Perché i rendimenti azionari del 15-20% potrebbero essere un mito: le riflessioni di Rajeev Thakkar

L'era dei rapidi e intensi guadagni azionari in India potrebbe stare transitando verso una fase più moderata. Rajeev Thakkar, CIO di PPFAS Mutual Fund, avverte che gli investitori che inseguono rendimenti a doppia cifra senza aspettative realistiche potrebbero affrontare una significativa delusione nell'attuale scenario di mercato.

Mitigare le aspettative: il passaggio a rendimenti nominali più bassi

Per anni, gli investitori azionari indiani si sono abituati a traiettorie di crescita elevate, ma Thakkar suggerisce che sia necessario un confronto con la realtà. Dato che la crescita degli utili aziendali non sta mantenendo la velocità precedente, gli investitori devono adeguare i propri modelli mentali.

Secondo Thakkar, coloro che entrano nel mercato con l'aspettativa di rendimenti annuali costanti del 15-20% rischiano di rimanere delusi. Al contrario, suggerisce un approccio più pragmatico: se gli strumenti a reddito fisso offrono circa il 7%, un investitore dovrebbe accontentarsi di rendimenti azionari nell'ordine del 10-12%. Egli sottolinea che un orizzonte temporale a lungo termine di almeno cinque anni è essenziale per navigare in questi cicli di crescita più fluidi, sebbene più lenti.

Valutazioni e rischi settoriali: identificare i segmenti "bolla"

Mentre il mercato in generale mostra segni di stabilizzazione — con il Nifty che scambia a circa 20 volte gli utili — Thakkar osserva che gli eccessi di valutazione non sono del tutto scomparsi. Il mercato rimane biforcato tra segmenti attraenti ed economici e aree "bolla" soggette a correzioni di prezzo o di tempo.

Egli identifica diverse zone ad alto rischio:

  • Spazi di consumo iper-competitivi: Settori come la consegna di cibo (food delivery) e il commercio rapido (quick commerce) stanno vedendo un'intensa competizione da parte di società quotate, multinazionali e grandi conglomerati indiani. Sebbene la crescita dei ricavi sia forte, l'elevata concorrenza rende difficile sostenere flussi di cassa e redditività.
  • Titoli di consumo ad alto multiplo: Le società che scambiano a 80, 90 o persino 100 volte gli utili rappresentano una preoccupazione maggiore. Questi titoli hanno già incorporato nel prezzo ogni possibile esito futuro favorevole, lasciando zero margine di errore.
  • Broker low-cost (Discount Brokers): Avendo beneficiato di un ambiente di trading favorevole, queste società potrebbero affrontare volumi ridotti se i clienti finali avranno difficoltà a generare rendimenti.

Il ruolo della liquidità e della diversificazione globale

Rispondendo alle critiche riguardanti la tendenza di PPFAS Mutual Fund a mantenere posizioni di liquidità superiori alla media, Thakkar ha difeso la strategia come componente fondamentale del loro stile Flexi Cap. Ha osservato che i mandati del fondo consentono un'allocazione fino al 35% in strumenti di debito e di mercato monetario, fornendo un cuscinetto e flessibilità tattica.

Inoltre, Thakkar ha sottolineato la necessità di una diversificazione globale per mitigare i rendimenti "irregolari". Sebbene le restrizioni della RBI limitino attualmente l'esposizione internazionale, ha sostenuto che investire all'estero non serve solo a inseguire un ulteriore "alpha", ma a ridurre il rischio complessivo del portafoglio. Ha evidenziato che, mentre l'India ha sovraperformato gli Stati Uniti dal 2000 al 2010, i mercati statunitensi hanno sovraperformato significativamente l'India negli ultimi anni, dimostrando che un approccio combinato India-più-globale garantisce un percorso di investimento più fluido.

Punti chiave

  • Obiettivi di rendimento realistici: Gli investitori dovrebbero passare dall'aspettativa di rendimenti del 15-20% a un obiettivo più sostenibile del 10-12%, per allinearsi alle attuali tendenze degli utili aziendali.
  • Evitare i segmenti sopravvalutati: Si consiglia estrema cautela riguardo ai titoli orientati al consumo che scambiano a oltre 80 volte gli utili e ai settori iper-competitivi del commercio rapido (quick commerce).
  • La diversificazione è gestione del rischio: L'investimento globale dovrebbe essere visto come uno strumento per ridurre la volatilità del portafoglio e proteggersi dai cicli del mercato nazionale.