15-20% பங்குகள் வருமானம் பெறுவது கடினமாக இருக்கலாம் என்று ராஜீவ் தக்கர் கூறுகிறார்

இந்திய பங்குச் சந்தையில் அதிகப்படியான வருமானத்தைத் தேடி வரும் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் எதிர்பார்ப்புகளை மாற்றியமைக்க வேண்டியிருக்கலாம். நிறுவனங்களின் லாப வளர்ச்சி குறைந்து வருவதால், "விரைவாகப் பணக்காரர் ஆக்கும்" பங்குகள் மூலம் கிடைக்கும் லாபத்தின் காலம் முடிவுக்கு வந்து வருவதாக PPFAS Mutual Fund-ன் CIO ராஜீவ் தக்கர் எச்சரிக்கிறார்.

பங்குகள் வருமானத்திற்கான எதிர்பார்ப்புகளைக் குறைத்தல்

பல சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு, பங்குகள் மூலம் கிடைக்கும் வெற்றி என்பது நீண்டகாலமாக ஆண்டுக்கு 15-20% வருமானம் என்ற அளவுகோலிலேயே இருந்து வருகிறது. இருப்பினும், ₹1.62 லட்சம் கோடி மதிப்பிலான சொத்துக்களை நிர்வகிக்கும் ராஜீவ் தக்கர், இது ஏமாற்றத்திற்கு வழிவகுக்கும் என்று கூறுகிறார். முந்தைய காலங்களில் காணப்பட்ட அதிரடியான வேகத்தில் நிறுவனங்களின் லாபம் வளரவில்லை என்பதால், முதலீட்டாளர்கள் குறைந்த வருமானத்திற்குத் தங்களை மாற்றிக்கொள்ள வேண்டும் என்று அவர் வாதிடுகிறார்.

தக்கர் ஒரு நடைமுறை அணுகுமுறையை முன்வைக்கிறார்: நிலையான வருமானம் தரும் கருவிகள் (fixed-income instruments) சுமார் 7% வருமானம் தரும் நிலையில், பங்குகள் மூலம் 10-12% வருமானம் என்பது ஒரு யதார்த்தமான எதிர்பார்ப்பாக இருக்க வேண்டும். சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களைக் கையாண்டு, இந்த மிதமான ஆனால் நிலையான லாபத்தைப் பெற குறைந்தது ஐந்து ஆண்டு கால நீண்டகால முதலீடு அவசியம் என்று அவர் வலியுறுத்துகிறார்.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் துறை சார்ந்த அபாயங்களைக் கையாளுதல்

Nifty 50 சுமார் 20 மடங்கு வருமான மதிப்பீட்டில் (earnings multiples) வர்த்தகம் செய்யப்பட்டாலும், சந்தையின் அனைத்துப் பகுதிகளும் ஒரே மாதிரியான விலையில் இல்லை என்று தக்கர் குறிப்பிடுகிறார். சந்தையின் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க பகுதி "அதிகப்படியான ஏற்றத்தில்" (frothy) இருப்பதால், கால அளவு திருத்தம் (time correction) அல்லது விலை திருத்தம் (price correction) தேவைப்படலாம்.

தவறான விலை நிர்ணயம் மற்றும் அதிக அபாயம் உள்ள குறிப்பிட்ட பகுதிகளை அவர் அடையாளம் காட்டுகிறார்:

• Quick Commerce மற்றும் உணவு விநியோகம் (Food Delivery): அதிக வருவாய் வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும், பன்னாட்டு நிறுவனங்கள் (MNCs) மற்றும் பெரிய இந்திய நிறுவனங்களின் கடுமையான போட்டி காரணமாக, லாபத்தையும் பணப்புழக்கத்தையும் (cash flows) நிலைநிறுத்துவது கடினமாக உள்ளது.
• அதிக மதிப்பீட்டில் உள்ள நுகர்வோர் பங்குகள் (High-Multiple Consumer Stocks): 80 முதல் 100 மடங்கு வருமான மதிப்பீட்டில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் நிறுவனங்கள், எதிர்காலத்தின் மிகச்சிறந்த முடிவுகளைக் கணக்கில் கொண்டு விலையை நிர்ணயித்துள்ளன. இதில் ஏற்படும் சிறிய பின்னடைவு கூட முதலீட்டாளர்களுக்குப் பெரும் மூலதன இழப்பை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
• டிஸ்கவுண்ட் புரோக்கர்கள் (Discount Brokers): இவர்களின் சமீபத்திய லாப வளர்ச்சி சாதகமான சூழலில் ஏற்பட்டது; இருப்பினும், இறுதி வாடிக்கையாளர்கள் குறைந்த வருமானத்தைப் பெற்றால், வர்த்தக அளவு குறைந்து, அதன் விளைவாக புரோக்கர்களின் லாபமும் குறையக்கூடும்.

உலகளாவிய பல்வகைப்படுத்தலின் (Global Diversification) மூலோபாய முக்கியத்துவம்

உள்நாட்டு முதலீடு மற்றும் சர்வதேச முதலீடு குறித்த விவாதத்தைப் பற்றிப் பேசும்போது, வெளிநாடுகளில் முதலீடு செய்வது என்பது வெறும் "alpha" (கூடுதல் வருமானம்) தேடுவதற்காக மட்டுமல்ல, அது இடர் மேலாண்மை (risk management) பற்றியது என்று தக்கர் வாதிடுகிறார். 2000 முதல் 2010 வரை இந்தியா அமெரிக்காவை விடச் சிறப்பாகச் செயல்பட்டாலும், கடந்த சில ஆண்டுகளில் அமெரிக்கா இந்தியாவை விடச் சிறப்பாகச் செயல்பட்டுள்ளது என்பதை அவர் சுட்டிக்காட்டுகிறார்.

உலகளாவிய ரீதியில் முதலீடுகளைப் பல்வகைப்படுத்துவதன் மூலம், ஒரு நாட்டின் போர்ட்ஃபோலியோவுடன் தொடர்புடைய நிலையற்ற வருமானங்களைச் சீரமைக்க முதலீட்டாளர்களுக்கு முடியும். RBI கட்டுப்பாடுகள் இல்லையென்றால், தனது நிதி நிறுவனம் ஒரு நிலையான முதலீட்டுப் பயணத்தை உறுதி செய்ய, உலகளாவிய பங்குகளில் 30% ஒதுக்கீடு செய்வதை இலக்காகக் கொண்டிருக்கும் என்று தக்கர் குறிப்பிட்டார்.

அதிக பணப்புழக்கத்தைக் கொண்ட உத்தியைப் பாதுகாத்தல்

PPFAS Mutual Fund சராசரியை விட அதிக அளவு பணத்தை (cash) வைத்திருக்கும் போக்கு குறித்த தொழில்முறை விமர்சனங்களுக்குப் பதிலளிக்கும் போது, தக்கர் தனது நிதியின் கொள்கையில் உறுதியாக இருந்தார். Flexi Cap நிதிகள் கடன் மற்றும் பணச் சந்தை கருவிகளில் (debt and money market instruments) 35% வரை வைத்திருக்க அனுமதிக்கப்படுகின்றன என்பதை அவர் முதலீட்டாளர்களுக்கு நினைவூட்டினார். அவரது நிதியை பொறுத்தவரை, பணத்தை வைத்திருப்பது ஒரு திறமையின்மையல்ல, மாறாக மதிப்பீடுகள் மிகவும் ஈர்க்கக்கூடியதாக மாறும் போது மூலதனத்தைப் பயன்படுத்த உதவும் ஒரு திட்டமிட்ட தந்திரோபாயத் தேர்வாகும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• யதார்த்தமான அளவுகோல்கள்: தற்போதைய நிறுவன லாபப் போக்குகளுக்கு ஏற்ப, முதலீட்டாளர்கள் 15-20% வருமானத்தை எதிர்பார்ப்பதிலிருந்து மாறி, 10-12% என்ற நிலையான இலக்கை நோக்கி நகர வேண்டும்.
• மதிப்பீட்டுப் பொறிகளைத் தவிர்க்கவும்: 80 மடங்குக்கும் அதிகமான வருமான மதிப்பீட்டில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் நுகர்வோர் பங்குகள் மற்றும் Quick Commerce போன்ற கடும் போட்டி நிறைந்த துறைகளில் மிகுந்த எச்சரிக்கை தேவை.
• பல்வகைப்படுத்தல் ஒரு பாதுகாப்பு நடவடிக்கை: போர்ட்ஃபோலியோ ஏற்ற இறக்கங்களைக் குறைக்கவும், உள்நாட்டுச் சந்தை சுழற்சிகளிலிருந்து பாதுகாக்கவும் உலகளாவிய முதலீட்டை ஒரு கருவியாகப் பார்க்க வேண்டும்.