15-20% ఈక్విటీ రిటర్న్స్ ఇకపై సాధ్యం కాకపోవచ్చు: రాజీవ్ థక్కర్

భారతీయ ఈక్విటీల ద్వారా "త్వరగా ధనవంతులు కావాలనే" (get-rich-quick) యుగం ముగిసిపోవచ్చు అని పరిశ్రమ నిపుణులు చెబుతున్నారు. PPFAS మ్యూచువల్ ఫండ్ CIO రాజీవ్ థక్కర్ హెచ్చరిస్తూ, డబుల్-డిజిట్ అధిక రిటర్న్స్‌ కోసం ఎదురుచూసే పెట్టుబడిదారులు భారీ నిరాశను నివారించడానికి తమ అంచనాలను మార్చుకోవాలని సూచించారు.

ఈక్విటీ రిటర్న్స్‌పై వాస్తవిక విశ్లేషణ

భౌగోళిక రాజకీయ అస్థిరత (geopolitical volatility) తర్వాత మార్కెట్లు మారుతున్న తరుణంలో, పెట్టుబడిదారుల ప్రధాన ఆందోళన అధిక రిటర్న్స్‌ యొక్క స్థిరత్వం గురించి ఉంది. ₹1.62 లక్షల కోట్ల పెట్టుబడిని నిర్వహిస్తున్న రాజీవ్ థక్కర్, ఏటా 15-20% రిటర్న్స్ వస్తాయనే అంచనా రోజురోజుకూ అవాస్తవంగా మారుతోందని సూచిస్తున్నారు.

దీనికి ప్రధాన కారణం కార్పొరేట్ లాభాల వృద్ధి మందగించడం. థక్కర్ మరింత వాస్తవికమైన విధానం అవసరమని సలహా ఇస్తున్నారు: ఫిక్స్‌డ్-ఇన్‌కమ్ సాధనాలు (fixed-income instruments) సుమారు 7% రాబడిని ఇస్తుంటే, ఈక్విటీల నుండి 10-12% రిటర్న్స్‌తో పెట్టుబడిదారులు సంతృప్తి చెందాలి. మార్కెట్ యొక్క అనివార్య చక్రాలను (cycles) ఎదుర్కోవడానికి కనీసం ఐదేళ్ల దీర్ఘకాలిక కాలపరిమితి అవసరమని ఆయన నొక్కి చెప్పారు.

వాల్యుయేషన్లు: వాల్యూ మరియు ఫ్రోతీనెస్ (Frothiness) కలయిక

మార్కెట్‌లో చాలా వరకు కాలం లేదా ధరల సవరణలు (corrections) జరిగినప్పటికీ, వాల్యుయేషన్ల అధికత పూర్తిగా తొలగిపోలేదని థక్కర్ పేర్కొన్నారు. నిఫ్టీ ప్రస్తుతం సుమారు 20 రెట్ల ఎర్నింగ్స్ (20 times earnings) వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది, ఇది విస్తృత మార్కెట్ సగటు మల్టిపుల్స్‌లో ఉందని సూచిస్తోంది.

అయితే, ఆయన రెండు నిర్దిష్ట ఆందోళనలను ఎత్తిచూపారు:

  • అత్యంత పోటీతత్వం ఉన్న రంగం (Hyper-competitive sectors): క్విక్ కామర్స్ మరియు ఫుడ్ డెలివరీ రంగాలలో లిస్టెడ్ కంపెనీలు, కొత్త సంస్థలు మరియు పెద్ద కార్పొరేట్ సంస్థల మధ్య తీవ్రమైన పోటీ నెలకొంది. ఆదాయం పెరుగుతున్నప్పటికీ, ఈ తీవ్రమైన పోటీ వల్ల నగదు ప్రవాహాన్ని (cash flows) మరియు లాభదాయకతను కాపాడుకోవడం చాలా కష్టమవుతోంది.
  • అధిక మల్టిపుల్స్ కలిగిన కన్స్యూమర్ స్టాక్స్: 80, 90 లేదా 100 రెట్ల ఎర్నింగ్స్ వద్ద ట్రేడ్ అవుతున్న కంపెనీలు ప్రధాన రిస్క్. ఈ స్టాక్స్ ఇప్పటికే సాధ్యమయ్యే ప్రతి అనుకూల ఫలితాన్ని ధరల్లో ప్రతిబింబించాయి (priced in), కాబట్టి చిన్న ఇబ్బందులు ఎదురైనా కూడా వీటిలో తప్పులకు తావు లేదు (zero margin for error).

గ్లోబల్ డైవర్సిఫికేషన్ మరియు నగదు నిల్వల ప్రాముఖ్యత

సగటు కంటే ఎక్కువ నగదును కలిగి ఉండటం పట్ల PPFAS పై వస్తున్న విమర్శలను స్పందిస్తూ, థక్కర్ దీనిని ఫ్లెక్సీ క్యాప్ మ్యాండేట్‌ల (Flexi Cap mandates) లో భాగంగా తీసుకున్న ఒక స్పష్టమైన వ్యూహంగా సమర్థించారు. ఎల్లప్పుడూ 100% మూలధనాన్ని గుడ్డిగా పెట్టుబడి పెట్టడం కంటే, లిక్విడిటీని (liquidity) నిర్వహించడం అనేది రిస్క్‌ను తగ్గించడానికి ఒక సరైన మార్గమని ఆయన వాదించారు.

అంతేకాకుండా, అంతర్జాతీయ పెట్టుబడుల అవసరాన్ని ఆయన వివరించారు. గ్లోబల్ మార్కెట్ క్యాప్ లో భారతీయ మార్కెట్లు కేవలం 3-4% మాత్రమే ఉన్నప్పటికీ, విదేశాల్లో పెట్టుబడి పెట్టడం అనేది కేవలం "ఆల్ఫా" (అదనపు రిటర్న్స్) కోసం మాత్రమే కాదు, రిస్క్ తగ్గించుకోవడానికి కూడా అని థక్కర్ వాదించారు. భౌగోళికంగా వైవిధ్యం (diversifying across geographies) చేయడం ద్వారా, పెట్టుబడిదారులు ఒకే దేశ పోర్ట్‌ఫోలియోలో తరచుగా కనిపించే అస్థిరమైన (lumpy) రిటర్న్స్‌ను నియంత్రించవచ్చు. 2000 నుండి 2010 వరకు భారత్ అమెరికా కంటే మెరుగైన పనితీరును కనబరిచినప్పటికీ, ఇటీవలి సంవత్సరాల్లో ఈ ధోరణి గణనీయంగా మారింది. కాబట్టి, సులభమైన పెట్టుబడి ప్రయాణం కోసం గ్లోబల్ మిక్స్ (global mix) చాలా ముఖ్యమని ఆయన పేర్కొన్నారు.

ముఖ్య అంశాలు

  • అంచనాలను తగ్గించుకోవడం: ప్రస్తుత కార్పొరేట్ లాభాల వృద్ధికి అనుగుణంగా, పెట్టుబడిదారులు 15-20% రిటర్న్స్ కోసం వెతకడం మానేసి, 10-12% అనే వాస్తవిక లక్ష్యం వైపు మళ్లాలి.
  • అధిక వాల్యుయేషన్ పట్ల జాగ్రత్త: భారీ P/E మల్టిపుల్స్ ఉన్న కన్స్యూమర్ స్టాక్స్ మరియు అత్యంత పోటీతత్వం ఉన్న క్విక్-కామర్స్ కంపెనీల విషయంలో అత్యంత జాగ్రత్తగా ఉండాలని సూచించడమైనది.
  • డైవర్సిఫికేషన్ అంటే రిస్క్ మేనేజ్‌మెంట్: గ్లోబల్ ఇన్వెస్టింగ్ అనేది కేవలం అధిక రిటర్న్స్ కోసం మాత్రమే కాకుండా, పోర్ట్‌ఫోలియో అస్థిరతను (volatility) తగ్గించే సాధనంగా చూడాలి.