ФРС під керівництвом Кевіна Ворша: відсоткові ставки залишаються незмінними на тлі зростання побоювань щодо інфляції

У своєму першому огляді політики після того, як він перебрав повноваження у Джерома Пауелла, голова Федеральної резервної системи Кевін Ворш під керівництвом FOMC залишив базову відсоткову ставку в діапазоні від 3,5% до 3,75%. Хоча ринки очікували рішення про паузу, оновлені прогнози центрального банку сигналізують про значно жорсткіший цикл монетарного посилення в майбутньому через стійкий ціновий тиск.

Одностайне рішення зберегти статус-кво

Вперше за рік рішення Федеральної резервної системи залишити ставки без змін отримало одностайну підтримку всіх учасників процесу прийняття рішень. FOMC зазначив, що хоча економічна активність у США продовжує зростати стабільними темпами — завдяки високому зростанню продуктивності та капіталовкладенням — зберігається підвищена невизначеність, зокрема через геополітичну напруженість на Близькому Сході. Попри паузу, Комітет скасував свої прогнозні вказівки (forward guidance) щодо майбутньої траєкторії відсоткових ставок, що сигналізує про перехід до більш залежної від даних і менш передбачуваної моделі політики.

Невідкладне підвищення ставок та переглянуті прогнози інфляції

Найважливішим підсумком зустрічі є Резюме економічних прогнозів (Summary of Economic Projections). Хоча цього тижня ставки залишилися незмінними, прогноз на решту року є однозначно «яструбиним». З 19 посадовців 18 спрогнозували принаймні одне підвищення відсоткової ставки до кінця 2024 року.

Така агресивна позиція зумовлена значним переглядом прогнозів інфляції в бік підвищення. ФРС скоригувала свій прогноз індексу цін на особисті споживчі витрати (PCE) до 3,6% до кінця 2026 року, що є різким зростанням порівняно з оцінкою у 2,7%, оприлюдненою в березні. Оскільки інфляція наразі перебуває на трирічному максимумі у 4,2%, центральний банк тепер очікує, що цінова стабільність — визначена як цільовий показник у 2% — може бути досягнута не раніше 2028 року.

Епоха Ворша: зміна стилю керівництва

Оскільки Кевін Ворш розпочинає свій термін перебування на посаді після номінації президентом Дональдом Трампом, інвестори уважно спостерігають за його відходом від стилю комунікації свого попередника. На відміну від Джерома Пауелла, відомого своєю відкритістю, очікується, що Ворш застосує більш «загадковий» підхід, що нагадує стиль Алана Грінспена. Це передбачає більш тривалі внутрішні обговорення та меншу кількість публічних виступів з метою зменшення ринкової волатильності, спричиненої короткостроковими економічними коментарями.

Політичний вимір також залишається фактором. Хоча президент Трамп раніше виступав за зниження ставок, нещодавно він пом'якшив свою позицію, припускаючи, що подальше підвищення є непотрібним, навіть похвалавши керівництво Ворша. Однак подвійний мандат ФРС та реальність шоків з боку пропозиції, зокрема в енергетичному секторі, видаються основними чинниками поточної жорсткої політики.

Основні висновки