لماذا قد تصبح عوائد الأسهم بنسبة 15-20% شيئاً من الماضي، حسب قول راجيف ثاكار

قد يحتاج المستثمرون الذين يطاردون نشوة العوائد المكونة من رقمين في أسواق الأسهم الهندية إلى إعادة ضبط توقعاتهم. يحذر راجيف ثاكار، كبير مسؤولي الاستثمار في PPFAS Mutual Fund، من أن عصر عوائد "الثراء السريع" يتلاشى مع تباطؤ نمو أرباح الشركات.

التحول نحو عوائد اسمية أقل

لسنوات عديدة، دخل العديد من المستثمرين الهنود سوق الأسهم متوقعين عوائد ثابتة في نطاق 15-20%. ومع ذلك، يشير راجيف ثاكار، الذي يدير أصولاً بقيمة 1.62 لاه كرور روبية، إلى أن هذا التفكير قد يؤدي إلى خيبة أمل كبيرة. ويجادل بأنه نظرًا لأن أرباح الشركات لا تنمو بالسرعات الهائلة التي شوهدت سابقًا، يجب على المستثمرين التعود على عوائد اسمية أقل.

يقترح ثاكار نهجًا أكثر واقعية لتنمية الثروة. فبدلاً من مطاردة مستويات مرتفعة غير واقعية، ينصح المستثمرين بتبني أفق استثماري طويل الأجل لا يقل عن خمس سنوات. وفي سيناريو تحقق فيه أدوات الدخل الثابت عائداً يقارب 7%، قد يكون هدف الأسهم الواقعي والناجح في نطاق 10-12%.

التعامل مع تطرف التقييمات وفقاعة السوق

بينما يستقر مؤشر Nifty 50 عند مضاعفات معقولة تبلغ حوالي 20 ضعف الأرباح، يحذر ثاكار من أن السوق ليس مسعراً بشكل موحد. ويشير إلى أنه بينما يظل قطاع من السوق جذاباً ورخيصاً، فإن قطاعاً آخر لا يزال يبدو "متضخماً". ومن المرجح أن تواجه هذه الأسهم المقومة بأعلى من قيمتها الحقيقية إما تصحيحات زمنية أو تصحيحات سعرية لتتماشى مع الحقائق الأساسية.

ويبرز تحديداً مجالين مثيرين للقلق:

• القطاعات شديدة التنافسية: تشهد مجالات التجارة السريعة وتوصيل الطعام نمواً هائلاً في الإيرادات، لكنها تعاني من أجل تحقيق الربحية بسبب المنافسة الشديدة بين الشركات المدرجة، والشركات متعددة الجنسيات، والتكتلات الهندية الكبيرة.
• أسهم المستهلك ذات المضاعفات العالية: الشركات التي يتم تداولها بـ 80 أو 90 أو حتى 100 ضعف الأرباح تضع في اعتبارها نتائج مستقبلية مثالية. ويحذر ثاكار من أن أي انتكاسات طفيفة في هذه الشركات قد تؤدي إلى تآكل كبير في رأس مال المستثمرين.

الأهمية الاستراتيجية للتنويع العالمي

وفي معرض تناوله للجدل حول الاستثمار المحلي مقابل الاستثمار الدولي، يؤكد ثاكار أن الاستثمار في الخارج لا يتعلق فقط بمطاردة "ألفا" (العوائد الإضافية)، بل يتعلق بإدارة المخاطر. ويشير إلى التقلبات التاريخية للتعرض لسوق واحدة، ملاحظاً أنه بينما تفوقت الهند على الولايات المتحدة من عام 2000 إلى 2010، إلا أن الأسواق الأمريكية تفوقت بشكل كبير على الهند خلال السنوات القليلة الماضية.

في الوقت الحالي، تتقيد PPFAS بلوائح بنك الاحتياطي الهندي (RBI)، التي تحد من التعرض العالمي. ويكشف ثاكار أنه إذا رُفعت هذه القيود، فمن المرجح أن يهدف الصندوق إلى تخصيص 30% للأسهم العالمية. ويجادل بأن الجمع بين الأصول الهندية والعالمية يخلق رحلة استثمارية أكثر سلاسة من خلال تقليل "عدم الانتظام" الناتج عن دورات السوق المحلية.

النقاط الرئيسية

• توقعات واقعية: يجب على المستثمرين التحول من توقع عوائد بنسبة 15-20% إلى هدف أكثر استدامة يتراوح بين 10-12% لبناء الثروة على المدى الطويل.
• تجنب فخاخ التقييم: تحمل أسهم المستهلك ذات المضاعفات العالية والقطاعات شديدة التنافسية مثل التجارة السريعة مخاطر كبيرة بسبب التقييمات المرتفعة وهوامش الربح الضئيلة.
• التنويع كأداة لإدارة المخاطر: يجب النظر إلى الاستثمار العالمي كأداة لتقليل تقلبات المحفظة الاستثمارية بدلاً من كونه مجرد وسيلة للسعي وراء عوائد أعلى.