શા માટે 15-20% ઇક્વિટી રિટર્ન મેળવવું મુશ્કેલ બની શકે છે, તેમ PPFAS ના રાજીવ ઠક્કરે જણાવ્યું

કોર્પોરેટ નફાના વિકાસમાં ઘટાડો થતા, ભારતમાં સરળ અને ઉચ્ચ-સ્તરના ઇક્વિટી રિટર્નનો યુગ હવે વાસ્તવિકતાનો સામનો કરી રહ્યો હોઈ શકે છે. PPFAS મ્યુચ્યુઅલ ફંડના ચીફ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ઓફિસર, રાજીવ ઠક્કરે ચેતવણી આપી છે કે જે રોકાણકારો બેવડા આંકડાના (double-digit) રિટર્નની અપેક્ષા રાખે છે, તેમણે નિરાશાથી બચવા માટે તેમની અપેક્ષાઓમાં સુધારો કરવો જોઈએ.

અપેક્ષાઓમાં ઘટાડો: નીચા નોમિનલ રિટર્ન તરફનું સ્થળાંતર

તાજેતરની એક ચર્ચામાં, ₹1.62 લાખ કરોડની સંપત્તિનું સંચાલન કરતા રાજીવ ઠક્કરે સાવધ કર્યા હતા કે ભારતીય ઇક્વિટી માર્કેટમાં "ઝડપથી અમીર બનવાની" માનસિકતા હવે ટકી શકશે નહીં. કોર્પોરેટ નફો અગાઉની ઝડપે વધી રહ્યો નથી, તેથી રોકાણકારોએ નીચા નોમિનલ રિટર્ન માટે તૈયાર રહેવું જોઈએ.

ઠક્કરે સૂચવ્યું હતું કે 15-20% વાર્ષિક નફા પાછળ દોડવાને બદલે, પાંચ વર્ષના સમયગાળામાં 10-12% લક્ષ્ય રાખવું એ વધુ વાસ્તવિક અને શિસ્તબદ્ધ અભિગમ હશે. તેમણે નોંધ્યું હતું કે જો ફિક્સ્ડ-ઇન્કમ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સ આશરે 7% રિટર્ન આપી રહ્યા હોય, તો ઇક્વિટીમાંથી 10-12% રિટર્ન એ લીધેલા જોખમ સામે વ્યાજબી પ્રીમિયમ ગણાય.

માર્કેટ વેલ્યુએશન અને "ફ્રોધી" (Frothy) સેગમેન્ટ્સ વચ્ચે સંતુલન જાળવવું

જ્યારે બ્રોડર નિફ્ટી ઇન્ડેક્સ અંદાજે 20 ગણા અર્નિંગ્સના સરેરાશ મલ્ટિપલ પર છે, ત્યારે ઠક્કરે વિભાજિત બજાર પર પ્રકાશ પાડ્યો હતો. જ્યારે કેટલાક સેગમેન્ટ્સ આકર્ષક અને સસ્તા છે, ત્યારે અન્ય સેગમેન્ટ્સ વધુ પડતા "ફ્રોધી" (મોંઘા) બની રહ્યા છે અને સમય અથવા ભાવના સુધારા (corrections) માટે સંવેદનશીલ છે.

તેમણે ચિંતાના ચોક્કસ ક્ષેત્રો ઓળખાવ્યા:

• હાઈ-મલ્ટિપલ કન્ઝ્યુમર સ્ટોક્સ: 80, 90 અથવા 100 ગણા અર્નિંગ્સ પર ટ્રેડ થતી કંપનીઓ ભવિષ્યના સંપૂર્ણ પરિણામોની અપેક્ષા રાખીને ભાવ નક્કી કરી રહી છે. કોઈપણ નાની અડચણ મૂડીના નોંધપાત્ર ઘટાડા તરફ દોરી શકે છે.
• અતિ-સ્પર્ધાત્મક ક્ષેત્રો: ક્વિક કોમર્સ અને ફૂડ ડિલિવરી ક્ષેત્રોમાં લિસ્ટેડ કંપનીઓ, MNCs અને મોટા ભારતીય કોર્પોરેટ હાઉસ વચ્ચે તીવ્ર સ્પર્ધા જોવા મળી રહી છે. જોકે આવક વધી રહી છે, પરંતુ કેશ ફ્લો અને નફાકારકતા જાળવી રાખવી એ એક મોટો પડકાર છે.
• ડિસ્કાઉન્ટ બ્રોકર્સ: અનુકૂળ વાતાવરણમાં આ ક્ષેત્રમાં નફાકારકતા વધી છે, પરંતુ અંતિમ ગ્રાહકો માટે ઓછા રિટર્નને કારણે ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ ઘટી શકે છે, જે બ્રોકરના માર્જિનને અસર કરી શકે છે.

કેશ અને વૈશ્વિક વૈવિધ્યકરણ (Global Diversification) ની ભૂમિકા

સરેરાશ કરતા વધુ કેશ રાખવાની PPFAS ની વ્યૂહરચના અંગેની ટીકાઓનો જવાબ આપતા, ઠક્કરે ફંડની લવચીકતાનો બચાવ કર્યો હતો. તેમણે ભારપૂર્વક જણાવ્યું હતું કે Flexi Cap મેન્ડેટ ડેટ અને મની માર્કેટ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સમાં 35% સુધી ફાળવણી કરવાની મંજૂરી આપે છે, જે જોખમનું સંચાલન કરવા અને વધુ સારી તકોની રાહ જોવા માટે તૈયાર કરવામાં આવેલી વ્યૂહરચના છે.

વધુમાં, ઠક્કરે માત્ર "આલ્ફા" (વધારાના રિટર્ન) મેળવવા માટે જ નહીં, પરંતુ જોખમ ઘટાડવા માટે પણ વૈશ્વિક વૈવિધ્યકરણની હિમાયત કરી હતી. તેમણે ધ્યાન દોર્યું હતું કે 2000 થી 2010 દરમિયાન ભારત અમેરિકા કરતા વધુ સારું પ્રદર્શન કરી રહ્યું હતું, પરંતુ છેલ્લા કેટલાક વર્ષોમાં અમેરિકાના બજારોએ ભારત કરતા વધુ સારું પ્રદર્શન કર્યું છે. વૈશ્વિક સ્તરે રોકાણ કરીને—જે હાલમાં RBI ની મર્યાદાઓને કારણે 35% સુધી મર્યાદિત છે—રોકાણકારો એક "અસ્થિરને બદલે સરળ" રોકાણ પ્રવાસ સુનિશ્ચિત કરી શકે છે.

મુખ્ય બાબતો

• વાસ્તવિક રિટર્ન બેન્ચમાર્ક: વર્તમાન કોર્પોરેટ નફાના વિકાસના વલણો સાથે સુસંગત રહેવા માટે અપેક્ષાઓને 15-20% થી બદલીને વધુ ટકાઉ 10-12% પર લાવો.
• વેલ્યુએશન ટ્રેપ્સથી બચો: અત્યંત મલ્ટિપલ્સ (80x-100x) પર ટ્રેડ થતા કન્ઝ્યુમર-ફેસિંગ સ્ટોક્સ અને ક્વિક કોમર્સ જેવા અત્યંત સ્પર્ધાત્મક ક્ષેત્રોથી સાવધ રહો.
• વૈવિધ્યકરણ એ ચાવી છે: અસ્થિરતા ઘટાડવા અને લાંબા ગાળાના જોખમનું સંચાલન કરવા માટે ભારતીય પોર્ટફોલિયોમાં વૈશ્વિક સ્ટોક્સનો સમાવેશ કરવો આવશ્યક છે.