株式リターン15〜20%の時代は過去のものになるかもしれない、ラジーブ・タッカー氏が指摘
インド株式市場で2桁のリターンという高揚感を追い求める投資家は、期待値を再調整する必要があるかもしれません。PPFASミューチュアル・ファンドのCIOであるラジーブ・タッカー氏は、企業の利益成長が鈍化するにつれ、「手っ取り早く富を築く」リターンの時代は終焉を迎えつつあると警告しています。
名目リターンの低下へのシフト
長年、多くのインド人投資家は15〜20%という安定したリターンを期待して株式市場に参入してきました。しかし、1.62兆ルピー（₹1.62 lakh crore）もの資産を管理するラジーブ・タッカー氏は、このような考え方は大きな失望を招く可能性があると示唆しています。同氏は、企業の利益が以前のような猛烈なスピードで成長していないため、投資家はより低い名目リターンに慣れる必要があると主張しています。
タッカー氏は、資産形成に対するより現実的なアプローチを提案しています。非現実的な高みを目指すのではなく、少なくとも5年以上の長期的な視点を持つことを投資家に勧めています。固定利回り商品が約7%のリターンをもたらすシナリオでは、現実的かつ成功といえる株式のリターン目標は10〜12%の範囲になるかもしれません。
バリュエーションの極端な乖離と市場の過熱感への対応
Nifty 50はPER（株価収益率）約20倍という妥当な水準にありますが、タッカー氏は市場全体が均一な価格設定になっているわけではないと警告しています。同氏は、市場の一部は依然として魅力的で割安である一方、別のセグメントは「過熱（frothy）」し続けていると指摘しています。これらの割高な銘柄は、ファンダメンタルズの実態に合わせるために、期間調整（time correction）または価格調整（price correction）に直面する可能性が高いでしょう。
同氏は特に、懸念される2つの領域を強調しています：
- 超競争的なセクター: クイックコマースやフードデリバリー分野は、売上高は大幅に成長しているものの、上場企業、多国籍企業（MNC）、そしてインドの大手コンングロマリット間の激しい競争により、収益性の確保に苦戦しています。
- 高マルチプルな消費財銘柄: PERが80倍、90倍、あるいは100倍で取引されている企業は、将来の完璧な成果をあらかじめ織り込んでいます。タッカー氏は、これらの企業においてわずかなつまずきが生じただけでも、投資家にとって大幅な資本毀損を招く可能性があると警告しています。
グローバル分散投資の戦略的重要性
国内投資か海外投資かという議論に対し、タッカー氏は、海外投資は単に「アルファ（超過収益）」を追い求めるためだけではなく、リスク管理のためのものであると強調しています。同氏は、単一市場へのエクスポージャーに伴う歴史的なボラティリティを指摘し、2000年から2010年にかけてはインドが米国を上回ったものの、ここ数年は米国市場がインドを大幅に上回っていることに言及しました。
現在、PPFASはRBIの規制により、グローバルなエクスポージャーが制限されています。タッカー氏は、もしこれらの制限が解除されれば、同ファンドはグローバル株式への配分を30%にすることを目指すだろうと明かしています。インド資産とグローバル資産を組み合わせることで、国内市場のサイクルによる「変動の激しさ（lumpiness）」を軽減し、よりスムーズな投資体験を実現できると彼は主張しています。
## 要点
- 現実的な期待値: 投資家は、長期的な資産形成のために、15〜20%のリターンを期待することから、より持続可能な10〜12%という目標へと転換すべきです。
- バリュエーション・トラップを避ける: 高マルチプルな消費財銘柄やクイックコマースのような超競争的なセクターは、割高なバリュエーションと薄い利益率のため、大きなリスクを伴います。
- リスク管理としての分散投資: グローバル投資は、単に高いリターンを求める手段としてではなく、ポートフォリオのボラティリティを低減するためのツールとして捉えるべきです。