Perché ottenere rendimenti azionari del 15-20% potrebbe essere difficile, secondo Rajeev Thakkar

Gli investitori che inseguono rendimenti elevatissimi nel mercato azionario indiano potrebbero dover ricalibrare le proprie aspettative. Rajeev Thakkar, CIO di PPFAS Mutual Fund, avverte che l'era dei guadagni azionari "fai-da-te per arricchirsi rapidamente" sta svanendo, poiché la crescita degli utili aziendali sta rallentando.

Mitigare le aspettative sui rendimenti azionari

Per molti investitori retail, il parametro di riferimento per il successo azionario è stato a lungo la fascia di rendimento annuo del 15-20%. Tuttavia, Rajeev Thakkar, che gestisce 1,62 lakh di crore di rupie in attività, suggerisce che questo approccio possa portare a delusioni. Egli sostiene che, poiché gli utili aziendali non crescono ai ritmi esplosivi visti nei cicli precedenti, gli investitori debbano adattarsi a rendimenti nominali più bassi.

Thakkar propone un approccio più pragmatico: se gli strumenti a reddito fisso rendono circa il 7%, un'aspettativa realistica per l'azionario dovrebbe attestarsi nell'intervallo del 10-12%. Sottolinea che un orizzonte temporale a lungo termine di almeno cinque anni è essenziale per navigare la volatilità del mercato e ottenere questi guadagni modesti ma costanti.

Sebbene il Nifty 50 sia scambiato a multipli ragionevoli di circa 20 volte gli utili, Thakkar osserva che il mercato non ha prezzi uniformi. Una parte significativa del mercato rimane "surriscaldata", il che richiede una correzione temporale o una correzione dei prezzi.

Egli identifica aree specifiche in cui sono prevalenti i prezzi errati e l'alto rischio:

  • Quick Commerce e Food Delivery: Nonostante l'elevata crescita dei ricavi, l'intensa concorrenza delle multinazionali e dei grandi conglomerati indiani rende difficile sostenere redditività e flussi di cassa.
  • Titoli di consumo ad alto multiplo: Le società che scambiano a 80-100 volte gli utili stanno prezzando scenari futuri perfetti. Qualsiasi piccolo contrattempo potrebbe portare a una significativa erosione del capitale per gli investitori.
  • Discount Brokers: La loro recente crescita degli utili è avvenuta in un contesto favorevole; tuttavia, se i clienti finali dovessero affrontare rendimenti inferiori, i volumi di trading — e di conseguenza gli utili dei broker — potrebbero diminuire.

L'importanza strategica della diversificazione globale

Affrontando il dibattito tra investimento domestico e internazionale, Thakkar sostiene che investire all'estero non serva solo a inseguire l' "alpha" (rendimenti extra), ma riguardi la gestione del rischio. Fa notare che, sebbene l'India abbia sovraperformato gli Stati Uniti dal 2000 al 2010, gli Stati Uniti hanno sovraperformato l'India negli ultimi anni.

Diversificando a livello globale, gli investitori possono attenuare i rendimenti "irregolari" spesso associati a un portafoglio concentrato su un unico paese. Thakkar ha osservato che, se non fosse per le restrizioni della RBI, il suo fondo punterebbe probabilmente a un'allocazione del 30% in azioni globali per garantire un percorso di investimento più stabile.

Difendere la strategia ad alta liquidità

Rispondendo alle critiche del settore riguardo alla tendenza di PPFAS Mutual Fund a detenere una liquidità superiore alla media, Thakkar è rimasto fermo sulla filosofia del suo fondo. Ha ricordato agli investitori che ai fondi Flexi Cap è consentito detenere fino al 35% in strumenti di debito e di mercato monetario. Per il suo fondo, mantenere liquidità è una scelta tattica deliberata piuttosto che un'inefficienza, consentendo al fondo di impiegare il capitale quando le valutazioni diventano più attraenti.

Punti chiave

  • Parametri realistici: Gli investitori dovrebbero passare dall'aspettativa di rendimenti del 15-20% a un obiettivo più sostenibile del 10-12%, per allinearsi alle attuali tendenze degli utili aziendali.
  • Evitare le trappole delle valutazioni: Si consiglia estrema cautela per i titoli orientati al consumo che scambiano a oltre 80 volte gli utili e per i settori iper-competitivi come il quick commerce.
  • La diversificazione è difensiva: L'investimento globale dovrebbe essere visto come uno strumento per ridurre la volatilità del portafoglio e proteggersi dai cicli del mercato domestico.