१५-२०% इक्विटी परतावा मिळवणे कठीण जाऊ शकते, PPFAS चे राजीव थक्कर यांचे म्हणणे

कॉर्पोरेट नफ्यातील वाढीचा वेग मंदावत असल्याने, भारतातील सहज आणि उच्च परतावा देणाऱ्या इक्विटी युगाला आता वास्तव समोर येण्याची शक्यता आहे. PPFAS म्युच्युअल फंडचे मुख्य गुंतवणूक अधिकारी (Chief Investment Officer) राजीव थक्कर यांनी इशारा दिला आहे की, दुहेरी अंकी परताव्याची अपेक्षा ठेवणाऱ्या गुंतवणूकदारांनी निराशा टाळण्यासाठी आपल्या अपेक्षांमध्ये बदल करणे आवश्यक आहे.

अपेक्षांचे व्यवस्थापन: कमी नाममात्र परताव्याकडे कल

₹१.६२ लाख कोटींच्या मालमत्तेचे व्यवस्थापन करणाऱ्या राजीव थक्कर यांनी एका अलीकडील चर्चेत सावध केले की, भारतीय इक्विटी मार्केटमधील "लवकर श्रीमंत होण्याच्या" मानसिकतेचा काळ आता टिकणारा नाही. कॉर्पोरेट नफा पूर्वीच्या वेगाने वाढत नसल्यामुळे, गुंतवणूकदारांनी कमी नाममात्र (nominal) परताव्यासाठी तयार राहावे.

थक्कर यांनी सुचवले की, १५-२०% वार्षिक नफा मिळवण्याच्या मागे लागण्याऐवजी, पाच वर्षांच्या कालावधीत १०-१२% परताव्याचे लक्ष्य ठेवणे हा अधिक वास्तववादी आणि शिस्तबद्ध दृष्टिकोन असेल. त्यांनी नमूद केले की, जर फिक्स्ड-इन्कम साधने (fixed-income instruments) सुमारे ७% परतावा देत असतील, तर इक्विटीमधून मिळणारा १०-१२% परतावा घेतलेल्या जोखमीच्या तुलनेत योग्य प्रीमियम मानला जाऊ शकतो.

मार्केट व्हॅल्युएशन आणि "उबळणारे" (Frothy) विभाग

निफ्टी इंडेक्स सरासरी २० पट कमाईच्या (earnings multiple) पातळीवर असला तरी, थक्कर यांनी बाजारातील दोन भिन्न स्थितींवर प्रकाश टाकला. काही क्षेत्रे अजूनही आकर्षक आणि स्वस्त आहेत, तर काही क्षेत्रे अधिकाधिक "उबळत" (frothy) आहेत आणि तिथे वेळेनुसार किंवा किमतीनुसार सुधारणा (correction) होण्याची शक्यता आहे.

त्यांनी चिंतेची काही विशिष्ट क्षेत्रे ओळखली आहेत:

• उच्च मल्टिपल असलेले ग्राहक शेअर्स (High-Multiple Consumer Stocks): ८०, ९० किंवा १०० पट कमाईवर व्यवहार होणाऱ्या कंपन्या भविष्यातील सर्व गोष्टी अत्यंत आदर्श असतील असे गृहीत धरून किंमत ठरवत आहेत. कोणताही छोटा अडथळा भांडवलाचे मोठे नुकसान करू शकतो.
• अति-स्पर्धात्मक क्षेत्रे (Hyper-Competitive Sectors): क्विक कॉमर्स आणि फूड डिलिव्हरी क्षेत्रात सूचीबद्ध कंपन्या, बहुराष्ट्रीय कंपन्या (MNCs) आणि मोठ्या भारतीय कॉर्पोरेट घराण्यांमध्ये तीव्र स्पर्धा पाहायला मिळत आहे. महसूल वाढत असला तरी, रोख प्रवाह (cash flows) आणि नफा टिकवून ठेवणे हे एक मोठे आव्हान आहे.
• डिस्काउंट ब्रोकर्स: अनुकूल वातावरणात या क्षेत्रातील नफा वाढला आहे, परंतु अंतिम ग्राहकांना मिळणारा कमी परतावा ट्रेडिंग व्हॉल्यूम कमी करू शकतो, ज्याचा परिणाम ब्रोकरच्या मार्जिनवर होईल.

रोख रकमेची भूमिका आणि जागतिक विविधीकरण (Global Diversification)

सरासरीपेक्षा जास्त रोख रक्कम (cash) ठेवण्याच्या PPFAS च्या धोरणावरील टीकेला उत्तर देताना, थक्कर यांनी फंडाच्या लवचिकतेचे समर्थन केले. त्यांनी जोर दिला की, फ्लेक्सी कॅप मँडेटनुसार (Flexi Cap mandate) कर्ज आणि मनी मार्केट साधनांमध्ये ३५% पर्यंत वाटप करण्याची परवानगी आहे; ही रणनीती जोखीम व्यवस्थापित करण्यासाठी आणि गुंतवणुकीच्या चांगल्या संधींची वाट पाहण्यासाठी तयार करण्यात आली आहे.

शिवाय, थक्कर यांनी केवळ "अल्फा" (अतिरिक्त परतावा) मिळवण्यासाठीच नाही, तर जोखीम कमी करण्यासाठी जागतिक विविधीकरणाचा (global diversification) पुरस्कार केला. त्यांनी असे निदर्शनास आणून दिले की, २००० ते २०१० या काळात भारताने अमेरिकेपेक्षा चांगली कामगिरी केली असली तरी, गेल्या काही वर्षांत अमेरिकन बाजारपेठांनी भारतापेक्षा चांगली कामगिरी केली आहे. जागतिक स्तरावर गुंतवणूक करून—जी सध्या RBI च्या ३५% मर्यादेमुळे मर्यादित आहे—गुंतवणूकदार एक "अस्थिरतेऐवजी स्थिर" (smoother rather than lumpy) गुंतवणूक प्रवास सुनिश्चित करू शकतात.

मुख्य निष्कर्ष

• वास्तववादी परतावा बेंचमार्क: कॉर्पोरेट नफ्याच्या सध्याच्या वाढीच्या कलानुसार, अपेक्षा १५-२०% वरून १०-१२% पर्यंत वास्तववादी पातळीवर आणाव्यात.
• व्हॅल्युएशन ट्रॅप्स टाळा: अत्यंत उच्च मल्टिपलवर (८०x-१००x) व्यवहार होणाऱ्या ग्राहक-केंद्रित शेअर्स आणि क्विक कॉमर्ससारख्या अति-स्पर्धात्मक क्षेत्रांबाबत सावध राहा.
• विविधीकरण महत्त्वाचे आहे: अस्थिरता कमी करण्यासाठी आणि दीर्घकालीन जोखीम व्यवस्थापित करण्यासाठी भारतीय पोर्टफोलिओमध्ये जागतिक शेअर्सचा समावेश करणे आवश्यक आहे.