15-20%의 주식 수익률 달성이 더 어려워질 수 있는 이유, PPFAS의 Rajeev Thakkar는 말한다
기업 이익 성장이 둔화됨에 따라 인도의 쉽고 높은 주식 수익률 시대가 현실적인 점검을 맞이하고 있을지도 모릅니다. PPFAS 뮤추얼 펀드의 최고투자책임자(CIO)인 Rajeev Thakkar는 두 자릿수 수익률을 기대하는 투자자들이 실망을 피하기 위해 기대치를 재조정해야 한다고 경고합니다.
기대치 완화: 낮은 명목 수익률로의 전환
최근 논의에서 1.62라크 루피(₹1.62 lakh crore) 규모의 자산을 관리하는 Rajeev Thakkar는 인도 주식 시장의 "일확천금" 정신이 더 이상 지속 가능하지 않다고 경고했습니다. 기업 이익이 이전처럼 급격한 속도로 성장하지 않고 있다는 점을 고려할 때, 투자자들은 더 낮은 명목 수익률에 대비해야 합니다.
Thakkar는 연간 15-20%의 수익을 쫓는 대신, 5년의 기간 동안 10-12%를 목표로 하는 것이 더 현실적이고 절제된 접근 방식이라고 제안했습니다. 그는 채권형 상품이 약 7%의 수익을 제공한다면, 주식에서 10-12%의 수익을 얻는 것은 감수한 위험에 대해 합리적인 프리미엄을 의미한다고 언급했습니다.
시장 밸류에이션 및 "과열된" 부문 탐색
광범위한 Nifty 지수가 평균 주가수익비율(PER) 약 20배 수준에 머물고 있지만, Thakkar는 시장이 양극화되어 있다는 점을 강조했습니다. 일부 부문은 여전히 매력적이고 저렴한 반면, 다른 부문은 점점 더 "과열(frothy)"되어 시간적 또는 가격적 조정을 겪을 가능성이 높습니다.
그는 다음과 같은 특정 우려 분야를 식별했습니다:
- 고배수 소비재 주식: PER 80배, 90배, 심지어 100배에 거래되는 기업들은 미래의 완벽한 결과를 이미 가격에 반영하고 있습니다. 작은 차질만 생겨도 상당한 자본 손실로 이어질 수 있습니다.
- 초경쟁 섹터: 퀵커머스(quick commerce)와 음식 배달 분야는 상장 기업, 다국적 기업(MNC), 그리고 인도의 대형 기업 집단 간의 치열한 경쟁을 겪고 있습니다. 매출은 성장하고 있지만, 현금 흐름과 수익성을 유지하는 것은 여전히 큰 과제로 남아 있습니다.
- 디스카운트 브로커: 이 섹터의 수익성은 우호적인 환경에서 번창해 왔으나, 최종 고객의 수익률 저하는 거래량 감소로 이어져 브로커의 마진에 영향을 미칠 수 있습니다.
현금의 역할과 글로벌 다각화
평균보다 높은 현금 보유 비중을 유지하는 PPFAS의 전략에 대한 비판에 대해, Thakkar는 펀드의 유연성을 옹호했습니다. 그는 Flexi Cap 운용 원칙에 따라 채권 및 머니마켓 상품에 최대 35%까지 배분할 수 있으며, 이는 리스크를 관리하고 더 나은 투자 기회를 기다리기 위해 설계된 전략임을 강조했습니다.
또한, Thakkar는 단순히 "알파(alpha, 초과 수익)"를 창출하기 위해서가 아니라 리스크 완화를 위해 글로벌 다각화를 옹호했습니다. 그는 2000년부터 2010년까지는 인도가 미국보다 우수한 성과를 냈지만, 지난 몇 년 동안은 미국 시장이 인도보다 우수한 성과를 냈다고 지적했습니다. 현재 RBI의 제한으로 인해 35%로 제한되어 있지만, 글로벌 투자를 통해 투자자들은 "변동성이 큰(lumpy)" 여정 대신 "매끄러운(smoother)" 투자 여정을 보장받을 수 있습니다.
핵심 요약
- 현실적인 수익률 기준: 현재의 기업 이익 성장 추세에 맞춰 기대치를 15-20%에서 보다 지속 가능한 10-12%로 조정하십시오.
- 밸류에이션 함정 주의: 극단적인 배수(80x-100x)로 거래되는 소비재 주식과 퀵커머스와 같이 경쟁이 매우 치열한 섹터를 주의하십시오.
- 다각화가 핵심: 변동성을 줄이고 장기적인 리스크를 관리하기 위해서는 인도 포트폴리오에 글로벌 주식을 포함하는 것이 필수적입니다.