વૈશ્વિક બજારો: અમેરિકા-ઈરાન યુદ્ધવિરામ છતાં કેન્દ્રીય બેંકો સાવધ

યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ અને ઈરાન વચ્ચેના તાજેતરના યુદ્ધવિરામથી વૈશ્વિક તેલના ભાવમાં મોટો ઘટાડો થયો છે, જે ઊર્જા-સંચાલિત ફુગાવાનો ડર ધરાવતા નીતિ નિર્ધારકોને ખૂબ જ જરૂરી રાહત આપી રહ્યો છે. જોકે, ઊર્જાના ખર્ચમાં આ ઘટાડો થયો હોવા છતાં, G10 અર્થતંત્રોની મુખ્ય કેન્દ્રીય બેંકો સાવધ અભિગમ જાળવી રહી છે, જે સંકેત આપે છે કે જો ભાવનું દબાણ ચાલુ રહેશે તો વ્યાજ દરમાં વધારો કરવાની શક્યતા હજુ પણ છે.

વિકસિત અર્થતંત્રોમાં અલગ-અલગ નાણાકીય માર્ગો

ઊર્જાના ઓછા ખર્ચને કારણે તાત્કાલિક ફુગાવાના ડર હળવા થયા છે, પરંતુ વ્યાજ દરો માટેના આગામી પગલા અંગે કોઈ વૈશ્વિક સર્વસંમતિ નથી. કેન્દ્રીય બેંકો હાલમાં બે ભાગમાં વહેંચાયેલી છે: એક જેઓ આક્રમક રીતે નીતિઓ કડક કરી રહી છે અને બીજી જેઓ "રાહ જુઓ અને જુઓ" (wait-and-see) અભિગમ અપનાવી રહી છે.

ઓસ્ટ્રેલિયા હાલમાં 4.35% ના સૌથી ઊંચા પોલિસી રેટ સાથે G10 નું નેતૃત્વ કરી રહ્યું છે. આ વર્ષે ત્રણ વધારા દ્વારા ગયા વર્ષના તમામ રેટ કટને ઉલટાવ્યા પછી, રિઝર્વ બેંક ઓફ ઓસ્ટ્રેલિયાએ થોડા સમય માટે વિરામ લીધો છે પરંતુ તે વધુ વધારા માટે તૈયાર છે. તેવી જ રીતે, નોર્વે 4.25% ના બીજા સૌથી ઊંચા દરે છે. વિરામ હોવા છતાં, મે મહિના દરમિયાન કોર ઇન્ફ્લેશનમાં અણધાર્યા વધારાને કારણે નોર્વેની Norges Bank સખત વલણ (hawkish tone) જાળવી રાખે છે.

તેનાથી વિપરીત, કેનેડાની કેન્દ્રીય બેંકે તેનો પોલિસી રેટ 2.25% પર જાળવી રાખ્યો છે, અને નોંધ્યું છે કે ઊંચા ઊર્જાના ભાવે હજુ સુધી વ્યાપક ફુગાવાનું કારણ નથી બન્યું, જેના કારણે આગામી સમય માટે વ્યાજ દરો સ્થિર રહેશે.

યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ અને યુરોપિયન દૃષ્ટિકોણ

યુએસ ફેડરલ રિઝર્વે રોકાણકારોને અણધાર્યા સંકેતો આપ્યા છે. જોકે તાજેતરમાં વ્યાજ દરો યથાવત રાખવામાં આવ્યા હતા, પરંતુ અપડેટેડ આર્થિક અંદાજો અને ચેરમેન જેરોમ પોવેલના નિવેદનોએ બજારની અપેક્ષાઓ બદલી નાખી છે. ફેડના નવ અધિકારીઓ હવે 2026 ના અંત સુધીમાં ઊંચા વ્યાજ દરોની અપેક્ષા રાખે છે, જેના કારણે ટ્રેડર્સ સપ્ટેમ્બર મહિનાથી જ સંભવિત વધારાની તૈયારી કરી રહ્યા છે.

યુરોપમાં, પરિસ્થિતિ એટલી જ જટિલ છે:

• European Central Bank (ECB): તાજેતરમાં લગભગ ત્રણ વર્ષમાં પ્રથમ વખત વ્યાજ દરમાં વધારો કર્યો છે, જેમાં ઊર્જા સાથે જોડાયેલા ફુગાનો અગાઉથી સામનો કરવા માટે બેન્ચમાર્ક ડિપોઝિટ રેટ વધારીને 2.25% કરવામાં આવ્યો છે.
• United Kingdom: બેંક ઓફ ઇંગ્લેન્ડે તેનો બેન્ચમાર્ક રેટ 3.75% પર જાળવી રાખ્યો છે, અને તે તપાસી રહી છે કે ઊર્જાના ભાવની અસર મધ્યમ રહેશે કે ગંભીર.
• Sweden: Riksbank 1.75% ના દરે સાવધ છે, જે મધ્ય પૂર્વના તણાવને જોખમ તરીકે સ્વીકારે છે અને સાથે જ નોંધે છે કે મૂળભૂત ફુગાવો પ્રમાણમાં ઓછો છે.

એશિયા અને વૈશ્વિક વિરોધાભાસો

એશિયામાં, બેંક ઓફ જાપાન તેની નાણાકીય નીતિને સામાન્ય બનાવવામાં નોંધપાત્ર પ્રગતિ કરી છે, વ્યાજ દર વધારીને 1% કર્યો છે—જે ત્રણ દાયકાથી વધુ સમયનો સૌથી ઊંચો સ્તર છે. પશ્ચિમી દેશોની સરખામણીમાં હજુ પણ નીચા હોવા છતાં, જો ભાવનું દબાણ ચાલુ રહેશે તો સેન્ટ્રલ બેંકે વધુ કડક નીતિ અપનાવવાની તૈયારી દર્શાવી છે.

બીજી તરફ, સ્વિટ્ઝર્લેન્ડ 0% ના પોલિસી રેટ સાથે વૈશ્વિક અપવાદ બની રહ્યું છે. સ્વિસ નેશનલ બેંક મધ્યમ ગાળાના ફુસાને સ્થિર માને છે અને હાલમાં આક્રમક વ્યાજ દર વધારવાને બદલે સ્વિસ ફ્રેન્કની મજબૂતીનું સંચાલન કરવા પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહી છે.

મુખ્ય તારણો

• તેલ રાહત વિરુદ્ધ ફુસાનું જોખમ: જોકે યુએસ-ઈરાન યુદ્ધવિરામથી તેલના ભાવમાં ઘટાડો થયો છે, પરંતુ સેન્ટ્રલ બેંકો હજુ પણ એ બાબતે ખાતરીપૂર્વક નથી કે "આયાત કરેલા ફુસા" (imported inflation) નો ખતરો સંપૂર્ણપણે ઓછો થયો છે.
• નીતિગત વિભેદ: વૈશ્વિક વ્યૂહરચનામાં મોટો તફાવત જોવા મળે છે, જેમાં સ્વિટ્ઝર્લેન્ડના 0% રેટથી લઈને ઓસ્ટ્રેલિયાના 4.35% સુધીના દરો સામેલ છે, કારણ કે દેશો વૃદ્ધિ અને ભાવ સ્થિરતા વચ્ચે સંતુલન જાળવવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યા છે.
• કડક નીતિ માટેની તૈયારી: યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ અને ECB જેવી મોટી સંસ્થાઓ જો આર્થિક ડેટા સતત ફુસાના વલણો દર્શાવે તો વ્યાજ દરમાં વધુ વધારો કરવા માટે તૈયાર છે.