ตลาดโลก: ธนาคารกลางยังคงเฝ้าระวังแม้ราคาน้ำมันจะคลี่คลายลง

การสงบศึกระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเมื่อเร็วๆ นี้ ได้ส่งผลให้ราคาน้ำมันโลกปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลของผู้กำหนดนโยบายที่ห่วงเรื่องเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยราคาพลังงาน อย่างไรก็ตาม แม้ต้นทุนพลังงานจะลดลง แต่ธนาคารกลางหลักๆ ในกลุ่มประเทศ G10 ยังคงมีความระมัดระวัง โดยส่งสัญญาณความพร้อมที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงดำเนินต่อไป

เส้นทางนโยบายการเงินที่แตกต่างกันในกลุ่มเศรษฐกิจ G10

แม้ว่าการลดลงของราคาน้ำมันดิบจะช่วยลดความเสี่ยงเร่งด่วนของเงินเฟ้อจากการนำเข้า แต่ธนาคารกลางต่างๆ ยังไม่พร้อมที่จะประกาศชัยชนะ เราเห็นความแตกต่างอย่างชัดเจนในการจัดการนโยบายการเงินของกลุ่มเศรษฐกิจหลัก โดยในด้านหนึ่ง ประเทศอย่างออสเตรเลียและนอร์เวย์ยังคงรักษาท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) หรือคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูง ในขณะที่ประเทศอื่นๆ เช่น แคนาดาและสวิตเซอร์แลนด์ เริ่มใช้นโยบายที่มีความเสถียรมากขึ้น

ปัจจุบันออสเตรเลียเป็นผู้นำในกลุ่ม G10 ด้วยอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สูงที่สุดที่ 4.35% หลังจากมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสามครั้งในปีนี้เพื่อรับมือกับความเสี่ยงจากราคาพลังงาน ธนาคารกลางออสเตรเลีย (Reserve Bank of Australia) ได้หยุดการปรับขึ้นดอกเบี้ยชั่วคราว แต่ยังคงเปิดกว้างสำหรับการคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติม ในทำนองเดียวกัน Norges Bank ของนอร์เวย์ คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 4.25% และยังคงมีมุมมองที่เข้มงวด (hawkish) เนื่องจากการเร่งตัวขึ้นของเงินเฟ้อพื้นฐานที่เกินความคาดหมาย

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และกลยุทธ์ของยุโรป

ในสหรัฐอเมริกา ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) สร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุนด้วยการคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไว้ ในขณะเดียวกันก็ส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นดอกเบี้ย จากการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจและถ้อยแถลงล่าสุดของประธาน Jerome Powell ตลาดกำลังคาดการณ์ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในเดือนกันยายน ที่น่าสังเกตคือ เจ้าหน้าที่ Fed ถึง 9 ท่าน คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นภายในสิ้นปี 2026

ในฝั่งยุโรป ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ดำเนินนโยบายเชิงรุกเพื่อป้องกันปัญหา โดยเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ECB ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบเกือบสามปี โดยปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากอ้างอิงเป็น 2.25% เพื่อป้องกันไม่ให้ต้นทุนพลังงานที่เชื่อมโยงกับสถานการณ์ในตะวันออกกลางส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพของยูโรโซน ปัจจุบันนักลงทุนกำลังคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกอย่างน้อย 0.25% (quarter-point) ก่อนสิ้นปีนี้

เอเชียและตลาดหลักอื่นๆ: มุมมองที่หลากหลาย

ภูมิทัศน์ของเอเชียแสดงให้เห็นถึงความหลากหลายของนโยบายการเงินที่เป็นเอกลักษณ์ ญี่ปุ่นได้ดำเนินขั้นตอนสำคัญในการปรับเศรษฐกิจให้เข้าสู่ภาวะปกติ โดยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่าสามทศวรรษ แม้ว่าจะยังคงต่ำเมื่อเทียบกับประเทศตะวันตก แต่ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ส่งสัญญาณความพร้อมที่จะดำเนินนโยบายที่เข้มงวดขึ้นหากเกิดแรงกดดันด้านราคา

ในทางตรงกันข้าม สวิตเซอร์แลนด์ยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับต่ำที่สุดในกลุ่ม G10 คือ 0% โดยธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ให้ความสำคัญกับการจัดการความแข็งแกร่งของเงินฟรังก์มากกว่าการต่อสู้กับเงินเฟ้ออย่างรุนแรง ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางนิวซีแลนด์กำลังเผชิญกับความท้าทายในการสร้างสมดุลที่ละเอียดอ่อน ทั้งการจัดการกับเงินเฟ้อที่คาดการณ์ว่าจะสูงเกินเป้าหมาย และการรับมือกับอัตราการว่างงานที่สูงที่สุดในรอบทศวรรษไปพร้อมๆ กัน

การต่อสู้กับเงินเฟ้อที่ยังคงยืดเยื้อ

ความเห็นพ้องของเหล่าผู้เชี่ยวชาญทางการเงินระดับโลกคือ การต่อสู้กับเงินเฟ้อยังอีกยาวไกล แม้ว่าราคาน้ำมันที่ลดลงจะช่วยบรรเทาผลกระทบได้บ้าง แต่ความเสี่ยงที่ต้นทุนพลังงานจะส่งผลกระทบต่อดัชนีราคาผู้บริโภคในวงกว้างยังคงเป็นข้อกังวลหลักสำหรับผู้กำหนดนโยบายในกลุ่ม G10 ตราบใดที่เงินเฟ้อยังคงมีความผันผวน ตลาดโลกควรเตรียมรับมือกับความผันผวนอย่างต่อเนื่องในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย

สรุปประเด็นสำคัญ

• มุมมองที่ระมัดระวัง: แม้ว่าราคาน้ำมันจะลดลงหลังจากการสงบศึกระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน แต่ธนาคารกลางส่วนใหญ่ในกลุ่ม G10 ก็เตรียมพร้อมที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง
• ความแตกต่างของนโยบาย: มีช่องว่างที่กว้างมากของอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก โดยมีตั้งแต่ 4.35% ในออสเตรเลีย ไปจนถึง 0% ในสวิตเซอร์แลนด์ ซึ่งสะท้อนถึงแรงกดดันทางเศรษฐกิจภายในประเทศที่แตกต่างกัน
• ความเฝ้าระวังของสหรัฐฯ และยุโรป: ทั้งธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) ต่างส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ในการดำเนินนโยบายที่เข้มงวดขึ้น เพื่อรับประกันเสถียรภาพด้านราคาในระยะยาว