Spadek cen ropy napędza rentowność indyjskich obligacji benchmarkowych do dwumiesięcznego dołka

Nagłe ocieplenie stosunków geopolitycznych między USA a Iranem wywołało masowe wzrosty na globalnych rynkach długu, przynosząc upragnioną ulgę gospodarce Indii. W obliczu spadku cen ropy po wiadomościach o wstępnym porozumieniu pokojowym, indyjskie obligacje rządowe zyskały na wartości, osiągając najniższe poziomy rentowności od dwóch miesięcy.

Deeskalacja geopolityczna wywołuje wzrosty na globalnym rynku długu

Głównym katalizatorem tej zmiany rynkowej jest wstępne porozumienie pokojowe między Stanami Zjednoczonymi a Iranem. Umowa, której sformalizowanie planowane jest na najbliższy piątek, zakłada wstrzymanie działań wojennych oraz ponowne otwarcie cieśniny Ormuz – kluczowego korytarza morskiego, przez który przepływa niemal jedna piąta światowych dostaw ropy.

Deeskalacja ta wywołała wstrząsy na rynkach energetycznych. Kontrakty terminowe na ropę Brent spadły o ponad 5% podczas handlu w Azji, osiągając poziom 82,80 USD za baryłkę – poziom niespotykany od 10 marca. Dla Indii, trzeciego co do wielkości importera ropy na świecie, spadek kosztów energii stanowi istotny impuls sprzyjający stabilności fiskalnej.

Wpływ na rentowność indyjskich obligacji i kondycję fiskalną

Zmniejszenie zmienności cen ropy naftowej przyniosło bezpośrednie korzyści indyjskiemu rynkowi obligacji skarbowych. Rentowność benchmarkowej obligacji o oprocentowaniu 6,94% z terminem wykupu w 2036 roku spadła o 2,5 punktu bazowego, osiągając poziom 6,8704%, co stanowi najniższy punkt od 15 kwietnia.

Przed niedawnymi napięciami geopolitycznymi rentowność 10-letnich obligacji znajdowała się 20 punktów bazowych powyżej poziomów przedwojennych; wcześniej jednak osiągała szczyt 48 punktów bazowych powyżej tych poziomów. Spadek cen ropy ma pomóc Reserve Bank of India (RBI) w zarządzaniu rachunkiem za import, wspierając tym samym rupię, która od początku roku straciła na wartości 5,6%.

Co więcej, poprawa nastrojów jest widoczna w stawkach overnight index swap. Roczna stawka swapowa spadła o 4,25 pb do poziomu 5,9250%, podczas gdy stawki dwuletnie i pięcioletnie również odnotowały znaczące spadki odpowiednio o 4,5 pb i 3,25 pb.

Zagraniczne inwestycje portfelowe (FPI) i perspektywy na przyszłość

Poprawa perspektyw gospodarczych rozbudziła zainteresowanie międzynarodowych inwestorów. Zagraniczni inwestorzy wpompowali już niemal 1,6 miliarda dolarów w indyjskie obligacje w ciągu ostatnich sześciu sesji handlowych.

Dhawal Dalal, Prezes i CIO ds. Fixed Income w Edelweiss Mutual Fund, sugeruje, że z perspektywy technicznej rentowności mogą w najbliższym czasie spaść do przedziału 6,75–6,80%. Ruch ten byłby napędzany poprawą nastrojów rynkowych oraz dalszym zwiększaniem się napływu kapitału FPI do papierów wartościowych skarbowych.

Jednak uczestnicy rynku pozostają ostrożni w kwestii inflacji. Choć niższe ceny ropy są pozytywnym sygnałem, rynek uważnie obserwuje ich wpływ na podaż energii i nawozów. Przy wzroście inflacji cen hurtowych do 9,68% r/r w maju z 8,26% w kwietniu, trajektoria krajowej inflacji pozostaje kluczowym czynnikiem dla nadchodzących decyzji polityki pieniężnej RBI.

Kluczowe wnioski

• Ulga geopolityczna: Porozumienie pokojowe między USA a Iranem oraz ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz obniżyły cenę ropy Brent do 82,80 USD, łagodząc presję na indyjski rachunek za import.
• Wzrost na rynku obligacji: Rentowność indyjskich 10-letnich obligacji referencyjnych osiągnęła dwumiesięczne minimum na poziomie 6,8704%, wspierana niedawnym znaczącym napływem 1,6 miliarda USD od inwestorów zagranicznych.
• Obserwacja inflacji: Podczas gdy spadające ceny ropy wzmacniają rupię i rynki dłużne, inwestorzy monitorują łańcuchy dostaw energii i nawozów, aby ocenić wpływ na rosnącą inflację hurtową.