কেন ১৫-২০% ইকুইটি রিটার্ন অর্জন করা কঠিন হতে পারে, বললেন রাজীব থক্কর
ভারতীয় ইকুইটি বাজারে উচ্চ মুনাফার প্রত্যাশা করা বিনিয়োগকারীদের তাদের প্রত্যাশা পুনর্বিন্যাস করার প্রয়োজন হতে পারে। PPFAS Mutual Fund-এর CIO রাজীব থক্কর সতর্ক করেছেন যে, কর্পোরেট মুনাফার প্রবৃদ্ধি ধীর হয়ে আসায় "দ্রুত ধনী হওয়ার" (get-rich-quick) ইকুইটি লাভের যুগ ফুরিয়ে আসছে।
ইকুইটি রিটার্নের ক্ষেত্রে প্রত্যাশা নিয়ন্ত্রণ করা
অনেক রিটেইল বিনিয়োগকারীর কাছে ইকুইটি সাফল্যের মানদণ্ড দীর্ঘকাল ধরে বার্ষিক ১৫-২০% রিটার্নের পরিসর ছিল। তবে, ১.৬২ লক্ষ কোটি টাকার সম্পদ তদারকি করা রাজীব থক্কর পরামর্শ দিয়েছেন যে, এটি হতাশাজনক হতে পারে। তিনি যুক্তি দেন যে, কর্পোরেট মুনাফা আগের চক্রগুলোর মতো বিস্ফোরক হারে বাড়ছে না বলে বিনিয়োগকারীদের নিম্নতর নমিনাল রিটার্নের সাথে মানিয়ে নিতে হবে।
থক্কর একটি আরও বাস্তবসম্মত পদ্ধতির প্রস্তাব করেছেন: যদি ফিক্সড-ইনকাম ইনস্ট্রুমেন্টগুলো প্রায় ৭% রিটার্ন দেয়, তবে ইকুইটির জন্য একটি বাস্তবসম্মত প্রত্যাশা ১০-১২% পরিসরে হওয়া উচিত। তিনি জোর দিয়ে বলেন যে, বাজারের অস্থিরতা মোকাবিলা করতে এবং এই সামান্য কিন্তু স্থিতিশীল মুনাফা অর্জন করতে অন্তত পাঁচ বছরের দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গি অপরিহার্য।
ভ্যালুয়েশন এবং সেক্টর ঝুঁকি মোকাবিলা করা
যদিও Nifty 50 প্রায় ২০ গুণ আর্নিংস (earnings) মাল্টিপলে লেনদেন করছে, থক্কর উল্লেখ করেছেন যে বাজার সব ক্ষেত্রে একইভাবে মূল্যায়িত নয়। বাজারের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ এখনও "ফ্রোথি" (frothy) বা অতিরিক্ত উত্তপ্ত অবস্থায় রয়েছে, যার ফলে টাইম কারেকশন (time correction) বা প্রাইস কারেকশন (price correction)-এর প্রয়োজন হতে পারে।
তিনি নির্দিষ্ট কিছু ক্ষেত্র চিহ্নিত করেছেন যেখানে ভুল মূল্য নির্ধারণ এবং উচ্চ ঝুঁকি বিদ্যমান:
- Quick Commerce এবং Food Delivery: উচ্চ রাজস্ব প্রবৃদ্ধি সত্ত্বেও, বহুজাতিক কোম্পানি (MNC) এবং বড় ভারতীয় শিল্পগোষ্ঠীর তীব্র প্রতিযোগিতার কারণে মুনাফা এবং ক্যাশ ফ্লো বজায় রাখা কঠিন হয়ে পড়ছে।
- High-Multiple Consumer Stocks: যে কোম্পানিগুলো ৮০ থেকে ১০০ গুণ আর্নিংস মাল্টিপলে লেনদেন করছে, তারা ভবিষ্যতের নিখুঁত ফলাফলের ওপর ভিত্তি করে বর্তমান মূল্য নির্ধারণ করছে। যেকোনো সামান্য অনাকাঙ্ক্ষিত ঘটনা বিনিয়োগকারীদের জন্য উল্লেখযোগ্য মূলধন ক্ষতির কারণ হতে পারে।
- Discount Brokers: তাদের সাম্প্রতিক মুনাফার প্রবৃদ্ধি একটি অনুকূল পরিবেশে ঘটেছে; তবে, প্রান্তিক গ্রাহকরা যদি কম রিটার্নের সম্মুখীন হন, তবে ট্রেডিং ভলিউম—এবং ফলস্বরূপ ব্রোকারদের মুনাফা—হ্রাস পেতে পারে।
বৈশ্বিক বৈচিত্র্যকরণের (Global Diversification) কৌশলগত গুরুত্ব
দেশীয় বনাম আন্তর্জাতিক বিনিয়োগের বিতর্কের বিষয়ে থক্কর যুক্তি দেন যে, বিদেশে বিনিয়োগ করা কেবল "আলফা" (অতিরিক্ত রিটার্ন) তাড়া করা নয়, বরং এটি ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার একটি অংশ। তিনি উল্লেখ করেন যে, ২০০০ থেকে ২০১০ সাল পর্যন্ত ভারত মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রকে ছাড়িয়ে গেলেও, গত কয়েক বছরে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র ভারতকে ছাড়িয়ে গেছে।
বৈশ্বিকভাবে বৈচিত্র্য আনার মাধ্যমে বিনিয়োগকারীরা একটি একক-দেশ ভিত্তিক পোর্টফোলিওতে প্রায়শই দেখা দেওয়া অস্থির বা "লাম্পি" (lumpy) রিটার্নকে সামঞ্জস্যপূর্ণ করতে পারেন। থক্কর উল্লেখ করেছেন যে, যদি RBI-এর বিধিনিষেধ না থাকত, তবে তার ফান্ড একটি স্থিতিশীল বিনিয়োগ যাত্রা নিশ্চিত করতে সম্ভবত গ্লোবাল স্টকে ৩০% বরাদ্দ করার লক্ষ্য রাখত।
ক্যাশ-হেভি (Cash-Heavy) কৌশলের পক্ষে যুক্তি
PPFAS Mutual Fund-এর গড় তুলনায় বেশি নগদ অর্থ (cash) ধরে রাখার প্রবণতা নিয়ে শিল্পের সমালোচনার জবাবে থক্কর তার ফান্ডের দর্শনে অটল ছিলেন। তিনি বিনিয়োগকারীদের মনে করিয়ে দেন যে, Flexi Cap ফান্ডগুলোকে ডেট (debt) এবং মানি মার্কেট ইনস্ট্রুমেন্টে ৩৫% পর্যন্ত অর্থ রাখার অনুমতি রয়েছে। তার ফান্ডের ক্ষেত্রে, নগদ অর্থ বজায় রাখা কোনো অদক্ষতা নয় বরং একটি সুপরিকল্পিত কৌশলগত পছন্দ, যা ভ্যালুয়েশন আরও আকর্ষণীয় হয়ে উঠলে মূলধন ব্যবহারের সুযোগ দেয়।
মূল বিষয়সমূহ
- বাস্তবসম্মত মানদণ্ড: বর্তমান কর্পোরেট মুনাফার প্রবণতার সাথে সামঞ্জস্য রাখতে বিনিয়োগকারীদের ১৫-২০% রিটার্নের প্রত্যাশা থেকে সরে এসে ১০-১২% টেকসই লক্ষ্যমাত্রার দিকে মনোনিবেশ করা উচিত।
- ভ্যালুয়েশন ট্র্যাপ এড়িয়ে চলুন: ৮০ গুণ বা তার বেশি আর্নিংস মাল্টিপলে লেনদেন করা কনজিউমার স্টক এবং কুইক কমার্সের মতো অতি-প্রতিযোগিতামূলক সেক্টরগুলোর ক্ষেত্রে চরম সতর্কতা অবলম্বন করার পরামর্শ দেওয়া হচ্ছে।
- বৈচিত্র্যকরণ হলো রক্ষণাত্মক কৌশল: গ্লোবাল ইনভেস্টিং বা বৈশ্বিক বিনিয়োগকে পোর্টফোলিও অস্থিরতা হ্রাস করার এবং দেশীয় বাজারের চক্র থেকে রক্ষা করার একটি হাতিয়ার হিসেবে দেখা উচিত।