Perché ottenere rendimenti azionari del 15-20% potrebbe essere più difficile, afferma Rajeev Thakkar di PPFAS

L'era dei rendimenti azionari facili e ad alto tasso in India potrebbe trovarsi di fronte a un bagno di realtà, con il rallentamento della crescita degli utili aziendali. Rajeev Thakkar, Chief Investment Officer di PPFAS Mutual Fund, avverte che gli investitori che si aspettano rendimenti a doppia cifra devono ricalibrare le proprie aspettative per evitare delusioni.

Mitigare le aspettative: la transizione verso rendimenti nominali più bassi

In una recente discussione, Rajeev Thakkar, che gestisce asset per 1,62 lakh crore di rupie, ha avvertito che la mentalità del "diventare ricchi in fretta" nel mercato azionario indiano non è più sostenibile. Dato che gli utili aziendali non si stanno espandendo con le precedenti velocità vertiginose, gli investitori dovrebbero prepararsi a rendimenti nominali più bassi.

Thakkar ha suggerito che, invece di inseguire guadagni annuali del 15-20%, un approccio più realistico e disciplinato consisterebbe nel puntare al 10-12% su un orizzonte di cinque anni. Ha osservato che se gli strumenti a reddito fisso offrono circa il 7%, un rendimento del 10-12% dalle azioni rappresenta un premio ragionevole per il rischio assunto.

Mentre l'indice Nifty nel suo complesso si attesta su un multiplo medio di circa 20 volte gli utili, Thakkar ha evidenziato un mercato biforcato. Mentre alcuni segmenti rimangono attraenti ed economici, altri sono sempre più "surriscaldati" e soggetti a correzioni temporali o di prezzo.

Ha identificato specifiche aree di preoccupazione:

  • Titoli consumer ad alto multiplo: Le società che scambiano a 80, 90 o persino 100 volte gli utili stanno prezzando scenari futuri perfetti. Qualsiasi piccolo intoppo potrebbe portare a una significativa erosione del capitale.
  • Settori iper-competitivi: Gli spazi del quick commerce e della consegna di cibo stanno assistendo a una competizione intensa tra società quotate, multinazionali e grandi gruppi industriali indiani. Sebbene i ricavi siano in crescita, mantenere flussi di cassa e redditività rimane una sfida significativa.
  • Broker discountati: La redditività in questo settore è fiorita in un ambiente favorevole, ma rendimenti più bassi per i clienti finali potrebbero portare a volumi di trading ridotti, impattando i margini dei broker.

Il ruolo della liquidità e della diversificazione globale

Rispondendo alle critiche riguardanti la strategia di PPFAS di detenere una quota di liquidità superiore alla media, Thakkar ha difeso la flessibilità del fondo. Ha sottolineato che il mandato Flexi Cap consente un'allocazione fino al 35% in strumenti di debito e del mercato monetario, una strategia progettata per gestire il rischio e attendere migliori opportunità di impiego del capitale.

Inoltre, Thakkar ha sostenuto la diversificazione globale, non solo per generare "alpha" (rendimenti eccedenti), ma per la mitigazione del rischio. Ha osservato che, sebbene l'India abbia sovraperformato gli Stati Uniti dal 2000 al 2010, i mercati statunitensi hanno sovraperformato l'India negli ultimi anni. Investendo a livello globale — attualmente limitato al 35% dai vincoli della RBI — gli investitori possono garantire un percorso di investimento "più fluido e meno irregolare".

Punti chiave

  • Benchmark di rendimento realistici: Spostare le aspettative dal 15-20% a un più sostenibile 10-12% per allinearle alle attuali tendenze di crescita degli utili aziendali.
  • Evitare trappole di valutazione: Prestare attenzione ai titoli rivolti ai consumatori che scambiano a multipli estremi (80x-100x) e ai settori altamente competitivi come il quick commerce.
  • La diversificazione è fondamentale: Includere azioni globali in un portafoglio indiano è essenziale per ridurre la volatilità e gestire il rischio a lungo termine.