الأسواق العالمية: البنوك المركزية تظل حذرة رغم الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران

أدت الهدنة الأخيرة بين الولايات المتحدة وإيران إلى انخفاض حاد في أسعار النفط العالمية، مما وفر انفراجة تشتد الحاجة إليها لصناع السياسات الذين يخشون التضخم المدفوع بأسعار الطاقة. ومع ذلك، ورغم هذا التراجع في تكاليف الطاقة، تواصل البنوك المركزية الكبرى في اقتصادات مجموعة العشر (G10) اتخاذ موقف حذر، مما يشير إلى أن رفع أسعار الفائدة لا يزال خياراً مطروحاً إذا استمرت الضغوط السعرية.

مسارات نقدية متباينة عبر الاقتصادات المتقدمة

في حين أدت انخفاض تكاليف الطاقة إلى تخفيف المخاوف التضخمية الفورية، لا يوجد إجماع عالمي بشأن الخطوة التالية لأسعار الفائدة. وتنقسم البنوك المركزية حالياً بين تلك التي تتبع سياسة تشديد نقدي صارمة وتلك التي تتبنى نهج "الانتظار والترقب".

تتصدر أستراليا حالياً مجموعة العشر بأعلى سعر فائدة عند 4.35%. وبعد إلغاء جميع تخفيضات أسعار الفائدة التي تمت العام الماضي من خلال ثلاث زيادات هذا العام، أوقف بنك الاحتياطي الأسترالي الزيادات لفترة وجيزة، لكنه لا يزال منفتحاً على المزيد من الرفع. وبالمثل، تمتلك النرويج ثاني أعلى سعر فائدة بنسبة 4.25%. ورغم التوقف عن الزيادة، يحافظ بنك النرويج (Norges Bank) على نبرة متشددة بسبب تسارع غير متوقع في التضخم الأساسي خلال شهر مايو.

وفي المقابل، حافظ البنك المركزي الكندي على سعر الفائدة عند 2.25%، مشيراً إلى أن ارتفاع أسعار الطاقة لم يؤدِ بعد إلى تضخم أوسع نطاقاً، مما يبقي أسعار الفائدة مستقرة في المستقبل المنظور.

الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والتوقعات الأوروبية

أرسل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إشارات غير متوقعة للمستثمرين. ورغم بقاء أسعار الفائدة دون تغيير مؤخراً، إلا أن التوقعات الاقتصادية المحدثة وتصريحات رئيس البنك جيروم باول قد غيرت توقعات السوق. ويتوقع تسعة من مسؤولي الفيدرالي الآن ارتفاع أسعار الفائدة بحلول نهاية عام 2026، مما دفع المتداولين لتسعير زيادة محتملة في وقت مبكر من شهر سبتمبر.

في أوروبا، يبدو المشهد معقداً بنفس القدر:

• البنك المركزي الأوروبي (ECB): قام مؤخراً بأول زيادة في أسعار الفائدة منذ ما يقرب من ثلاث سنوات، حيث رفع سعر الفائدة الأساسي على الودائع إلى 2.25% لمكافحة التضخم المرتبط بالطاقة بشكل استباقي.
• المملكة المتحدة: أبقى بنك إنجلترا على سعر الفائدة الأساسي عند 3.75%، لتقييم ما إذا كان تأثير أسعار الطاقة سيكون معتدلاً أم شديداً.
• السويد: لا يزال بنك ريكسبانك (Riksbank) حذراً عند 1.75%، مقراً بأن التوترات في الشرق الأوسط تشكل خطراً، مع ملاحظة أن التضخم الأساسي لا يزال منخفضاً نسبياً.

آسيا والتباينات العالمية الحادة

في آسيا، حقق بنك اليابان خطوات كبيرة في تطبيع سياسته النقدية، حيث رفع أسعار الفائدة إلى 1%، وهو أعلى مستوى لها منذ أكثر من ثلاثة عقود. ورغم أنها لا تزال منخفضة مقارنة بالدول الغربية، إلا أن البنك المركزي أشار إلى استعداده لمزيد من التشديد إذا استمرت الضغوط السعرية.

وفي الطرف الآخر من النطاق، تظل سويسرا حالة استثنائية عالمياً بسعر فائدة سياساتي يبلغ 0%. ويرى البنك الوطني السويسري أن التضخم على المدى المتوسط مستقر، ويركز حالياً على إدارة قوة الفرنك السويسري أكثر من التركيز على زيادات حادة في أسعار الفائدة.

أهم النقاط المستخلصة

• تخفيف أعباء النفط مقابل مخاطر التضخم: بينما أدت الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران إلى خفض أسعار النفط، إلا أن البنوك المركزية ليست مقتنعة بعد بأن تهديد "التضخم المستورد" قد انحسر تماماً.
• تباين السياسات: هناك انقسام كبير في الاستراتيجية العالمية، يتراوح من معدل 0% في سويسرا إلى 4.35% في أستراليا، حيث توازن الدول بين النمو واستقرار الأسعار.
• الاستعداد للتوجه التشددي: تظل المؤسسات الكبرى مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي مستعدة لتنفيذ المزيد من الزيادات في أسعار الفائدة إذا أظهرت البيانات الاقتصادية اتجاهات تضخمية مستمرة.