Warum 15–20 % Aktienrenditen schwerer zu erreichen sein könnten, sagt Rajeev Thakkar von PPFAS

Die Ära der einfachen, hochkarätigen Aktienrenditen in Indien könnte angesichts des verlangsamten Gewinnwachstums der Unternehmen vor einer Realitätsprüfung stehen. Rajeev Thakkar, Chief Investment Officer von PPFAS Mutual Fund, warnt, dass Anleger, die zweistellige Renditen erwarten, ihre Erwartungen neu kalibrieren müssen, um Enttäuschungen zu vermeiden.

Erwartungen dämpfen: Der Wandel hin zu niedrigeren Nominalrenditen

In einer kürzlich geführten Diskussion warnte Rajeev Thakkar, der ein Vermögen von 1,62 Lakh Crore ₹ verwaltet, dass die „Schnell-reich-werden“-Mentalität am indischen Aktienmarkt nicht mehr tragbar sei. Da die Unternehmensgewinne nicht mehr mit der bisherigen rasanten Geschwindigkeit wachsen, sollten sich Anleger auf niedrigere Nominalrenditen einstellen.

Thakkar schlug vor, dass es anstelle des Strebens nach jährlichen Gewinnen von 15–20 % ein realistischerer und disziplinierterer Ansatz wäre, ein Ziel von 10–12 % über einen Fünfjahreszeitraum anzustreben. Er merkte an, dass eine Aktienrendite von 10–12 % eine angemessene Prämie für das eingegangene Risiko darstellt, wenn festverzinsliche Instrumente etwa 7 % abwerfen.

Während der breitere Nifty-Index bei einem durchschnittlichen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 20 liegt, hob Thakkar einen zweigeteilten Markt hervor. Während einige Segmente attraktiv und günstig bleiben, sind andere zunehmend „überhitzt“ (frothy) und anfällig für Zeit- oder Preiskorrekturen.

Er identifizierte spezifische Bereiche, die Anlass zur Sorge geben:

  • Konsumaktien mit hohem KGV: Unternehmen, die mit dem 80-fachen, 90-fachen oder sogar 100-fachen ihrer Gewinne gehandelt werden, preisen perfekte zukünftige Ergebnisse ein. Jeder noch so kleine Rückschlag könnte zu einem erheblichen Kapitalverlust führen.
  • Hyperkompetitive Sektoren: Die Bereiche Quick Commerce und Essenslieferung erleben einen intensiven Wettbewerb zwischen börsennotierten Akteuren, multinationalen Konzernen und großen indischen Unternehmensgruppen. Während der Umsatz wächst, bleibt die Aufrechterhaltung von Cashflows und Rentabilität eine große Herausforderung.
  • Discount-Broker: Die Rentabilität in diesem Sektor hat in einem günstigen Umfeld geflochten, aber niedrigere Renditen für Endkunden könnten zu verringerten Handelsvolumina führen, was die Margen der Broker beeinträchtigt.

Die Rolle von Cash und globaler Diversifikation

Auf Kritik an der Strategie von PPFAS, überdurchschnittlich viel Cash zu halten, verteidigte Thakkar die Flexibilität des Fonds. Er betonte, dass das Flexi-Cap-Mandat eine Allokation von bis zu 35 % in Schuldentiteln und Geldmarktinstrumenten ermöglicht – eine Strategie, die darauf ausgelegt ist, Risiken zu steuern und auf bessere Anlagemöglichkeiten zu warten.

Darüber hinaus sprach sich Thakkar für eine globale Diversifikation aus, nicht nur zur Generierung von „Alpha“ (Überrenditen), sondern auch zur Risikominderung. Er wies darauf hin, dass Indien von 2000 bis 2010 die USA übertraf, die US-Märkte jedoch in den letzten Jahren besser abgeschnitten haben als Indien. Durch globale Investitionen – die derzeit durch RBI-Limits auf 35 % begrenzt sind – können Anleger eine „gleichmäßigere statt unregelmäßige“ Anlagestrategie sicherstellen.

Wichtigste Erkenntnisse

  • Realistische Rendite-Benchmarks: Verschieben Sie Ihre Erwartungen von 15–20 % auf nachhaltigere 10–12 %, um sie an den aktuellen Trends beim Gewinnwachstum der Unternehmen auszurichten.
  • Vermeidung von Bewertungsfallen: Seien Sie vorsichtig bei Konsumgüteraktien, die zu extremen Multiplikatoren (80x–100x) gehandelt werden, sowie in hochkompetitiven Sektoren wie Quick Commerce.
  • Diversifikation ist der Schlüssel: Die Einbeziehung globaler Aktien in ein indisches Portfolio ist essenziell, um die Volatilität zu verringern und langfristige Risiken zu steuern.