15-20% ഇക്വിറ്റി റിട്ടേൺസ് നേടുന്നത് പ്രയാസകരമായേക്കാം എന്ന് രാജീവ് താക്കർ പറയുന്നു

ഇന്ത്യൻ ഇക്വിറ്റി വിപണിയിൽ ഉയർന്ന ലാഭം ലക്ഷ്യമിടുന്ന നിക്ഷേപകർ തങ്ങളുടെ പ്രതീക്ഷകൾ പുനർനിർണ്ണയിക്കേണ്ടി വന്നേക്കാം. കോർപ്പറേറ്റ് ലാഭ വളർച്ച മന്ദഗതിയിലാകുന്നതോടെ, "പെട്ടെന്ന് പണക്കാരനാകാം" എന്ന രീതിയിലുള്ള ഇക്വിറ്റി നേട്ടങ്ങളുടെ കാലം അവസാനിക്കുകയാണെന്ന് PPFAS മ്യൂച്വൽ ഫണ്ടിന്റെ CIO രാജീവ് താക്കർ മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു.

ഇക്വിറ്റി റിട്ടേണുകളെക്കുറിച്ചുള്ള പ്രതീക്ഷകൾ കുറയ്ക്കുക

പല റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരെയും സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം, ഇക്വിറ്റി വിജയത്തിന്റെ മാനദണ്ഡം വർഷം തോറും 15-20% റിട്ടേൺ ലഭിക്കുക എന്നതായിരുന്നു. എന്നാൽ, ₹1.62 ലക്ഷം കോടി രൂപയുടെ ആസ്തികൾ നിയന്ത്രിക്കുന്ന രാജീവ് താക്കർ പറയുന്നത് ഇത് നിരാശയ്ക്ക് കാരണമായേക്കാം എന്നാണ്. മുൻകാലങ്ങളിൽ കണ്ടതുപോലെയുള്ള അതിവേഗത്തിലുള്ള വളർച്ച കോർപ്പറേറ്റ് ലാഭത്തിൽ ഇല്ലാത്തതിനാൽ, കുറഞ്ഞ റിട്ടേണുകൾക്ക് നിക്ഷേപകർ തയ്യാറാകണമെന്നും അദ്ദേഹം വാദിക്കുന്നു.

താക്കർ കൂടുതൽ പ്രായോഗികമായ ഒരു സമീപനമാണ് നിർദ്ദേശിക്കുന്നത്: ഫിക്സഡ് ഇൻകം ഇൻസ്ട്രുമെന്റുകൾ (fixed-income instruments) ഏകദേശം 7% വരുമാനം നൽകുന്നുണ്ടെങ്കിൽ, ഇക്വിറ്റിയിൽ നിന്ന് 10-12% റിട്ടേൺ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നത് പ്രായോഗികമാണ്. വിപണിയിലെ ചാഞ്ചാട്ടങ്ങളെ അതിജീവിക്കാനും ഈ മിതമായ എന്നാൽ സ്ഥിരമായ നേട്ടങ്ങൾ കൈവരിക്കാനും കുറഞ്ഞത് അഞ്ച് വർഷത്തെ ദീർഘകാല നിക്ഷേപം അത്യാവശ്യമാണെന്ന് അദ്ദേഹം ഊന്നിപ്പറയുന്നു.

വാല്യൂവേഷനുകളും സെക്ടർ റിസ്കുകളും കൈകാര്യം ചെയ്യുമ്പോൾ

നിഫ്റ്റി 50 (Nifty 50) ഏകദേശം 20 ഇരട്ടി ഏണിംഗ്സ് മൾട്ടിപ്പിളിൽ (earnings multiples) വ്യാപാരം നടക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, വിപണിയിലെ എല്ലാ ഓഹരികളും ഒരേപോലെ വിലയിടപ്പെടുന്നില്ലെന്ന് താക്കർ ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. വിപണിയുടെ ഒരു വലിയ ഭാഗം ഇപ്പോഴും "ഫ്രോത്തി" (frothy) അവസ്ഥയിലാണ്, ഇത് സമയക്രമീകരണമോ (time correction) അല്ലെങ്കിൽ വിലക്രമീകരണമോ (price correction) ആവശ്യപ്പെടുന്നു.

തെറ്റായ വിലനിർണ്ണയവും ഉയർന്ന റിസ്കും നിലനിൽക്കുന്ന ചില മേഖലകളെ അദ്ദേഹം തിരിച്ചറിയുന്നു:

• ക്വിക്ക് കൊമേഴ്‌സും (Quick Commerce) ഫുഡ് ഡെലിവറിയും: ഉയർന്ന വരുമാന വളർച്ചയുണ്ടെങ്കിലും, ബഹുരാഷ്ട്ര കമ്പനികളുമായുള്ള (MNCs) കടുത്ത മത്സരവും വലിയ ഇന്ത്യൻ കോൺഗ്ലോമെറേറ്റുകളുടെ സാന്നിധ്യവും ലാഭക്ഷമതയും ക്യാഷ് ഫ്ലോയും നിലനിർത്തുന്നത് പ്രയാസകരമാക്കുന്നു.
• ഹൈ-മൾട്ടിപ്പിൾ കൺസ്യൂമർ സ്റ്റോക്കുകൾ: 80 മുതൽ 100 ഇരട്ടി ഏണിംഗ്സിൽ വ്യാപാരം നടത്തുന്ന കമ്പനികൾ ഭാവിയിലെ മികച്ച നേട്ടങ്ങൾ മുൻകൂട്ടി കണക്കാക്കിയാണ് വില നിശ്ചയിക്കുന്നത്. ചെറിയൊരു തിരിച്ചടി പോലും നിക്ഷേപകരുടെ മൂലധനത്തിന് വലിയ നഷ്ടമുണ്ടാക്കിയേക്കാം.
• ഡിസ്കൗണ്ട് ബ്രോക്കർമാർ: അനുകൂലമായ സാഹചര്യത്തിലാണ് ഇവരുടെ സമീപകാല ലാഭ വളർച്ച ഉണ്ടായത്; എന്നാൽ ഉപഭോക്താക്കൾക്ക് കുറഞ്ഞ റിട്ടേൺ ലഭിക്കുകയാണെങ്കിൽ, ട്രേഡിംഗ് വോളിയം കുറയുകയും അതുവഴി ബ്രോക്കർമാരുടെ ലാഭവും ഇടിയുകയും ചെയ്തേക്കാം.

ആഗോള വൈവിധ്യവൽക്കരണത്തിന്റെ തന്ത്രപരമായ പ്രാധാന്യം

ആഭ്യന്തര നിക്ഷേപവും അന്താരാഷ്ട്ര നിക്ഷേപവും തമ്മിലുള്ള തർക്കത്തെക്കുറിച്ച് സംസാരിക്കുമ്പോൾ, വിദേശത്ത് നിക്ഷേപിക്കുന്നത് വെറും "ആൽഫ" (alpha - അധിക ലാഭം) തേടാൻ മാത്രമല്ല, മറിച്ച് റിസ്ക് മാനേജ്‌മെന്റിന് കൂടിയാണെന്ന് താക്കർ വാദിക്കുന്നു. 2000 മുതൽ 2010 വരെ ഇന്ത്യ അമേരിക്കയെക്കാൾ മികച്ച പ്രകടനം കാഴ്ചവെച്ചെങ്കിലും, കഴിഞ്ഞ കുറച്ച് വർഷങ്ങളായി അമേരിക്ക ഇന്ത്യയെക്കാൾ മുന്നിലാണെന്ന് അദ്ദേഹം ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു.

ആഗോളതലത്തിൽ നിക്ഷേപം വൈവിധ്യവൽക്കരിക്കുന്നതിലൂടെ, ഒരു രാജ്യത്തെ മാത്രം ആശ്രയിക്കുന്ന പോർട്ട്‌ഫോളിയോയിൽ ഉണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുള്ള അസ്ഥിരമായ (lumpy) വരുമാനത്തെ നിയന്ത്രിക്കാൻ നിക്ഷേപകർക്ക് സാധിക്കും. ആർബിഐ (RBI) നിയന്ത്രണങ്ങൾ ഇല്ലായിരുന്നെങ്കിൽ, കൂടുതൽ സുസ്ഥിരമായ ഒരു നിക്ഷേപ യാത്ര ഉറപ്പാക്കാൻ തന്റെ ഫണ്ട് ആഗോള ഓഹരികളിൽ 30% നിക്ഷേപം ലക്ഷ്യമിടുമായിരുന്നുവെന്ന് താക്കർ പറഞ്ഞു.

ക്യാഷ്-ഹെവി (Cash-Heavy) തന്ത്രത്തെ ന്യായീകരിക്കുന്നു

ശരാശരിയേക്കാൾ കൂടുതൽ പണം (cash) കൈവശം വെക്കുന്ന PPFAS മ്യൂച്വൽ ഫണ്ടിന്റെ രീതിയെക്കുറിച്ചുള്ള വിമർശനങ്ങളോട് താക്കർ തന്റെ ഫണ്ടിന്റെ തത്വങ്ങളിൽ ഉറച്ചുനിന്നു. ഫ്ലെക്സി ക്യാപ് ഫണ്ടുകൾക്ക് (Flexi Cap funds) 35% വരെ ഡെബ്റ്റ്, മണി മാർക്കറ്റ് ഇൻസ്ട്രുമെന്റുകളിൽ നിക്ഷേപിക്കാൻ അനുമതിയുണ്ടെന്ന് അദ്ദേഹം നിക്ഷേപകരെ ഓർമ്മിപ്പിച്ചു. അദ്ദേഹത്തിന്റെ ഫണ്ടിനെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം, പണം കൈവശം വെക്കുന്നത് ഒരു അപര്യാപ്തതയല്ല, മറിച്ച് വാല്യൂവേഷനുകൾ ആകർഷകമാകുമ്പോൾ മൂലധനം ഉപയോഗപ്പെടുത്താൻ സഹായിക്കുന്ന ഒരു തന്ത്രപരമായ തീരുമാനമാണ്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• പ്രായോഗികമായ മാനദണ്ഡങ്ങൾ: നിലവിലെ കോർപ്പറേറ്റ് ലാഭ പ്രവണതകൾക്കനുസൃതമായി, 15-20% റിട്ടേൺ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നതിന് പകരം 10-12% എന്ന കൂടുതൽ സുസ്ഥിരമായ ലക്ഷ്യത്തിലേക്ക് നിക്ഷേപകർ മാറണം.
• വാല്യൂവേഷൻ കെണികൾ ഒഴിവാക്കുക: 80 ഇരട്ടിയിലധികം ഏണിംഗ്സിൽ വ്യാപാരം നടത്തുന്ന കൺസ്യൂമർ സ്റ്റോക്കുകളിലും ക്വിക്ക് കൊമേഴ്‌സ് പോലുള്ള കടുത്ത മത്സരമുള്ള മേഖലകളിലും അതീവ ജാഗ്രത പാലിക്കണം.
• വൈവിധ്യവൽക്കരണം ഒരു പ്രതിരോധമാണ്: പോർട്ട്‌ഫോളിയോയിലെ ചാഞ്ചാട്ടം കുറയ്ക്കാനും ആഭ്യന്തര വിപണിയിലെ മാറ്റങ്ങളിൽ നിന്ന് സംരക്ഷണം നേടാനുമുള്ള ഒരു മാർഗമായി ആഗോള നിക്ഷേപത്തെ കാണണം.