কেন ১৫-২০% ইকুইটি রিটার্ন অর্জন করা কঠিন হতে পারে, বললেন PPFAS-এর রাজীব থক্কর
কর্পোরেট মুনাফার প্রবৃদ্ধি মন্থর হয়ে আসায় ভারতে সহজ এবং উচ্চ-মাত্রার ইকুইটি রিটার্নের যুগ হয়তো একটি বাস্তবতার মুখোমুখি হচ্ছে। PPFAS মিউচুয়াল ফান্ডের চিফ ইনভেস্টমেন্ট অফিসার রাজীব থক্কর সতর্ক করেছেন যে, যারা দুই অঙ্কের (double-digit) রিটার্ন আশা করছেন, তাদের হতাশ এড়াতে প্রত্যাশা পুনর্মূল্যায়ন করতে হবে।
প্রত্যাশা নিয়ন্ত্রণ: নিম্ন নমিনাল রিটার্নের দিকে পরিবর্তন
সাম্প্রতিক এক আলোচনায়, যিনি ১.৬২ লক্ষ কোটি টাকার সম্পদ তদারকি করেন, রাজীব থক্কর সতর্ক করেছেন যে ভারতীয় ইকুইটি বাজারে "দ্রুত ধনী হওয়ার" মানসিকতা আর টেকসই নয়। যেহেতু কর্পোরেট মুনাফা আগের মতো দ্রুত গতিতে বাড়ছে না, তাই বিনিয়োগকারীদের নিম্ন নমিনাল রিটার্নের জন্য প্রস্তুত থাকা উচিত।
থক্কর পরামর্শ দিয়েছেন যে, বার্ষিক ১৫-২০% লাভের পেছনে না ছুটে পাঁচ বছরের মেয়াদে ১০-১২% লক্ষ্য রাখা একটি আরও বাস্তবসম্মত এবং সুশৃঙ্খল পদ্ধতি হবে। তিনি উল্লেখ করেছেন যে, যদি ফিক্সড-ইনকাম ইনস্ট্রুমেন্টগুলো প্রায় ৭% রিটার্ন দেয়, তবে ইকুইটি থেকে ১০-১২% রিটার্ন নেওয়া ঝুঁকির তুলনায় একটি যুক্তিসঙ্গত প্রিমিয়াম।
বাজার মূল্যায়ন এবং "ফ্রোথি" (Frothy) বা অতিরিক্ত উত্তপ্ত সেগমেন্ট মোকাবিলা করা
যদিও বিস্তৃত নিফটি (Nifty) সূচক আয়ের প্রায় ২০ গুণ গড় মাল্টিপল-এ রয়েছে, থক্কর একটি দ্বিধাবিভক্ত বাজারের কথা তুলে ধরেছেন। যেখানে কিছু সেগমেন্ট আকর্ষণীয় এবং সস্তা রয়েছে, সেখানে অন্যান্যগুলো ক্রমশ "ফ্রোথি" (অতিরিক্ত উত্তপ্ত) হয়ে উঠছে এবং সময়ের সাথে বা মূল্যের সংশোধনের (price correction) ঝুঁকিতে রয়েছে।
তিনি উদ্বেগের নির্দিষ্ট কিছু ক্ষেত্র চিহ্নিত করেছেন:
- উচ্চ মাল্টিপল বিশিষ্ট কনজিউমার স্টক: যে কোম্পানিগুলো আয়ের ৮০, ৯০ বা এমনকি ১০০ গুণ মূল্যে লেনদেন করছে, তারা ভবিষ্যতের নিখুঁত ফলাফলের ওপর ভিত্তি করে দাম নির্ধারণ করছে। সামান্যতম বাধা বড় ধরনের মূলধন হ্রাসের কারণ হতে পারে।
- অত্যধিক প্রতিযোগিতামূলক সেক্টর: কুইক কমার্স এবং ফুড ডেলিভারি ক্ষেত্রে তালিকাভুক্ত কোম্পানি, বহুজাতিক সংস্থা (MNC) এবং বড় ভারতীয় কর্পোরেট হাউসের মধ্যে তীব্র প্রতিযোগিতা দেখা যাচ্ছে। যদিও রাজস্ব বাড়ছে, তবে নগদ প্রবাহ (cash flow) এবং মুনাফা বজায় রাখা একটি বড় চ্যালেঞ্জ হয়ে দাঁড়িয়েছে।
- ডিসকাউন্ট ব্রোকার: অনুকূল পরিবেশে এই সেক্টরের মুনাফা বৃদ্ধি পেয়েছে, তবে শেষ গ্রাহকদের জন্য রিটার্ন কমে গেলে ট্রেডিং ভলিউম কমে যেতে পারে, যা ব্রোকারদের মার্জিনকে প্রভাবিত করবে।
নগদ অর্থ এবং বৈশ্বিক বৈচিত্র্যকরণের ভূমিকা
গড়পড়তার চেয়ে বেশি নগদ অর্থ ধরে রাখার বিষয়ে PPFAS-এর কৌশল নিয়ে সমালোচনা মোকাবিলা করতে গিয়ে থক্কর ফান্ডের নমনীয়তার পক্ষে যুক্তি দেন। তিনি জোর দিয়ে বলেন যে, Flexi Cap ম্যান্ডেট ডেট এবং মানি মার্কেট ইনস্ট্রুমেন্টে ৩৫% পর্যন্ত বরাদ্দ করার অনুমতি দেয়, যা ঝুঁকি মোকাবিলা করতে এবং আরও ভালো বিনিয়োগের সুযোগের জন্য অপেক্ষা করার একটি কৌশল।
তদুপরি, থক্কর কেবল "আলফা" (অতিরিক্ত রিটার্ন) তৈরির জন্য নয়, বরং ঝুঁকি কমানোর জন্যও বৈশ্বিক বৈচিত্র্যকরণের (global diversification) পক্ষে মত দেন। তিনি উল্লেখ করেন যে, ২০০০ থেকে ২০১০ সাল পর্যন্ত ভারত মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রকে ছাড়িয়ে গেলেও, গত কয়েক বছরে মার্কিন বাজার ভারতকে ছাড়িয়ে গেছে। বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগের মাধ্যমে—যা বর্তমানে RBI-এর ৩৫% সীমার মধ্যে সীমাবদ্ধ—বিনিয়োগকারীরা একটি "অস্থিতিশীলতার পরিবর্তে মসৃণ" বিনিয়োগ যাত্রা নিশ্চিত করতে পারেন।
মূল বিষয়সমূহ
- বাস্তবসম্মত রিটার্ন বেঞ্চমার্ক: বর্তমান কর্পোরেট মুনাফার প্রবৃদ্ধির ধারার সাথে সামঞ্জস্য রাখতে ১৫-২০% থেকে প্রত্যাশাকে আরও টেকসই ১০-১২%-এ নিয়ে আসুন।
- ভ্যালুয়েশন ট্র্যাপ এড়িয়ে চলুন: অতিরিক্ত মাল্টিপল (৮০x-১০০x) মূল্যে লেনদেন করা কনজিউমার স্টক এবং কুইক কমার্সের মতো অত্যন্ত প্রতিযোগিতামূলক সেক্টর সম্পর্কে সতর্ক থাকুন।
- বৈচিত্র্যকরণই মূল চাবিকাঠি: অস্থিরতা কমাতে এবং দীর্ঘমেয়াদী ঝুঁকি মোকাবিলা করতে ভারতীয় পোর্টফোলিওতে বৈশ্বিক স্টক অন্তর্ভুক্ত করা অপরিহার্য।