१५-२०% इक्विटी परतावा आता भूतकाळ ठरू शकतो, राजीव ठाककर यांचे मत

भारतीय इक्विटी मार्केटमध्ये दुहेरी अंकी परताव्याच्या आशेने धावणारे गुंतवणूकदारांना आता त्यांच्या अपेक्षांमध्ये बदल करण्याची गरज भासू शकते. PPFAS म्युच्युअल फंडचे CIO राजीव ठाककर यांनी इशारा दिला आहे की, कॉर्पोरेट नफ्यातील वाढीचा वेग मंदावत असल्याने "झटपट श्रीमंत होण्याच्या" परताव्याचा काळ आता संपत चालला आहे.

कमी नाममात्र परताव्याकडे होणारे वळण

अनेक वर्षांपासून, अनेक भारतीय गुंतवणूकदार १५-२०% च्या दरम्यान सातत्यपूर्ण परताव्याची अपेक्षा ठेवून इक्विटी मार्केटमध्ये येत आहेत. मात्र, ₹१.६२ लाख कोटींच्या मालमत्तेचे व्यवस्थापन करणारे राजीव ठाककर सुचवतात की, या मानसिकतेमुळे मोठी निराशा होऊ शकते. त्यांच्या मते, कॉर्पोरेट नफा पूर्वीसारख्या वेगाने वाढत नसल्यामुळे, गुंतवणूकदारांनी आता कमी नाममात्र (nominal) परताव्याची सवय लावून घेणे आवश्यक आहे.

संपत्ती निर्मितीसाठी ठाककर अधिक व्यावहारिक दृष्टिकोन सुचवतात. अवास्तव उच्च परताव्याच्या मागे लागण्याऐवजी, त्यांनी गुंतवणूकदारांना किमान पाच वर्षांचा दीर्घकालीन दृष्टिकोन ठेवण्याचा सल्ला दिला आहे. ज्या परिस्थितीत फिक्स्ड-इन्कम साधनांवर (fixed-income instruments) सुमारे ७% परतावा मिळतो, त्या तुलनेत १०-१२% च्या दरम्यानचा परतावा हा इक्विटीसाठी वास्तववादी आणि यशस्वी लक्ष्य असू शकते.

व्हॅल्युएशनमधील टोकाची स्थिती आणि मार्केटमधील 'फ्रॉथ' (Market Froth) हाताळणे

निफ्टी ५० (Nifty 50) सध्या अंदाजे २० पट कमाईच्या (earnings) वाजवी मल्टिपल्सवर असले तरी, ठाककर असा इशारा देतात की संपूर्ण मार्केटची किंमत सारखी नाही. ते नमूद करतात की, मार्केटचा एक भाग आकर्षक आणि स्वस्त आहे, तर दुसरा भाग "फ्रॉथी" (frothy - अतिमूल्यित) दिसत आहे. या अतिमूल्यित (overvalued) शेअर्सना मूलभूत वास्तवाशी सुसंगत होण्यासाठी 'टाइम करेक्शन' किंवा 'प्राईस करेक्शन'चा सामना करावा लागू शकतो.

ते विशेषतः दोन चिंताजनक क्षेत्रांवर प्रकाश टाकतात:

• अति-स्पर्धात्मक क्षेत्रे (Hyper-competitive sectors): क्विक कॉमर्स आणि फूड डिलिव्हरी क्षेत्रात महसुलाची मोठी वाढ होत असली तरी, सूचीबद्ध कंपन्या, बहुराष्ट्रीय कंपन्या (MNCs) आणि भारतातील मोठे उद्योग समूह यांच्यातील तीव्र स्पर्धेमुळे नफा कमावण्यात अडचणी येत आहेत.
• उच्च मल्टिपल असलेले ग्राहक शेअर्स (High-multiple consumer stocks): ८०, ९० किंवा १०० पट कमाईवर व्यवहार होणाऱ्या कंपन्या भविष्यातील अत्यंत आदर्श परिस्थिती गृहीत धरून सध्याची किंमत ठरवत आहेत. ठाककर असा इशारा देतात की, या कंपन्यांमध्ये थोडी जरी अडचण आली, तरी गुंतवणूकदारांच्या भांडवलाचे मोठे नुकसान होऊ शकते.

जागतिक विविधीकरणाचे (Global Diversification) धोरणात्मक महत्त्व

देशांतर्गत विरुद्ध आंतरराष्ट्रीय गुंतवणूक या वादावर भाष्य करताना, ठाककर सांगतात की परदेशात गुंतवणूक करणे म्हणजे केवळ "अल्फा" (जादा परतावा) मिळवणे नसून ते जोखीम व्यवस्थापनाचे (risk management) साधन आहे. ते एकाच मार्केटवर अवलंबून राहण्यातील ऐतिहासिक अस्थिरतेकडे लक्ष वेधतात आणि नमूद करतात की, २००० ते २०१० या काळात भारताने अमेरिकेपेक्षा चांगली कामगिरी केली असली तरी, गेल्या काही वर्षांत अमेरिकन मार्केटने भारतापेक्षा लक्षणीयरीत्या चांगली कामगिरी केली आहे.

सध्या, RBI च्या नियमांमुळे PPFAS च्या जागतिक गुंतवणुकीवर मर्यादा आहेत. ठाककर सांगतात की, जर हे निर्बंध उठवले, तर हा फंड जागतिक शेअर्समध्ये ३०% गुंतवणूक करण्याचे लक्ष्य ठेवेल. त्यांच्या मते, भारतीय आणि जागतिक मालमत्तांचे मिश्रण केल्यामुळे देशांतर्गत मार्केट सायकलमुळे येणारी चढ-उतार कमी होऊन गुंतवणुकीचा प्रवास अधिक सुलभ होतो.

## मुख्य निष्कर्ष (Key Takeaways)

• वास्तववादी अपेक्षा: दीर्घकालीन संपत्ती निर्मितीसाठी गुंतवणूकदारांनी १५-२०% परताव्याच्या अपेक्षेऐवजी १०-१२% च्या अधिक शाश्वत लक्ष्याकडे वळले पाहिजे.
• व्हॅल्युएशन ट्रॅप्स टाळा: उच्च मल्टिपल असलेले ग्राहक शेअर्स आणि क्विक कॉमर्ससारखी अति-स्पर्धात्मक क्षेत्रे, त्यांच्या वाढीव व्हॅल्युएशन आणि कमी नफा मार्जिनमुळे मोठी जोखीम निर्माण करू शकतात.
• जोखीम व्यवस्थापन म्हणून विविधीकरण: जागतिक गुंतवणूक ही केवळ अधिक परतावा मिळवण्याचे साधन म्हणून न पाहता, पोर्टफोलिओमधील अस्थिरता कमी करण्याचे एक साधन म्हणून पाहिली पाहिजे.