Por qué los rendimientos del 15-20% en renta variable podrían ser cosa del pasado: Rajeev Thakkar
La era de "hacerse rico rápidamente" a través de la renta variable india podría estar llegando a su fin, según veteranos de la industria. Rajeev Thakkar, CIO de PPFAS Mutual Fund, advierte que los inversores que buscan rendimientos altos de dos dígitos deben recalibrar sus expectativas para evitar una decepción significativa.
Un baño de realidad sobre los rendimientos de la renta variable
Mientras los mercados navegan la volatilidad posgeopolítica, la principal preocupación de los inversores es la sostenibilidad de los altos rendimientos. Al gestionar ₹1.62 lakh crore de capital de inversores, Rajeev Thakkar sugiere que la expectativa de rendimientos anuales del 15-20% es cada vez más poco realista.
La razón principal reside en la desaceleración del crecimiento de los beneficios corporativos. Thakkar aconseja que es necesario un enfoque más pragmático: si los instrumentos de renta fija rinden alrededor del 7%, un inversor debería conformarse con un rendimiento del 10-12% en renta variable. Enfatiza que un horizonte a largo plazo de al menos cinco años es esencial para navegar los inevitables ciclos del mercado.
Valoraciones: La mezcla entre valor y exceso de valoración
Aunque gran parte del mercado ha experimentado correcciones de tiempo o de precio, Thakkar señala que los excesos de valoración no han desaparecido por completo. El Nifty cotiza actualmente a aproximadamente 20 veces beneficios, lo que sugiere que el mercado en general se encuentra en múltiplos promedio.
Sin embargo, destaca dos áreas específicas de preocupación:
- Sectores hipercompetitivos: Los espacios de comercio rápido (quick commerce) y entrega de comida están experimentando una intensa competencia entre empresas que cotizan en bolsa, nuevos participantes y grandes conglomerados corporativos. Si bien los ingresos están creciendo, la intensa rivalidad hace que mantener el flujo de caja y la rentabilidad sea extremadamente difícil.
- Acciones de consumo con múltiplos elevados: Las empresas que cotizan a 80, 90 o incluso 100 veces beneficios representan un riesgo importante. Estas acciones ya han descontado todos los resultados favorables posibles, lo que deja un margen de error cero si surge incluso el más mínimo viento en contra.
El argumento a favor de la diversificación global y las reservas de efectivo
Al abordar las críticas respecto a la tendencia de PPFAS a mantener un nivel de efectivo superior al promedio, Thakkar defiende la estrategia como una elección de estilo deliberada dentro de los mandatos de Flexi Cap. Argumenta que mantener la liquidez es una forma válida de gestionar el riesgo, en lugar de desplegar ciegamente el 100% del capital en todo momento.
Además, arroja luz sobre la necesidad de la inversión internacional. Aunque los mercados indios representan solo el 3-4% de la capitalización de mercado global, Thakkar sostiene que invertir en el extranjero no se trata solo de buscar "alpha" (rendimientos adicionales), sino de la reducción de riesgos. Al diversificar a través de distintas geografías, los inversores pueden suavizar los rendimientos "irregulares" que suelen verse en una cartera de un solo país. Señala que, si bien la India superó a los EE. UU. entre 2000 y 2010, la tendencia se invirtió significativamente en los últimos años, lo que demuestra que una combinación global es vital para un recorrido de inversión más fluido.
Conclusiones clave
- Expectativas moderadas: Los inversores deberían dejar de perseguir rendimientos del 15-20% para centrarse en un objetivo más realista del 10-12%, alineándose con el crecimiento actual de los beneficios corporativos.
- Cuidado con la sobrevaloración: Se recomienda extrema precaución con las acciones de consumo con múltiplos P/E masivos y con los actores de comercio rápido altamente competitivos.
- La diversificación es gestión de riesgos: La inversión global debe verse como una herramienta para reducir la volatilidad de la cartera, en lugar de ser solo una forma de encontrar mayores rendimientos.