എന്തുകൊണ്ട് 15-20% ഇക്വിറ്റി റിട്ടേണുകൾ കഴിഞ്ഞകാല സംഭവമായി മാറാം: രാജീവ് തക്കർ

ഇന്ത്യൻ ഓഹരികളിലൂടെ പെട്ടെന്ന് പണക്കാരനാകാം എന്ന കാലം അവസാനിച്ചേക്കാം എന്ന് വ്യവസായ രംഗത്തെ വിദഗ്ധർ പറയുന്നു. ഇരട്ട അക്കങ്ങളിലുള്ള ഉയർന്ന ലാഭം (returns) ലക്ഷ്യമിടുന്ന നിക്ഷേപകർ വലിയ നിരാശ ഒഴിവാക്കാൻ തങ്ങളുടെ പ്രതീക്ഷകൾ പുനർനിർണ്ണയിക്കണമെന്ന് PPFAS മ്യൂച്വൽ ഫണ്ടിന്റെ സിഐഒ (CIO) രാജീവ് തക്കർ മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു.

ഇക്വിറ്റി റിട്ടേണുകളെക്കുറിച്ചുള്ള യാഥാർത്ഥ്യം

ഭൗമരാഷ്ട്രീയ അസ്ഥിരതകൾക്ക് ശേഷമുള്ള വിപണി സാഹചര്യങ്ങളിൽ, ഉയർന്ന ലാഭം നിലനിൽക്കുമോ എന്നതാണ് നിക്ഷേപകരുടെ പ്രധാന ആശങ്ക. ₹1.62 ലക്ഷം കോടി രൂപയുടെ നിക്ഷേപക മൂലധനം കൈകാര്യം ചെയ്യുന്ന രാജീവ് തക്കർ, വർഷം തോറും 15-20% ലാഭം പ്രതീക്ഷിക്കുന്നത് അപ്രായോഗികമാണെന്ന് സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

കോർപ്പറേറ്റ് ലാഭത്തിന്റെ വളർച്ചാ നിരക്ക് കുറയുന്നതാണ് ഇതിന്റെ പ്രധാന കാരണം. കൂടുതൽ പ്രായോഗികമായ ഒരു സമീപനം ആവശ്യമാണെന്ന് തക്കർ ഉപദേശിക്കുന്നു: ഫിക്സഡ് ഇൻകം ഇൻസ്ട്രുമെന്റുകൾ (fixed-income instruments) ഏകദേശം 7% ലാഭം നൽകുന്നുണ്ടെങ്കിൽ, ഇക്വിറ്റിയിൽ നിന്ന് 10-12% ലാഭത്തിൽ നിക്ഷേപകർ സംതൃപ്തരാകണം. വിപണിയിലെ അനിവാര്യമായ ചക്രാന്തങ്ങളെ അതിജീവിക്കാൻ കുറഞ്ഞത് അഞ്ച് വർഷത്തെ ദീർഘകാല നിക്ഷേപം അത്യാവശ്യമാണെന്ന് അദ്ദേഹം ഊന്നിപ്പറയുന്നു.

വാല്യൂവേഷനുകൾ: മൂല്യവും അമിതവിലയും തമ്മിലുള്ള സങ്കലനം

വിപണിയുടെ ഭൂരിഭാഗവും സമയമോ വിലയോ അടിസ്ഥാനമാക്കി തിരുത്തലുകൾ (corrections) നേരിട്ടിട്ടുണ്ടെങ്കിലും, വാല്യൂവേഷനിലെ അമിതവ്യയങ്ങൾ പൂർണ്ണമായും ഇല്ലാതായിട്ടില്ലെന്ന് തക്കർ നിരീക്ഷിക്കുന്നു. നിഫ്റ്റി നിലവിൽ ഏകദേശം 20 ഇരട്ടി (20 times earnings) ലാഭത്തിൽ വ്യാപാരം ചെയ്യുന്നു, ഇത് വിപണി ശരാശരി നിലയിലാണെന്ന് സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

എന്നിരുന്നാലും, അദ്ദേഹം രണ്ട് പ്രത്യേക മേഖലകളിലെ ആശങ്കകൾ ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു:

• അതിശക്തമായ മത്സരം നിലവിലുള്ള മേഖലകൾ: ലിസ്റ്റഡ് കമ്പനികൾ, പുതിയ കമ്പനികൾ, വലിയ കോർപ്പറേറ്റ് ഗ്രൂപ്പുകൾ എന്നിവർക്കിടയിൽ ക്വിക്ക് കൊമേഴ്‌സ് (quick commerce), ഫുഡ് ഡെലിവറി മേഖലകളിൽ കടുത്ത മത്സരം നിലനിൽക്കുന്നു. വരുമാനം വർദ്ധിക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ഈ കടുത്ത മത്സരം കാരണം പണമൊഴുക്കും (cash flows) ലാഭക്ഷമതയും നിലനിർത്തുന്നത് വളരെ പ്രയാസകരമാണ്.
• ഉയർന്ന മൾട്ടിപ്പിൾ ഉള്ള കൺസ്യൂമർ സ്റ്റോക്കുകൾ: 80, 90 അല്ലെങ്കിൽ 100 ഇരട്ടി ലാഭത്തിൽ വ്യാപാരം ചെയ്യുന്ന കമ്പനികൾ വലിയൊരു റിസ്കാണ്. അനുകൂലമായ എല്ലാ സാഹചര്യങ്ങളും ഇതിനകം തന്നെ ഈ ഓഹരികളുടെ വിലയിൽ ഉൾപ്പെട്ടിട്ടുണ്ട്, അതിനാൽ ചെറിയൊരു തടസ്സം പോലും ഉണ്ടായാൽ ഇവയിൽ വലിയ പിഴവ് സംഭവിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.

ആഗോള വൈവിധ്യവൽക്കരണത്തിനും ക്യാഷ് റിസർവിനും വേണ്ട കാരണങ്ങൾ

ശരാശരിയേക്കാൾ കൂടുതൽ പണം (cash) കൈവശം വെക്കുന്നതിനെതിരെയുള്ള വിമർശനങ്ങളെ നേരിട്ടുകൊണ്ട്, ഫ്ലെക്സി ക്യാപ് (Flexi Cap) മാനദണ്ഡങ്ങൾക്കുള്ളിലെ ബോധപൂർവ്വമായ ഒരു ശൈലിയായാണ് തക്കർ ഈ തന്ത്രത്തെ പ്രതിരോധിക്കുന്നത്. എല്ലാ സമയത്തും 100% മൂലധനവും നിക്ഷേപിക്കുന്നതിന് പകരം, ലിക്വിഡിറ്റി (liquidity) നിലനിർത്തുന്നത് റിസ്ക് കുറയ്ക്കാനുള്ള ഒരു സാധുവായ മാർഗമാണെന്ന് അദ്ദേഹം വാദിക്കുന്നു.

കൂടാതെ, അന്താരാഷ്ട്ര നിക്ഷേപത്തിന്റെ ആവശ്യകതയെക്കുറിച്ചും അദ്ദേഹം സംസാരിക്കുന്നു. ആഗോള വിപണിയുടെ മൂലധനത്തിൽ ഇന്ത്യൻ വിപണിക്ക് 3-4% മാത്രമാണുള്ളതെങ്കിലും, വിദേശത്ത് നിക്ഷേപിക്കുന്നത് വെറും "ആൽഫ" (alpha - അധിക ലാഭം) തേടാൻ മാത്രമല്ല, മറിച്ച് റിസ്ക് കുറയ്ക്കാനും കൂടിയാണെന്ന് തക്കർ വാദിക്കുന്നു. വിവിധ ഭൂപ്രദേശങ്ങളിലായി നിക്ഷേപം വൈവിധ്യവൽക്കരിക്കുന്നതിലൂടെ, ഒരു രാജ്യത്തെ മാത്രം പോർട്ട്‌ഫോളിയോയിൽ കാണുന്ന അസ്ഥിരമായ (lumpy) ലാഭത്തെ നിയന്ത്രിക്കാൻ നിക്ഷേപകർക്ക് സാധിക്കും. 2000 മുതൽ 2010 വരെ ഇന്ത്യ യുഎസിനെക്കാൾ മികച്ച പ്രകടനം കാഴ്ചവെച്ചെങ്കിലും, സമീപ വർഷങ്ങളിൽ ഈ പ്രവണത പാടെ മാറി എന്ന് അദ്ദേഹം ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. സുഗമമായ ഒരു നിക്ഷേപ യാത്രയ്ക്ക് ആഗോളതലത്തിലുള്ള വൈവിധ്യവൽക്കരണം അത്യാവശ്യമാണെന്ന് ഇത് തെളിയിക്കുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• പ്രതീക്ഷകൾ ക്രമീകരിക്കുക: നിലവിലെ കോർപ്പറേറ്റ് ലാഭ വളർച്ചയുമായി പൊരുത്തപ്പെടുന്ന രീതിയിൽ, 15-20% ലാഭം ലക്ഷ്യമിടുന്നതിന് പകരം 10-12% എന്ന കൂടുതൽ പ്രായോഗികമായ ലക്ഷ്യത്തിലേക്ക് നിക്ഷേപകർ മാറണം.
• അമിതവില ശ്രദ്ധിക്കുക: ഉയർന്ന P/E മൾട്ടിപ്പിൾ ഉള്ള കൺസ്യൂമർ സ്റ്റോക്കുകളെക്കുറിച്ചും കടുത്ത മത്സരമുള്ള ക്വിക്ക് കൊമേഴ്‌സ് കമ്പനികളെക്കുറിച്ചും അതീവ ജാഗ്രത പാലിക്കണം.
• വൈവിധ്യവൽക്കരണം ഒരു റിസ്ക് മാനേജ്‌മെന്റ് ആണ്: ആഗോള നിക്ഷേപത്തെ ഉയർന്ന ലാഭം കണ്ടെത്തുന്നതിനുള്ള മാർഗമായി മാത്രമല്ല, പോർട്ട്‌ഫോളിയോയിലെ അസ്ഥിരത കുറയ്ക്കാനുള്ള ഒരു ഉപാധിയായും കാണണം.