Fed ภายใต้การนำของ Kevin Warsh: คงอัตราดอกเบี้ยท่ามกลางความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น

ในการทบทวนนโยบายครั้งแรกนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งต่อจาก Jerome Powell ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ Kevin Warsh ได้นำคณะกรรมการ FOMC ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ช่วง 3.5% ถึง 3.75% แม้ว่าตลาดจะคาดการณ์เรื่องการคงอัตราดอกเบี้ยไว้แล้ว แต่การปรับปรุงประมาณการของธนาคารกลางส่งสัญญาณถึงวงจรการคุมเข้มนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นมากในอนาคต เนื่องจากแรงกดดันด้านราคายังคงมีอยู่ต่อเนื่อง

มติเป็นเอกฉันท์ให้คงสถานะเดิม

เป็นครั้งแรกในรอบหนึ่งปีที่การตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้รับการสนับสนุนอย่างเป็นเอกฉันท์จากผู้กำหนดนโยบายที่เข้าร่วมทั้งหมด โดย FOMC ระบุว่าแม้กิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะยังคงขยายตัวในอัตราที่แข็งแกร่ง ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของผลิตภาพและการลงทุนในทุนที่แข็งแกร่ง แต่ความไม่แน่นอนที่เพิ่มสูงขึ้นยังคงมีอยู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง แม้จะมีการคงอัตราดอกเบี้ย แต่คณะกรรมการก็ได้ยกเลิกการให้คำแนะนำล่วงหน้า (forward guidance) เกี่ยวกับแนวทางของอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ซึ่งส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนผ่านไปสู่กรอบนโยบายที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลมากขึ้นและคาดเดาได้ยากขึ้น

การขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ใกล้เข้ามาและการปรับปรุงคาดการณ์เงินเฟ้อ

ประเด็นสำคัญที่สุดจากการประชุมครั้งนี้อยู่ที่สรุปประมาณการทางเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections) แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงที่ในสัปดาห์นี้ แต่แนวโน้มในช่วงที่เหลือของปีถือว่ามีท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) อย่างชัดเจน โดยจากเจ้าหน้าที่ทั้งหมด 19 ท่าน มี 18 ท่านที่คาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี 2024

ท่าทีที่รุนแรงนี้ได้รับแรงขับเคลื่อนจากการปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดย Fed ได้ปรับประมาณการดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) เป็น 3.6% ภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากประมาณการที่ 2.7% เมื่อเดือนมีนาคม ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่ปัจจุบันพุ่งสูงที่สุดในรอบสามปีที่ 4.2% ธนาคารกลางจึงคาดการณ์ว่าเสถียรภาพด้านราคา ซึ่งกำหนดเป้าหมายไว้ที่ 2% อาจจะไม่บรรลุผลจนกว่าจะถึงปี 2028

ยุคสมัยของ Warsh: การเปลี่ยนแปลงรูปแบบการเป็นผู้นำ

ในขณะที่ Kevin Warsh เริ่มต้นวาระการดำรงตำแหน่งหลังจากการเสนอชื่อโดยประธานาธิบดี Donald Trump นักลงทุนต่างเฝ้าจับตามองการเปลี่ยนแปลงรูปแบบการสื่อสารที่แตกต่างไปจากผู้ดำรงตำแหน่งคนก่อนหน้า โดย Warsh ถูกคาดหมายว่าจะใช้แนวทางที่ "ลึกลับ" (enigmatic) คล้ายกับ Alan Greenspan ซึ่งแตกต่างจาก Jerome Powell ที่ขึ้นชื่อเรื่องการสื่อสารที่เข้าถึงได้โดยตรง แนวทางนี้จะรวมถึงการหารือภายในที่เข้มข้นขึ้นและการกล่าวสุนทรพจน์ต่อสาธารณะที่น้อยลง โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อลดความผันผวนของตลาดที่เกิดจากการให้ความเห็นทางเศรษฐกิจในระยะสั้น

มิติทางการเมืองยังคงเป็นปัจจัยหนึ่งเช่นกัน แม้ว่าประธานาธิบดี Trump จะเคยสนับสนุนให้อัตราดอกเบี้ยต่ำลง แต่เมื่อเร็วๆ นี้เขาได้ปรับท่าทีให้ผ่อนคลายลง โดยเสนอว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมนั้นไม่มีความจำเป็น แม้ว่าเขาจะกล่าวชื่นชมความเป็นผู้นำของ Warsh ก็ตาม อย่างไรก็ตาม พันธกิจคู่ (dual mandate) ของ Fed และความเป็นจริงของภาวะช็อกด้านอุปทาน (supply-side shocks) โดยเฉพาะในภาคพลังงาน ดูเหมือนจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของนโยบายที่เข้มงวดในปัจจุบัน

สรุปประเด็นสำคัญ