কেন ১৫-২০% ইকুইটি রিটার্ন অতীতের বিষয় হয়ে যেতে পারে: রাজীব থক্কর
শিল্প বিশেষজ্ঞদের মতে, ভারতীয় ইকুইটির মাধ্যমে "দ্রুত ধনী হওয়ার" যুগটি সম্ভবত শেষ হয়ে আসছে। PPFAS Mutual Fund-এর CIO রাজীব থক্কর সতর্ক করেছেন যে, যারা দুই অঙ্কের উচ্চ রিটার্নের পেছনে ছুটছেন, তাদের বড় ধরনের হতাশা এড়াতে নিজেদের প্রত্যাশা পুনর্মূল্যায়ন করা প্রয়োজন।
ইকুইটি রিটার্নের একটি বাস্তবমুখী যাচাই
ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতার পরবর্তী সময়ে বাজার যখন পরিবর্তিত হচ্ছে, তখন বিনিয়োগকারীদের প্রধান উদ্বেগ হলো উচ্চ রিটার্নের স্থায়িত্ব। ₹১.৬২ লক্ষ কোটি টাকার বিনিয়োগকারী মূলধন পরিচালনা করার অভিজ্ঞতায় রাজীব থক্কর পরামর্শ দিচ্ছেন যে, বার্ষিক ১৫-২০% রিটার্নের প্রত্যাশা ক্রমশ অবাস্তব হয়ে উঠছে।
এর মূল কারণ হলো কর্পোরেট মুনাফার প্রবৃদ্ধির ধীরগতি। থক্কর পরামর্শ দিচ্ছেন যে একটি আরও বাস্তবসম্মত দৃষ্টিভঙ্গি প্রয়োজন: যদি ফিক্সড-ইনকাম ইনস্ট্রুমেন্টগুলো প্রায় ৭% রিটার্ন দেয়, তবে একজন বিনিয়োগকারীর ইকুইটি থেকে ১০-১২% রিটার্নে সন্তুষ্ট থাকা উচিত। তিনি জোর দিয়ে বলেন যে, বাজারের অনিবার্য চক্রগুলো মোকাবিলা করার জন্য অন্তত পাঁচ বছরের দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গি অপরিহার্য।
ভ্যালুয়েশন: ভ্যালু এবং ফ্রোথিনেসের মিশ্রণ
যদিও বাজারের অনেকটা অংশ সময় বা মূল্যের সংশোধন (correction) underwent করেছে, থক্কর উল্লেখ করেছেন যে ভ্যালুয়েশনের অতিরিক্ততা পুরোপুরি দূর হয়নি। নিফটি (Nifty) বর্তমানে প্রায় ২০ গুণ আর্নিংস-এ (earnings) ট্রেড করছে, যা নির্দেশ করে যে বৃহত্তর বাজার গড় মাল্টিপলে রয়েছে।
তবে, তিনি উদ্বেগের দুটি নির্দিষ্ট ক্ষেত্র তুলে ধরেছেন:
- অত্যধিক প্রতিযোগিতামূলক খাত: কুইক কমার্স এবং ফুড ডেলিভারি ক্ষেত্রে তালিকাভুক্ত কোম্পানি, নতুন প্রবেশকারী এবং বড় কর্পোরেট হাউসের মধ্যে তীব্র প্রতিযোগিতা দেখা যাচ্ছে। যদিও রাজস্ব বাড়ছে, তবে এই তীব্র প্রতিদ্বন্দ্বিতা নগদ প্রবাহ (cash flow) এবং মুনাফা বজায় রাখা অত্যন্ত কঠিন করে তুলছে।
- উচ্চ মাল্টিপল বিশিষ্ট কনজিউমার স্টক: যে কোম্পানিগুলো ৮০, ৯০ বা এমনকি ১০০ গুণ আর্নিংস-এ ট্রেড করছে, সেগুলো একটি বড় ঝুঁকি। এই স্টকগুলো ইতিমধ্যেই সম্ভাব্য সমস্ত অনুকূল ফলাফলকে দামের মধ্যে অন্তর্ভুক্ত (priced in) করে ফেলেছে, ফলে সামান্য প্রতিকূলতা দেখা দিলেও ভুল করার কোনো সুযোগ থাকে না।
গ্লোবাল ডাইভারসিফিকেশন এবং ক্যাশ রিজার্ভের গুরুত্ব
PPFAS-এর গড় অপেক্ষা বেশি ক্যাশ ধরে রাখার প্রবণতা নিয়ে সমালোচনা প্রসঙ্গে থক্কর এই কৌশলটিকে Flexi Cap ম্যান্ডেটের মধ্যে একটি সুপরিকল্পিত শৈলীগত পছন্দ হিসেবে সমর্থন করেন। তিনি যুক্তি দেন যে, সব সময় অন্ধভাবে ১০০% মূলধন বিনিয়োগ করার চেয়ে তারল্য (liquidity) বজায় রাখা ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার একটি বৈধ উপায়।
অধিকন্তু, তিনি আন্তর্জাতিক বিনিয়োগের প্রয়োজনীয়তার ওপর আলোকপাত করেছেন। যদিও ভারতীয় বাজার বিশ্বব্যাপী মার্কেট ক্যাপের মাত্র ৩-৪% দখল করে আছে, থক্কর যুক্তি দেন যে বিদেশে বিনিয়োগ করা কেবল "আলফা" (অতিরিক্ত রিটার্ন) খোঁজার জন্য নয়, বরং ঝুঁকি কমানোর জন্য। বিভিন্ন ভৌগোলিক অঞ্চলে বৈচিত্র্য আনার মাধ্যমে বিনিয়োগকারীরা একটি একক-দেশ ভিত্তিক পোর্টফোলিওতে প্রায়শই দেখা দেওয়া অস্থির বা "লাম্পি" (lumpy) রিটার্নকে সামঞ্জস্যপূর্ণ করতে পারেন। তিনি উল্লেখ করেন যে, ২০০০ থেকে ২০১০ সাল পর্যন্ত ভারত মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রকে ছাড়িয়ে গেলেও সাম্প্রতিক বছরগুলোতে এই প্রবণতা উল্লেখযোগ্যভাবে উল্টে গেছে, যা প্রমাণ করে যে একটি মসৃণ বিনিয়োগ যাত্রার জন্য বৈশ্বিক মিশ্রণ অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ।
মূল বিষয়সমূহ
- প্রত্যাশা নিয়ন্ত্রণ করা: বর্তমান কর্পোরেট মুনাফার প্রবৃদ্ধির সাথে সামঞ্জস্য রাখতে বিনিয়োগকারীদের ১৫-২০% রিটার্নের পেছনে না ছুটে ১০-১২% এর মতো আরও বাস্তবসম্মত লক্ষ্যের দিকে মনোনিবেশ করা উচিত।
- অতিরিক্ত ভ্যালুয়েশন সম্পর্কে সতর্ক থাকুন: বিশাল P/E মাল্টিপল বিশিষ্ট কনজিউমার স্টক এবং অত্যন্ত প্রতিযোগিতামূলক কুইক-কমার্স কোম্পানিগুলোর ক্ষেত্রে চরম সতর্কতা অবলম্বনের পরামর্শ দেওয়া হচ্ছে।
- ডাইভারসিফিকেশন হলো ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা: বৈশ্বিক বিনিয়োগকে কেবল উচ্চ রিটার্ন পাওয়ার উপায় হিসেবে নয়, বরং পোর্টফোলিও ভolatilitি (অস্থিরতা) কমানোর একটি হাতিয়ার হিসেবে দেখা উচিত।