株式リターン15〜20%の達成が難しくなる可能性がある理由、PPFASのRajeev Thakkar氏が指摘
企業の利益成長が鈍化する中、インドにおける容易で高回転な株式リターンの時代は、現実的な見直しを迫られているのかもしれません。PPFAS Mutual Fundのチーフ・インベストメント・オフィサー（CIO）であるRajeev Thakkar氏は、二桁のリターンを期待する投資家は、失望を避けるために期待値を再調整する必要があると警告しています。
期待値の抑制：名目リターンの低下へのシフト
1.62兆ルピー（₹1.62 lakh crore）の資産を管理するRajeev Thakkar氏は、最近の議論の中で、インド株式市場における「手っ取り早く金持ちになりたい」という考え方はもはや持続不可能であると警告しました。企業の利益が以前のような猛烈なスピードで拡大していないことを踏まえ、投資家は名目リターンの低下に備えるべきだと述べています。
Thakkar氏は、年率15〜20%の利益を追い求めるのではなく、5年間のスパンで10〜12%を目指すことが、より現実的で規律あるアプローチであると示唆しました。また、固定利回り商品が約7%のリターンを提供している場合、株式からの10〜12%のリターンは、リスクに見合った妥当なプレミアムであると指摘しました。
市場バリュエーションと「過熱した」セクターの舵取り
広範なNifty指数が平均でPER（株価収益率）約20倍の水準にある一方で、Thakkar氏は市場の二極化を強調しました。一部のセクターは依然として魅力的で割安なままですが、他のセクターはますます「過熱（frothy）」しており、時間的または価格的な調整が起こりやすい状態にあります。
彼は、特に懸念される領域を以下のように特定しました：
- 高マルチプルな消費財銘柄： PERが80倍、90倍、あるいは100倍で取引されている企業は、将来の完璧な成果を織り込んでいます。わずかなつまずきが、大幅な資本毀損につながる可能性があります。
- 超競争的なセクター： クイックコマースやフードデリバリーの分野では、上場企業、多国籍企業（MNC）、そしてインドの大手企業グループの間で激しい競争が繰り広げられています。売上は伸びているものの、キャッシュフローと収益性の維持が大きな課題となっています。
- ディスカウント・ブローカー： このセクターの収益性は好環境下で急成長しましたが、エンドユーザーのリターンが低下すれば、取引量の減少を招き、ブローカーの利益率に影響を与える可能性があります。
現金保有の役割とグローバルな分散投資
平均よりも高い現金比率を維持するというPPFASの戦略に対する批判に対し、Thakkar氏はファンドの柔軟性を擁護しました。彼は、フレックス・キャップ（Flexi Cap）の運用指針により、債券やマネーマーケット商品への配分を最大35%まで認められており、これはリスクを管理し、より良い投資機会を待つための戦略であると強調しました。
さらにThakkar氏は、「アルファ（超過収益）」を生み出すためだけでなく、リスク軽減のためにもグローバルな分散投資を推奨しました。彼は、2000年から2010年にかけてはインドが米国を上回るパフォーマンスを示したものの、ここ数年は米国市場がインドを上回っていると指摘しました。現在はRBI（インド準備銀行）の制限により35%に抑えられていますが、グローバルに投資することで、投資家は「乱高下の激しいものではなく、よりスムーズな」投資体験を確保できます。
主なポイント
- 現実的なリターン基準： 現在の企業の利益成長トレンドに合わせ、期待値を15〜20%から、より持続可能な10〜12%へとシフトさせる。
- バリュエーション・トラップを避ける： 極端なマルチプル（80倍〜100倍）で取引されている消費者向け銘柄や、クイックコマースのような競争の激しいセクターには注意する。
- 分散投資が鍵： ボラティリティを抑え、長期的なリスクを管理するためには、インドのポートフォリオにグローバル株式を組み込むことが不可欠である。