الأسواق العالمية: البنوك المركزية تحافظ على يقظتها رغم تراجع أسعار النفط
أدت الهدنة الأخيرة بين الولايات المتحدة وإيران إلى انخفاض كبير في أسعار النفط العالمية، مما وفر انفراجة تشتد الحاجة إليها لصناع السياسات القلقين من التضخم المدفوع بأسعار الطاقة. ومع ذلك، ورغم هذا التراجع في تكاليف الطاقة، لا تزال البنوك المركزية الكبرى في دول مجموعة العشر (G10) حذرة، مما يشير إلى استعدادها لرفع أسعار الفائدة إذا استمرت الضغوط التضخمية.
مسارات نقدية متباينة عبر اقتصادات مجموعة العشر (G10)
وبينما يقلل انخفاض أسعار النفط الخام من المخاطر الفورية للتضخم المستورد، فإن البنوك المركزية ليست مستعدة بعد لإعلان النصر. هناك تباين واضح في كيفية إدارة الاقتصادات الكبرى لسياساتها النقدية؛ فمن ناحية، تحافظ دول مثل أستراليا والنرويج على مواقف مرتفعة أو تشددية، بينما تتبنى دول أخرى، مثل كندا وسويسرا، نهجاً أكثر استقراراً.
تتصدر أستراليا حالياً مجموعة العشر بأعلى سعر فائدة سياساتي عند 4.35%. وبعد ثلاث زيادات في أسعار الفائدة هذا العام لمواجهة المخاطر المدفوعة بالطاقة، أوقف بنك الاحتياطي الأسترالي الزيادات لكنه لا يزال منفتحاً على مزيد من التشديد النقدي. وبالمثل، يحتفظ بنك النرويج (Norges Bank) بسعر فائدة قدره 4.25% ويحافظ على نظرة تشددية بسبب التسارع غير المتوقع في التضخم الأساسي.
الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والاستراتيجية الأوروبية
في الولايات المتحدة، فاجأ الاحتياطي الفيدرالي المستثمرين بالإبقاء على الأسعار الحالية مع الإشارة في الوقت نفسه إلى زيادات محتملة. وفي أعقاب التوقعات الاقتصادية الأخيرة وتصريحات رئيسه جيروم باول، بدأت الأسواق الآن في تسعير زيادات محتملة في أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر سبتمبر. ومن الجدير بالذكر أن تسعة من مسؤولي الفيدرالي يتوقعون أن تكون الأسعار أعلى بحلول نهاية عام 2026.
وعبر المحيط الأطلسي، اتخذ البنك المركزي الأوروبي (ECB) موقفاً استباقياً. ففي الأسبوع الماضي، نفذ البنك المركزي الأوروبي أول زيادة في أسعار الفائدة منذ ما يقرب من ثلاث سنوات، حيث رفع سعر الفائدة المرجعي للإيداع إلى 2.25% لمنع تكاليف الطاقة المرتبطة بالشرق الأوسط من زعزعة استقرار منطقة اليورو. ويتوقع المستثمرون حالياً زيادة واحدة أخرى بمقدار ربع نقطة مئوية على الأقل قبل نهاية العام.
آسيا والأسواق الكبرى الأخرى: نظرة مختلطة
يقدم المشهد الآسيوي طيفاً فريداً من السياسات النقدية. فقد اتخذت اليابان خطوات كبيرة نحو تطبيع اقتصادها، حيث رفعت أسعار الفائدة إلى 1%، وهو أعلى مستوى لها منذ أكثر من ثلاثة عقود. ورغم أنها لا تزال منخفضة مقارنة بنظيراتها الغربية، إلا أن بنك اليابان أشار إلى استعداده لمزيد من التشديد إذا ظهرت ضغوط على الأسعار.
وفي المقابل، تحافظ سويسرا على أدنى سعر فائدة سياساتي في مجموعة العشر (G10) عند 0%، حيث يركز البنك الوطني السويسري بشكل أكبر على إدارة قوة الفرنك بدلاً من المكافحة الشرسة للتضخم. وفي الوقت نفسه، يواجه بنك الاحتياطي في نيوزيلندا عملية توازن دقيقة، حيث يدير التضخم المتوقع تجاوزه للمستهدفات، بينما يتعامل في الوقت ذاته مع معدل بطالة هو الأعلى منذ عقد من الزمان.
المعركة المستمرة ضد التضخم
يسود إجماع بين الخبراء الماليين العالميين على أن المعركة ضد التضخم لم تنتهِ بعد. ورغم أن انخفاض أسعار النفط يوفر حماية مؤقتة، إلا أن خطر انتقال تكاليف الطاقة إلى مؤشرات أسعار المستهلك الأوسع يظل مصدر قلق رئيسي لصناع السياسات في مجموعة العشر (G10). وطالما ظل التضخم متقلباً، يجب على السوق العالمية توقع استمرار التقلبات في قرارات أسعار الفائدة.
أهم النقاط المستخلصة
- نظرة حذرة: على الرغم من انخفاض أسعار النفط في أعقاب الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران، فإن معظم البنوك المركزية في مجموعة العشر (G10) مستعدة لرفع أسعار الفائدة إذا ظل التضخم مستمراً.
- تباين السياسات: هناك فجوة واسعة في الأسعار العالمية، تتراوح من 4.35% في أستراليا إلى 0% في سويسرا، مما يعكس الضغوط الاقتصادية المحلية المختلفة.
- اليقظة في الولايات المتحدة وأوروبا: يشير كل من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي (ECB) إلى احتمال المزيد من التشديد لضمان استقرار الأسعار على المدى الطويل.