ਕਿਉਂ 15-20% ਇਕੁਇਟੀ ਰਿਟਰਨਜ਼ ਅਤੀਤ ਦੀ ਗੱਲ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ: ਰਾਜੀਵ ਠੱਕਰ

ਉਦਯੋਗ ਦੇ ਮਾਹਰਾਂ ਅਨੁਸਾਰ, ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਰਾਹੀਂ "ਛੇਤੀ ਅਮੀਰ ਬਣਨ" ਦਾ ਯੁੱਗ ਖਤਮ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। PPFAS ਮਿਊਚਲ ਫੰਡ ਦੇ CIO, ਰਾਜੀਵ ਠੱਕਰ ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ ਦੋ ਅੰਕਾਂ ਵਾਲੇ ਉੱਚੇ ਰਿਟਰਨਜ਼ ਦੀ ਭਾਲ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਵੱਡੀ ਨਿਰਾਸ਼ਾ ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ ਆਪਣੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਮੁੜ ਸੋਚਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।

ਇਕੁਇਟੀ ਰਿਟਰਨਜ਼ 'ਤੇ ਇੱਕ ਹਕੀਕਤ ਦੀ ਜਾਂਚ

ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਉਥਲ-ਪੁਥਲ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਦੇ ਦੌਰ ਵਿੱਚੋਂ ਲੰਘ ਰਹੇ ਹਨ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਮੁੱਖ ਚਿੰਤਾ ਉੱਚੇ ਰਿਟਰਨਜ਼ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਹੈ। ₹1.62 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਰੁਪਏ ਦੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਪੂੰਜੀ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਦੇ ਹੋਏ, ਰਾਜੀਵ ਠੱਕਰ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ 15-20% ਸਾਲਾਨਾ ਰਿਟਰਨ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਨਾ ਲਗਾਤਾਰ ਅਸੰਭਵ ਹੁੰਦਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਇਸਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਮੁਨਾਫੇ ਦੀ ਘਟਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਹੈ। ਠੱਕਰ ਸਲਾਹ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਵਿਹਾਰਕ ਪਹੁੰਚ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ: ਜੇਕਰ ਫਿਕਸਡ-ਇਨਕਮ ਸਾਧਨ ਲਗਭਗ 7% ਰਿਟਰਨ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਇੱਕ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਨੂੰ ਇਕੁਇਟੀ ਤੋਂ 10-12% ਰਿਟਰਨ ਨਾਲ ਸੰਤੁਸ਼ਟ ਹੋਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਉਹ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਅਟੱਲ ਚੱਕਰਾਂ (cycles) ਤੋਂ ਲੰਘਣ ਲਈ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦਾ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ।

ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ: ਵੈਲਯੂ ਅਤੇ ਫਰੋਥੀਨੈੱਸ (Frothiness) ਦਾ ਮਿਸ਼ਰਣ

ਹਾਲਾਂਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਕਾਫੀ ਹਿੱਸੇ ਵਿੱਚ ਸਮੇਂ ਜਾਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਸੁਧਾਰ (corrections) ਹੋਈ ਹੈ, ਠੱਕਰ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ ਦੀ ਵਾਧੂ ਮਾਤਰਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਖਤਮ ਨਹੀਂ ਹੋਈ ਹੈ। ਨਿਫਟੀ (Nifty) ਇਸ ਸਮੇਂ ਲਗਭਗ 20 ਗੁਣਾ ਕਮਾਈ (earnings) 'ਤੇ ਟ੍ਰੇਡ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਔਸਤ ਮਲਟੀਪਲਸ 'ਤੇ ਹੈ।

ਹਾਲਾਂਕਿ, ਉਹ ਚਿੰਤਾ ਦੇ ਦੋ ਖਾਸ ਖੇਤਰਾਂ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੇ ਹਨ:

• ਅਤਿ-ਪ੍ਰਤੀਯੋਗੀ ਖੇਤਰ (Hyper-competitive sectors): ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ (quick commerce) ਅਤੇ ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਲਿਸਟਡ ਕੰਪਨੀਆਂ, ਨਵੇਂ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਅਤੇ ਵੱਡੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਘਰਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਭਾਰੀ ਮੁਕਾਬਲਾ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਮਾਲੀਆ (revenue) ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਪਰ ਤਿੱਖੀ ਦੁਸ਼ਮਣੀ ਕਾਰਸ਼ ਫਲੋ (cash flows) ਅਤੇ ਮੁਨਾਫੇ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣਾ ਬਹੁਤ ਮੁਸ਼ਕਲ ਬਣਾ ਦਿੰਦੀ ਹੈ।
• ਉੱਚ-ਮਲਟੀਪਲ ਕੰਜ਼ਿਊਮਰ ਸਟਾਕਸ: 80, 90, ਜਾਂ 100 ਗੁਣਾ ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਟ੍ਰੇਡ ਕਰਨ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਜੋਖਮ ਹਨ। ਇਹ ਸਟਾਕ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਹਰ ਸੰਭਵ ਅਨੁਕੂਲ ਨਤੀਜੇ ਨੂੰ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰ ਚੁੱਕੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਜੇਕਰ ਮਾਮੂਲੀ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ ਵੀ ਆਉਂਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਗਲਤੀ ਦੀ ਕੋਈ ਗੁੰਜਾਇਸ਼ ਨਹੀਂ ਰਹਿੰਦੀ।

ਗਲੋਬਲ ਡਾਇਵਰਸੀਫਿਕੇਸ਼ਨ ਅਤੇ ਕੈਸ਼ ਰਿਜ਼ਰਵ ਲਈ ਤਰਕ

PPFAS ਦੀ ਔਸਤ ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਕੈਸ਼ ਰੱਖਣ ਦੀ ਰੁਝਾਨ ਬਾਰੇ ਆਲੋਚਨਾ ਦਾ ਜਵਾਬ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ, ਠੱਕਰ ਇਸ ਰਣਨੀਤੀ ਦਾ ਫਲੈਕਸੀ ਕੈਪ (Flexi Cap) ਮੈਂਡੇਟ ਦੇ ਅੰਦਰ ਇੱਕ ਜਾਣਬੁੱਝ ਕੇ ਚੁਣਿਆ ਗਿਆ ਸ਼ੈਲੀਗਤ ਵਿਕਲਪ ਵਜੋਂ ਬਚਾਅ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਉਹ ਦਲੀਲ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਹਰ ਸਮੇਂ 100% ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਅੰਨ੍ਹੇਵਾਹ ਲਗਾਉਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਤਰਲਤਾ (liquidity) ਬਣਾਈ ਰੱਖਣਾ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦਾ ਇੱਕ ਵੈਧ ਤਰੀਕਾ ਹੈ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਉਹ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀ ਲੋੜ 'ਤੇ ਰੌਸ਼ਨੀ ਪਾਉਂਦੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਦਾ ਸਿਰਫ 3-4% ਪ੍ਰਤੀਨਿਧ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਠੱਕਰ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ਾਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨਾ ਸਿਰਫ "ਅਲਫਾ" (ਵਾਧੂ ਰਿਟਰਨ) ਦੀ ਭਾਲ ਬਾਰੇ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਸਗੋਂ ਜੋਖਮ ਘਟਾਉਣ ਬਾਰੇ ਹੈ। ਵੱਖ-ਵੱਖ ਭੂਗੋਲਿਕ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਭਿੰਨਤਾ (diversification) ਲਿਆ ਕੇ, ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇੱਕੋ ਦੇਸ਼ ਦੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਵਿੱਚ ਅਕਸਰ ਦੇਖੇ ਜਾਣ ਵਾਲੇ "ਅਸਮਾਨ ਰਿਟਰਨਜ਼" (lumpy returns) ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਉਹ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਜਿੱਥੇ 2000 ਤੋਂ 2010 ਤੱਕ ਭਾਰਤ ਨੇ ਅਮਰੀਕਾ ਨਾਲੋਂ ਬਿਹਤਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੀਤਾ ਸੀ, ਉਹੀ ਰੁਝਾਨ ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਉਲਟ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਇਹ ਸਾਬਤ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇੱਕ ਸੁਖਦ ਨਿਵੇਸ਼ ਯਾਤਰਾ ਲਈ ਗਲੋਬਲ ਮਿਸ਼ਰਣ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਗੱਲਾਂ (Key Takeaways)

• ਸੰਤੁਲਿਤ ਉਮੀਦਾਂ: ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਮੌਜੂਦਾ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਮੁਨਾਫੇ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਕੂਲ ਹੋਣ ਲਈ 15-20% ਰਿਟਰਨ ਦੀ ਭਾਲ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ 10-12% ਦੇ ਵਧੇਰੇ ਯਥਾਰਥਵਾਦੀ ਟੀਚੇ ਵੱਲ ਵਧਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।
• ਓਵਰਵੈਲੂਏਸ਼ਨ (Overvaluation) ਤੋਂ ਸਾਵਧਾਨ ਰਹੋ: ਭਾਰੀ P/E ਮਲਟੀਪਲ ਵਾਲੇ ਕੰਜ਼ਿਊਮਰ-ਫੇਸਿੰਗ ਸਟਾਕਸ ਅਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਾਲੇ ਕੁਇੱਕ-ਕਾਮਰਸ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਦੇ ਸਬੰਧ ਵਿੱਚ ਅਤਿ ਦੀ ਸਾਵਧਾਨੀ ਦੀ ਸਲਾਹ ਦਿੱਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ।
• ਡਾਇਵਰਸੀਫਿਕੇਸ਼ਨ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਹੈ: ਗਲੋਬਲ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਸਿਰਫ ਉੱਚੇ ਰਿਟਰਨ ਲੱਭਣ ਦੇ ਤਰੀਕੇ ਵਜੋਂ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਦੀ ਉਥਲ-ਪੁਥਲ (volatility) ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਦੇ ਇੱਕ ਸਾਧਨ ਵਜੋਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।