چرا بازدهی ۱۵-۲۰ درصدی سهام ممکن است متعلق به گذشته باشد: راجیو تاکار
به گفته پیشکسوتان این صنعت، دوران «ثروتمند شدن سریع» از طریق سهام هند ممکن است رو به پایان باشد. راجیو تاکار، مدیر ارشد سرمایهگذاری (CIO) در PPFAS Mutual Fund، هشدار میدهد سرمایهگذارانی که به دنبال بازدهیهای بالای دو رقمی هستند، باید انتظارات خود را بازنگری کنند تا از ناامیدی شدید جلوگیری شود.
بررسی واقعبینانه بازدهی سهام
در حالی که بازارها در حال عبور از نوسانات پس از تنشهای ژئوپلیتیک هستند، نگرانی اصلی سرمایهگذاران، پایداری بازدهیهای بالا است. راجیو تاکار که مدیریت ۱.۶۲ لک کرور روپیه از سرمایه سرمایهگذاران را بر عهده دارد، معتقد است که انتظار بازدهی سالانه ۱۵-۲۰ درصدی بهطور فزایندهای غیرواقعبینانه است.
دلیل اصلی این موضوع در کند شدن رشد سود شرکتها نهفته است. تاکار توصیه میکند که رویکردی عملگرایانهتر لازم است: اگر ابزارهای درآمد ثابت حدود ۷ درصد بازدهی دارند، یک سرمایهگذار باید به بازدهی ۱۰-۱۲ درصدی از سهام راضی باشد. او تأکید میکند که برای عبور از چرخههای اجتنابناپذیر بازار، داشتن افق زمانی بلندمدت (حداقل پنج سال) ضروری است.
ارزشگذاریها: ترکیبی از ارزش و حباب
در حالی که بخش بزرگی از بازار دستخوش اصلاحات زمانی یا قیمتی شده است، تاکار خاطرنشان میکند که زیادهروی در ارزشگذاریها بهطور کامل از بین نرفته است. شاخص Nifty در حال حاضر با ضریب حدود ۲۰ برابر سود معامله میشود که نشان میدهد بازار گستردهتر در ضرایب متوسط قرار دارد.
با این حال، او به دو حوزه خاص از نگرانی اشاره میکند:
- بخشهای فوقرقابتی: حوزههای تجارت سریع (quick commerce) و تحویل غذا شاهد رقابت شدیدی بین شرکتهای پذیرفتهشده در بورس، تازهواردان و مجموعههای بزرگ شرکتی هستند. اگرچه درآمد در حال رشد است، اما رقابت شدید، حفظ جریان نقدی و سودآوری را بسیار دشوار میکند.
- سهام مصرفی با ضرایب بالا: شرکتهایی که با ضریب ۸۰، ۹۰ یا حتی ۱۰۰ برابر سود معامله میشوند، یک ریسک بزرگ هستند. قیمت این سهام از قبل تمام پیامدهای مطلوب ممکن را در خود جای داده است و در صورت بروز حتی کوچکترین موانع، هیچ حاشیه خطایی باقی نمیگذارد.
ضرورت تنوعبخشی جهانی و ذخایر نقدی
تاکار در پاسخ به انتقادات مربوط به تمایل PPFAS به نگهداری نقدینگی بیش از حد میانگین، از این استراتژی به عنوان یک انتخاب سبک معاملاتی آگاهانه در چارچوب مدیریت صندوقهای Flexi Cap دفاع میکند. او استدلال میکند که حفظ نقدینگی، روشی معتبر برای مدیریت ریسک است، به جای اینکه همیشه ۱۰۰ درصد سرمایه را کورکورانه به کار بگیرد.
علاوه بر این، او بر ضرورت سرمایهگذاری بینالمللی تأکید میکند. در حالی که بازارهای هند تنها ۳ تا ۴ درصد از ارزش بازار جهانی را تشکیل میدهند، تاکار استدلال میکند که سرمایهگذاری در خارج از کشور صرفاً برای جستجوی «آلفا» (بازدهی اضافی) نیست، بلکه برای کاهش ریسک است. سرمایهگذاران با تنوعبخشی در مناطق جغرافیایی مختلف، میتوانند بازدهیهای «ناهموار» را که اغلب در سبد سهام یک کشور دیده میشود، تعدیل کنند. او خاطرنشان میکند که اگرچه هند از سال ۲۰۰۰ تا ۲۰۱۰ عملکرد بهتری نسبت به ایالات متحده داشت، اما این روند در سالهای اخیر بهطور قابل توجهی معکوس شده است، که ثابت میکند ترکیبی جهانی برای یک مسیر سرمایهگذاری هموارتر، حیاتی است.
نکات کلیدی
- انتظارات تعدیلشده: سرمایهگذاران باید به جای دنبال کردن بازدهیهای ۱۵-۲۰ درصدی، به سمت هدف واقعبینانهتر ۱۰-۱۲ درصدی حرکت کنند تا با رشد فعلی سود شرکتها همسو شوند.
- مراقب ارزشگذاری بیش از حد باشید: در مورد سهام بخش مصرفکننده با ضرایب P/E بسیار بالا و بازیگران بسیار رقابتی در حوزه تجارت سریع، احتیاط شدید توصیه میشود.
- تنوعبخشی، مدیریت ریسک است: سرمایهگذاری جهانی باید به عنوان ابزاری برای کاهش نوسانات سبد سهام دیده شود، نه صرفاً راهی برای یافتن بازدهیهای بالاتر.