15-20% ಇಕ್ವಿಟಿ ರಿಟರ್ನ್ಸ್ (Equity Returns) ಎಂಬುದು ಕೇವಲ ಭೂತಕಾಲದ ವಿಷಯವಾಗಬಹುದು ಏಕೆ: ರಾಜೀವ್ ಠಕ್ಕರ್

ಭಾರತೀಯ ಇಕ್ವಿಟಿಗಳ ಮೂಲಕ "ತ್ವರಿತವಾಗಿ ಶ್ರೀಮಂತರಾಗುವ" ಯುಗವು ಅಂತ್ಯವಾಗುತ್ತಿರಬಹುದು ಎಂದು ಉದ್ಯಮದ ಹಿರಿಯರು ಅಭಿಪ್ರಾಯಪಡುತ್ತಿದ್ದಾರೆ. PPFAS ಮ್ಯೂಚುವಲ್ ಫಂಡ್‌ನ CIO ಆಗಿರುವ ರಾಜೀವ್ ಠಕ್ಕರ್, ದ್ವಿ ಅಂಕಿಗಳಷ್ಟು (double-digit) ಹೆಚ್ಚಿನ ಲಾಭವನ್ನು ನಿರೀಕ್ಷಿಸುವ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ದೊಡ್ಡ ಮಟ್ಟದ ನಿರಾಶೆಯನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು ತಮ್ಮ ನಿರೀಕ್ಷೆಗಳನ್ನು ಮರುಹೊಂದಿಸಿಕೊಳ್ಳಬೇಕು ಎಂದು ಎಚ್ಚರಿಸಿದ್ದಾರೆ.

ಇಕ್ವಿಟಿ ರಿಟರ್ನ್ಸ್ ಕುರಿತಾದ ವಾಸ್ತವಿಕ ವಿಶ್ಲೇಷಣೆ

ಭೌಗೋಳಿಕ ರಾಜಕೀಯ ಏರಿಳಿತಗಳ ನಂತರ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ಚಲಿಸುತ್ತಿರುವಾಗ, ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಪ್ರಮುಖ ಕಾಳಜಿ ಎಂದರೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ಲಾಭದ ಸುಸ್ಥಿರತೆ. ₹1.62 ಲಕ್ಷ ಕೋಟಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಬಂಡವಾಳವನ್ನು ನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತಿರುವ ರಾಜೀವ್ ಠಕ್ಕರ್, ವಾರ್ಷಿಕ 15-20% ಲಾಭದ ನಿರೀಕ್ಷೆಯು ದಿನದಿಂದ ದಿನಕ್ಕೆ ಅವಾಸ್ತವಿಕವಾಗುತ್ತಿದೆ ಎಂದು ಸೂಚಿಸುತ್ತಾರೆ.

ಇದಕ್ಕೆ ಮುಖ್ಯ ಕಾರಣ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಲಾಭಗಳ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಕುಸಿತ. ಠಕ್ಕರ್ ಹೆಚ್ಚು ಪ್ರಾಯೋಗಿಕವಾದ ದೃಷ್ಟಿಕೋನವನ್ನು ಅನುಸರಿಸುವಂತೆ ಸಲಹೆ ನೀಡುತ್ತಾರೆ: ಸ್ಥಿರ ಆದಾಯದ ಸಾಧನಗಳು (fixed-income instruments) ಸುಮಾರು 7% ಲಾಭ ನೀಡುತ್ತಿದ್ದರೆ, ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಇಕ್ವಿಟಿಗಳಿಂದ 10-12% ಲಾಭದಿಂದ ತೃಪ್ತಿಪಡಬೇಕು. ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಅನಿವಾರ್ಯ ಏರಿಳಿತಗಳನ್ನು ಎದುರಿಸಲು ಕನಿಷ್ಠ ಐದು ವರ್ಷಗಳ ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಹೂಡಿಕೆಯ ಅವಧಿಯು ಅತ್ಯಗತ್ಯ ಎಂದು ಅವರು ಒತ್ತಿಹೇಳುತ್ತಾರೆ.

ವ್ಯಾಲ್ಯೂಯೇಶನ್ (Valuations): ಮೌಲ್ಯ ಮತ್ತು ಅತಿಯಾದ ಉತ್ಸಾಹದ ಮಿಶ್ರಣ

ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಬಹುಪಾಲು ಭಾಗವು ಸಮಯ ಅಥವಾ ಬೆಲೆ ತಿದ್ದುಪಡಿಗಳಿಗೆ (corrections) ಒಳಗಾಗಿದ್ದರೂ, ವ್ಯಾಲ್ಯೂಯೇಶನ್ ಅತಿಯಾಗಿರುವುದು ಸಂಪೂರ್ಣವಾಗಿ ಮಾಯವಾಗಿಲ್ಲ ಎಂದು ಠಕ್ಕರ್ ಗಮನಿಸುತ್ತಾರೆ. ನಿಫ್ಟಿ (Nifty) ಪ್ರಸ್ತುತ ಸುಮಾರು 20 ಪಟ್ಟು ಗಳಿಕೆಯ (earnings) ಮೇಲೆ ವ್ಯಾಪಾರವಾಗುತ್ತಿದೆ, ಇದು ವಿಶಾಲ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಸರಾಸರಿ ಮಲ್ಟಿಪಲ್ಸ್‌ನಲ್ಲಿ ಇರುವುದನ್ನು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ.

ಆದಾಗ್ಯೂ, ಅವರು ಎರಡು ನಿರ್ದಿಷ್ಟ ಕಾಳಜಿಯ ಕ್ಷೇತ್ರಗಳನ್ನು ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸುತ್ತಾರೆ:

• ಅತಿಯಾದ ಸ್ಪರ್ಧೆಯಿರುವ ವಲಯಗಳು: ಕ್ವಿಕ್ ಕಾಮರ್ಸ್ (quick commerce) ಮತ್ತು ಫುಡ್ ಡೆಲಿವರಿ ಕ್ಷೇತ್ರಗಳಲ್ಲಿ ಲಿಸ್ಟ್ ಆಗಿರುವ ಕಂಪನಿಗಳು, ಹೊಸಬರು ಮತ್ತು ದೊಡ್ಡ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಸಂಸ್ಥೆಗಳ ನಡುವೆ ತೀವ್ರ ಸ್ಪರ್ಧೆ ನಡೆಯುತ್ತಿದೆ. ಆದಾಯ ಬೆಳೆಯುತ್ತಿದ್ದರೂ, ಈ ತೀವ್ರ ಪೈಪೋಟಿ ನಗದು ಹರಿವು (cash flows) ಮತ್ತು ಲಾಭದಾಯಕತೆಯನ್ನು ಕಾಪಾಡಿಕೊಳ್ಳುವುದನ್ನು ಅತ್ಯಂತ ಕಷ್ಟಕರವಾಗಿಸುತ್ತದೆ.
• ಹೆಚ್ಚಿನ ಮಲ್ಟಿಪಲ್ ಹೊಂದಿರುವ ಕನ್ಸ್ಯೂಮರ್ ಸ್ಟಾಕ್‌ಗಳು: 80, 90 ಅಥವಾ 100 ಪಟ್ಟು ಗಳಿಕೆಯ ಮೇಲೆ ವ್ಯಾಪಾರವಾಗುತ್ತಿರುವ ಕಂಪನಿಗಳು ದೊಡ್ಡ ಅಪಾಯವಾಗಿವೆ. ಈ ಸ್ಟಾಕ್‌ಗಳು ಈಗಾಗಲೇ ಎಲ್ಲಾ ರೀತಿಯ ಅನುಕೂಲಕರ ಫಲಿತಾಂಶಗಳನ್ನು ಬೆಲೆಯಲ್ಲಿ ಅಳವಡಿಸಿಕೊಂಡಿವೆ, ಆದ್ದರಿಂದ ಸಣ್ಣ ಮಟ್ಟದ ಅಡೆತಡೆಗಳು ಎದುರಾದರೂ ತಪ್ಪುಗಳಿಗೆ ಅವಕಾಶವಿರುವುದಿಲ್ಲ.

ಜಾಗತಿಕ ವೈವಿಧ್ಯೀಕರಣ ಮತ್ತು ನಗದು ಮೀಸಲುಗಳ ಅಗತ್ಯತೆ

PPFAS ಹೆಚ್ಚಿನ ಪ್ರಮಾಣದ ನಗದುವನ್ನು ಹೊಂದಿರುವ ಪ್ರವೃತ್ತಿಯ ಬಗ್ಗೆ ಇರುವ ಟೀಕೆಗಳಿಗೆ ಪ್ರತಿಕ್ರಿಯಿಸಿದ ಠಕ್ಕರ್, ಇದನ್ನು ಫ್ಲೆಕ್ಸಿ ಕ್ಯಾಪ್ (Flexi Cap) ಮ್ಯಾಂಡೇಟ್‌ಗಳ ಅಡಿಯಲ್ಲಿ ಉದ್ದೇಶಪೂರ್ವಕ ಶೈಲಿಯ ಆಯ್ಕೆಯೆಂದು ಸಮರ್ಥಿಸಿಕೊಂಡಿದ್ದಾರೆ. ಯಾವಾಗಲೂ 100% ಬಂಡವಾಳವನ್ನು ಕುರುಡಾಗಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುವ ಬದಲು, ದ್ರವ್ಯತೆ (liquidity) ಕಾಪಾಡಿಕೊಳ್ಳುವುದು ಅಪಾಯವನ್ನು ನಿರ್ವಹಿಸುವ ಒಂದು ಮಾನ್ಯವಾದ ಮಾರ್ಗ ಎಂದು ಅವರು ವಾದಿಸುತ್ತಾರೆ.

ಇದಲ್ಲದೆ, ಅಂತರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ಹೂಡಿಕೆಯ ಅಗತ್ಯತೆಯ ಬಗ್ಗೆ ಅವರು ಬೆಳಕು ಚೆಲ್ಲಿದ್ದಾರೆ. ಭಾರತೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ಜಾಗತಿಕ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಮೌಲ್ಯದ (market cap) ಕೇವಲ 3-4% ರಷ್ಟನ್ನು ಪ್ರತಿನಿಧಿಸಿದರೂ, ವಿದೇಶಗಳಲ್ಲಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುವುದು ಕೇವಲ "ಆಲ್ಫಾ" (ಹೆಚ್ಚುವರಿ ಲಾಭ) ಪಡೆಯುವುದಕ್ಕಾಗಿ ಮಾತ್ರವಲ್ಲ, ಬದಲಾಗಿ ಅಪಾಯವನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡುವುದಕ್ಕಾಗಿ ಎಂದು ಠಕ್ಕರ್ ವಾದಿಸುತ್ತಾರೆ. ಭೌಗೋಳಿಕವಾಗಿ ವೈವಿಧ್ಯೀಕರಣಗೊಳಿಸುವ ಮೂಲಕ, ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಕೇವಲ ಒಂದು ದೇಶದ ಪೋರ್ಟ್‌ಫೋಲಿಯೋದಲ್ಲಿ ಕಂಡುಬರುವ ಅಸ್ಥಿರ ಲಾಭಗಳನ್ನು (lumpy returns) ಸಮತೋಲನಗೊಳಿಸಬಹುದು. 2000 ರಿಂದ 2010 ರವರೆಗೆ ಭಾರತವು ಅಮೆರಿಕಕ್ಕಿಂತ ಉತ್ತಮ ಪ್ರದರ್ಶನ ನೀಡಿದ್ದರೂ, ಇತ್ತೀಚಿನ ವರ್ಷಗಳಲ್ಲಿ ಈ ಪ್ರವೃತ್ತಿಯು ಗಮನಾರ್ಹವಾಗಿ ಬದಲಾಗಿದೆ. ಸುಗಮ ಹೂಡಿಕೆಯ ಪ್ರಯಾಣಕ್ಕಾಗಿ ಜಾಗತಿಕ ಮಿಶ್ರಣವು ಅತ್ಯಗತ್ಯ ಎಂಬುದನ್ನು ಇದು ಸಾಬೀತುಪಡಿಸುತ್ತದೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

• ಸಮತೋಲಿತ ನಿರೀಕ್ಷೆಗಳು: ಪ್ರಸ್ತುತ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಲಾಭದ ಬೆಳವಣಿಗೆಗೆ ಅನುಗುಣವಾಗಿ, ಹೂಡಿಕೆದಾರರು 15-20% ಲಾಭದ ಬೆನ್ನತ್ತುವ ಬದಲು 10-12% ರಷ್ಟು ವಾಸ್ತವಿಕ ಗುರಿಯತ್ತ ಗಮನ ಹರಿಸಬೇಕು.
• ಅತಿಯಾದ ವ್ಯಾಲ್ಯೂಯೇಶನ್ ಬಗ್ಗೆ ಎಚ್ಚರವಿರಲಿ: ಬೃಹತ್ P/E ಮಲ್ಟಿಪಲ್ ಹೊಂದಿರುವ ಕನ್ಸ್ಯೂಮರ್ ಸ್ಟಾಕ್‌ಗಳು ಮತ್ತು ಅತಿಯಾದ ಸ್ಪರ್ಧೆಯಿರುವ ಕ್ವಿಕ್-ಕಾಮರ್ಸ್ ಕಂಪನಿಗಳ ಬಗ್ಗೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ಎಚ್ಚರಿಕೆ ಅಗತ್ಯ.
• ವೈವಿಧ್ಯೀಕರಣವೇ ಅಪಾಯ ನಿರ್ವಹಣೆ: ಜಾಗತಿಕ ಹೂಡಿಕೆಯನ್ನು ಕೇವಲ ಹೆಚ್ಚಿನ ಲಾಭ ಪಡೆಯುವ ಮಾರ್ಗವಾಗಿ ನೋಡುವ ಬದಲು, ಪೋರ್ಟ್‌ಫೋಲಿಯೊ ಅಸ್ಥಿರತೆಯನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡುವ ಸಾಧನವಾಗಿ ನೋಡಬೇಕು.