Perché i rendimenti azionari del 15-20% potrebbero appartenere al passato: Rajeev Thakkar

L'era del "diventare ricchi in fretta" attraverso le azioni indiane potrebbe essere prossima alla fine, secondo i veterani del settore. Rajeev Thakkar, CIO di PPFAS Mutual Fund, avverte che gli investitori alla ricerca di rendimenti elevati a doppia cifra devono ricalibrare le proprie aspettative per evitare grandi delusioni.

Un bagno di realtà sui rendimenti azionari

Mentre i mercati affrontano la volatilità post-geopolitica, la preoccupazione principale per gli investitori è la sostenibilità di rendimenti elevati. Gestendo ₹1,62 lakh crore di capitale degli investitori, Rajeev Thakkar suggerisce che l'aspettativa di rendimenti annuali del 15-20% sia sempre più irrealistica.

La ragione principale risiede nel rallentamento della crescita degli utili aziendali. Thakkar consiglia un approccio più pragmatico: se gli strumenti a reddito fisso rendono circa il 7%, un investitore dovrebbe accontentarsi di un rendimento del 10-12% dalle azioni. Sottolinea che un orizzonte temporale a lungo termine di almeno cinque anni è essenziale per navigare gli inevitabili cicli del mercato.

Valutazioni: un mix tra valore ed eccessi

Sebbene gran parte del mercato abbia subito correzioni di tempo o di prezzo, Thakkar osserva che gli eccessi di valutazione non sono del tutto scomparsi. Il Nifty viene scambiato attualmente a circa 20 volte gli utili, il che suggerisce che il mercato nel suo complesso si trovi su multipli medi.

Tuttavia, egli evidenzia due aree specifiche di preoccupazione:

• Settori iper-competitivi: Gli spazi del quick commerce e della consegna di cibo stanno vedendo un'intensa competizione tra società quotate, nuovi entranti e grandi gruppi aziendali. Sebbene i ricavi siano in crescita, l'intensa rivalità rende estremamente difficile mantenere flussi di cassa e redditività.
• Titoli consumer con multipli elevati: Le società che vengono scambiate a 80, 90 o persino 100 volte gli utili rappresentano un rischio maggiore. Questi titoli hanno già incorporato nel prezzo ogni possibile scenario favorevole, lasciando zero margine di errore nel caso in cui dovessero sorgere anche solo lievi ostacoli.

Il caso per la diversificazione globale e le riserve di liquidità

Rispondendo alle critiche riguardanti la tendenza di PPFAS a detenere una liquidità superiore alla media, Thakkar difende la strategia come una scelta stilistica deliberata all'interno dei mandati Flexi Cap. Sostiene che mantenere la liquidità sia un modo valido per gestire il rischio, piuttosto che impiegare ciecamente il 100% del capitale in ogni momento.

Inoltre, egli mette in luce la necessità di investire a livello internazionale. Sebbene i mercati indiani rappresentino solo il 3-4% della capitalizzazione di mercato globale, Thakkar sostiene che investire all'estero non serva solo a cercare l' "alpha" (rendimenti extra), ma anche a ridurre il rischio. Diversificando tra diverse aree geografiche, gli investitori possono attenuare i rendimenti "irregolari" che si riscontrano spesso in un portafoglio concentrato su un singolo paese. Nota che, sebbene l'India abbia sovraperformato gli Stati Uniti dal 2000 al 2010, la tendenza si è invertita significativamente negli ultimi anni, dimostrando che un mix globale è vitale per un percorso di investimento più fluido.

Punti chiave

• Aspettative moderate: Gli investitori dovrebbero passare dalla ricerca di rendimenti del 15-20% a un obiettivo più realistico del 10-12%, per allinearsi alla crescita attuale degli utili aziendali.
• Attenzione alla sovravalutazione: Si consiglia estrema cautela riguardo ai titoli rivolti al consumatore con multipli P/E massicci e ai player del quick commerce altamente competitivi.
• La diversificazione è gestione del rischio: L'investimento globale dovrebbe essere visto come uno strumento per ridurre la volatilità del portafoglio, piuttosto che solo come un modo per trovare rendimenti più elevati.