Pourquoi les rendements boursiers de 15-20 % pourraient être un mythe : les réflexions de Rajeev Thakkar

L'ère des gains boursiers rapides et effrénés en Inde pourrait passer à une phase plus modérée. Rajeev Thakkar, CIO de PPFAS Mutual Fund, avertit que les investisseurs en quête de rendements à deux chiffres sans attentes réalistes pourraient être sérieusement déçus dans le paysage de marché actuel.

Tempérer les attentes : le passage à des rendements nominaux plus faibles

Pendant des années, les investisseurs boursiers indiens se sont habitués à des trajectoires de croissance élevées, mais Thakkar suggère qu'un retour à la réalité est nécessaire. Étant donné que la croissance des bénéfices des entreprises ne maintient pas sa vélocité précédente, les investisseurs doivent ajuster leurs modèles mentaux.

Selon Thakkar, ceux qui entrent sur le marché avec l'espoir de rendements annuels constants de 15 à 20 % risquent d'être déçus. Au lieu de cela, il suggère une approche plus pragmatique : si les instruments à revenu fixe offrent environ 7 %, un investisseur devrait se contenter de rendements boursiers compris entre 10 et 12 %. Il souligne qu'un horizon à long terme d'au moins cinq ans est essentiel pour naviguer dans ces cycles de croissance plus lissés, bien que plus lents.

Valorisations et risques sectoriels : identifier les segments « surchauffés »

Bien que le marché élargi montre des signes de stabilisation — le Nifty se négociant à environ 20 fois les bénéfices — Thakkar note que les excès de valorisation n'ont pas totalement disparu. Le marché reste bifurqué entre des segments attractifs et bon marché et des zones « surchauffées » sujettes à des corrections de prix ou de temps.

Il identifie plusieurs zones à haut risque :

• Espaces de consommation hyper-concurrentiels : Des secteurs tels que la livraison de repas et le commerce rapide (quick commerce) font face à une concurrence intense de la part d'acteurs cotés, de multinationales et de grands conglomérats indiens. Bien que la croissance du chiffre d'affaires soit forte, la concurrence élevée rend difficile le maintien des flux de trésorerie et de la rentabilité.
• Actions de consommation à multiples élevés : Les entreprises se négociant à 80, 90 ou même 100 fois les bénéfices sont une préoccupation majeure. Ces actions ont déjà intégré tous les scénarios futurs favorables possibles, ne laissant aucune marge d'erreur.
• Courtiers à bas prix (Discount Brokers) : Ayant bénéficié d'un environnement de trading favorable, ces entreprises pourraient faire face à des volumes réduits si les clients finaux peinent à générer des rendements.

Le rôle des liquidités et de la diversification mondiale

Répondant aux critiques concernant la tendance de PPFAS Mutual Fund à détenir des positions de liquidités supérieures à la moyenne, Thakkar a défendu cette stratégie comme une composante essentielle de leur style Flexi Cap. Il a noté que les mandats de fonds permettent une allocation allant jusqu'à 35 % dans des instruments de dette et du marché monétaire, offrant ainsi un tampon et une flexibilité tactique.

De plus, Thakkar a souligné la nécessité d'une diversification mondiale pour atténuer les rendements « irréguliers ». Bien que les restrictions de la RBI limitent actuellement l'exposition internationale, il a soutenu qu'investir à l'étranger ne consiste pas seulement à rechercher un « alpha » supplémentaire, mais à réduire le risque global du portefeuille. Il a fait remarquer que si l'Inde a surperformé les États-Unis de 2000 à 2010, les marchés américains ont nettement surperformé l'Inde ces dernières années, prouvant qu'une approche mixte « Inde plus monde » garantit un parcours d'investissement plus serein.

Points clés à retenir

• Objectifs de rendement réalistes : Les investisseurs devraient passer d'une attente de rendements de 15 à 20 % à un objectif plus durable de 10 à 12 % afin de s'aligner sur les tendances actuelles des bénéfices des entreprises.
• Éviter les segments surévalués : Une prudence extrême est recommandée concernant les actions de consommation se négociant à plus de 80 fois les bénéfices et les secteurs hyper-concurrentiels du commerce rapide.
• La diversification est une gestion des risques : L'investissement mondial doit être considéré comme un outil pour réduire la volatilité du portefeuille et se protéger contre les cycles du marché domestique.