راجیو ٹھاکر کا کہنا ہے کہ 15-20% ایکویٹی منافع ماضی کی بات ہو سکتا ہے

بھارتی ایکویٹی مارکیٹوں میں دوہرے ہندسوں کے منافع کے پیچھے بھاگنے والے سرمایہ کاروں کو اپنی توقعات پر نظر ثانی کرنے کی ضرورت پڑ سکتی ہے۔ PPFAS Mutual Fund کے CIO، راجیو ٹھاکر نے خبردار کیا ہے کہ جیسے جیسے کارپوریٹ منافع میں اضافے کی رفتار سست ہو رہی ہے، "جلدی امیر بننے والے" منافع کا دور ختم ہو رہا ہے۔

کم نامیاتی منافع (Nominal Returns) کی طرف منتقلی

برسوں سے، بہت سے بھارتی سرمایہ کار 15-20% کی حد میں مستقل منافع کی توقع کے ساتھ ایکویٹی مارکیٹ میں داخل ہوئے ہیں۔ تاہم، راجیو ٹھاکر، جو ₹1.62 لاکھ کروڑ روپے کے اثاثوں کی نگرانی کرتے ہیں، کا کہنا ہے کہ یہ سوچ بڑی مایوسی کا باعث بن سکتی ہے۔ ان کا استدلال ہے کہ چونکہ کارپوریٹ منافع اس تیز رفتار سے نہیں بڑھ رہا جیسا کہ پہلے دیکھا گیا تھا، اس لیے سرمایہ کاروں کو کم نامیاتی منافع (nominal returns) کا عادی ہونا چاہیے۔

ٹھاکر دولت کی تخلیق کے لیے زیادہ عملی طریقہ کار تجویز کرتے ہیں۔ غیر حقیقی بلندیوں کے پیچھے بھاگنے کے بجائے، وہ سرمایہ کاروں کو کم از کم پانچ سال کا طویل مدتی ہدف اپنانے کا مشورہ دیتے ہیں۔ ایک ایسے منظر نامے میں جہاں فکسڈ انکم کے آلات (fixed-income instruments) تقریباً 7% منافع دیتے ہوں، ایک حقیقت پسندانہ اور کامیاب ایکویٹی ہدف 10-12% کی حد میں ہو سکتا ہے۔

ویلیویشن کی انتہاؤں اور مارکیٹ کے جھاگ (Market Froth) کا مقابلہ کرنا

اگرچہ Nifty 50 کمائی کے تقریباً 20 گنا کے مناسب ملٹی پل پر ہے، ٹھاکر نے خبردار کیا ہے کہ مارکیٹ کی قیمتیں یکساں نہیں ہیں۔ وہ نوٹ کرتے ہیں کہ جہاں مارکیٹ کا ایک حصہ پرکشش اور سستا ہے، وہیں دوسرا حصہ "جھاگ" (frothy) نظر آ رہا ہے۔ ان زیادہ قیمت والے اسٹاکس کو بنیادی حقیقتوں کے مطابق ہونے کے لیے یا تو وقت کی اصلاح (time correction) یا قیمت کی اصلاح (price correction) کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے۔

وہ خاص طور پر تشویش کے دو شعبوں پر روشنی ڈالتے ہیں:

  • انتہائی مسابقتی شعبے: کوئیک کمرس (quick commerce) اور فوڈ ڈیلیوری کے شعبوں میں آمدنی میں زبردست اضافہ دیکھا جا رہا ہے، لیکن لسٹڈ کمپنیوں، MNCs اور بڑے بھارتی گروپوں کے درمیان شدید مقابلے کی وجہ سے منافع بخش ہونے میں مشکلات پیش آ رہی ہیں۔
  • زیادہ ملٹی پل والے کنزیومر اسٹاکس: وہ کمپنیاں جو کمائی کے 80، 90 یا یہاں تک کہ 100 گنا پر ٹریڈ کر رہی ہیں، وہ مستقبل کے بہترین نتائج کو پہلے ہی قیمتوں میں شامل کر چکی ہیں۔ ٹھاکر نے خبردار کیا ہے کہ ان کمپنیوں میں معمولی سی ناکامی بھی سرمایہ کاروں کے لیے سرمائے کے بڑے نقصان کا باعث بن سکتی ہے۔

عالمی تنوع (Global Diversification) کی تزویراتی اہمیت

ملکی بمقابلہ بین الاقوامی سرمایہ کاری کے بحث پر بات کرتے ہوئے، ٹھاکر اس بات پر زور دیتے ہیں کہ بیرون ملک سرمایہ کاری کا مقصد محض "alpha" (اضافی منافع) کا پیچھا کرنا نہیں ہے، بلکہ یہ رسک مینجمنٹ کے بارے میں ہے۔ وہ کسی ایک مارکیٹ تک محدود رہنے کے تاریخی اتار چڑھاؤ کی نشاندہی کرتے ہوئے کہتے ہیں کہ اگرچہ 2000 سے 2010 تک بھارت نے امریکہ سے بہتر کارکردگی دکھائی، لیکن گزشتہ چند سالوں میں امریکی مارکیٹوں نے بھارت کے مقابلے میں نمایاں طور پر بہتر کارکردگی دکھائی ہے۔

فی الحال، PPFAS کو RBI کے قواعد و ضوابط کی وجہ سے محدود ہونا پڑتا ہے، جو عالمی سرمایہ کاری کے دائرہ کار کو محدود کرتے ہیں۔ ٹھاکر نے انکشاف کیا ہے کہ اگر یہ پابندیاں ہٹا دی جائیں تو فنڈ کا ہدف ممکنہ طور پر عالمی اسٹاکس میں 30% سرمایہ کاری کرنا ہوگا۔ ان کا استدلال ہے کہ بھارتی اور عالمی اثاثوں کا امتزاج ملکی مارکیٹ کے چکروں کی وجہ سے پیدا ہونے والی "غیر تسلسل" (lumpiness) کو کم کر کے سرمایہ کاری کے سفر کو زیادہ ہموار بناتا ہے۔

## اہم نکات

  • حقیقت پسندانہ توقعات: سرمایہ کاروں کو طویل مدتی دولت کی تخلیق کے لیے 15-20% منافع کی توقع کے بجائے 10-12% کے زیادہ پائیدار ہدف کی طرف منتقل ہونا چاہیے۔
  • ویلیویشن کے جال سے بچیں: زیادہ ملٹی پل والے کنزیومر اسٹاکس اور کوئیک کمرس جیسے انتہائی مسابقتی شعبوں میں بلند ویلیویشن اور کم منافع کے مارجن کی وجہ سے بڑے خطرات پائے جاتے ہیں۔
  • رسک مینجمنٹ کے طور پر تنوع: عالمی سرمایہ کاری کو محض زیادہ منافع حاصل کرنے کے طریقے کے بجائے پورٹ فولیو کے اتار چڑھاؤ کو کم کرنے کے ایک آلے کے طور پر دیکھا جانا چاہیے۔