الأسواق العالمية: البنوك المركزية تظل يقظة رغم تراجع أسعار النفط
أدت الهدنة الأخيرة بين الولايات المتحدة وإيران إلى انخفاض كبير في أسعار النفط العالمية، مما وفر انفراجة تشتد الحاجة إليها لصناع السياسات القلقين من التضخم المدفوع بأسعار الطاقة. ومع ذلك، ورغم هذا الاتجاه النزولي في تكاليف الطاقة، تواصل البنوك المركزية في اقتصادات مجموعة العشر (G10) اتخاذ موقف حذر، مما يشير إلى أن رفع أسعار الفائدة لا يزال خياراً مطروحاً إذا استمرت الضغوط السعرية.
مسارات نقدية متباينة عبر اقتصادات مجموعة العشر (G10)
في حين أن انخفاض أسعار النفط يقلل من التهديد المباشر للتضخم المستورد، إلا أن البنوك المركزية ليست مستعدة بعد لإعلان النصر على ارتفاع الأسعار. ويظهر تباين واضح في كيفية تعامل الاقتصادات الكبرى مع السياسة النقدية؛ إذ تتصدر أستراليا حالياً مجموعة العشر بأعلى سعر فائدة سياساتي عند 4.35%، وذلك بعد ثلاث زيادات في الأسعار هذا العام لمواجهة مخاطر التضخم المرتبطة بالطاقة. وبالمثل، تحافظ النرويج على نظرة تشددية مع سعر فائدة سياساتي يبلغ 4.25%، بعد أن تسارع التضخم الأساسي بشكل غير متوقع في مايو.
وفي المملكة المتحدة، أبقى بنك إنجلترا على سعر الفائدة القياسي عند 3.75%، مفضلاً مراقبة تأثير أسعار الطاقة قبل اتخاذ خطوات إضافية. وبينما تتوقع الأسواق زيادة واحدة على الأقل هذا العام، قد تكون وتيرة الزيادة أكثر اعتدالاً مما كان يُخشى سابقاً.
الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والحذر الأوروبي
فاجأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي المستثمرين بالإبقاء على الأسعار الحالية مع الإشارة في الوقت نفسه إلى دورة تشديد محتملة. وبناءً على التوقعات الاقتصادية الأخيرة وتصريحات رئيس البنك جيروم باول، يتوقع تسعة من مسؤولي الفيدرالي الآن أن تكون أسعار الفائدة أعلى بحلول نهاية عام 2026. وقد دفع هذا المتداولين إلى تسعير زيادة محتملة في أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر سبتمبر.
وفي أوروبا، قدم البنك المركزي الأوروبي (ECB) مؤخراً أول زيادة في أسعار الفائدة منذ ما يقرب من ثلاث سنوات، حيث رفع سعر الفائدة القياسي على الودائع إلى 2.25%. وقد صُممت هذه الخطوة الاستباقية لمنع تقلبات الطاقة المرتبطة بالشرق الأوسط من زعزعة استقرار منطقة اليورو. وفي الوقت نفسه، أبقى بنك ريكس بانك السويدي (Riksbank) على سعر الفائدة عند 1.75%، موازناً بين مخاطر التضخم المعترف بها من الشرق الأوسط وبين التضخم الأساسي المنخفض.
آسيا والطيف العالمي لأسعار الفائدة
يُظهر المشهد النقدي في آسيا تباينًا شديدًا. تمر اليابان بتحول تاريخي، حيث رفعت أسعار الفائدة إلى 1% — وهو أعلى مستوى لها منذ أكثر من ثلاثة عقود — مع ابتعادها عن السياسات النقدية التيسيرية للغاية. وفي المقابل، تحافظ سويسرا على أدنى سعر فائدة سياساتي في مجموعة G10 عند 0%، حيث يرى البنك الوطني السويسري أن التضخم على المدى المتوسط مستقر رغم التقلبات في أسعار الوقود.
تواجه دول أخرى تحديات فريدة:
- نيوزيلندا: من المتوقع أن يقوم بنك الاحتياطي بتشديد السياسة النقدية في يوليو لمكافحة التضخم، حتى في ظل تعامله مع معدل بطالة هو الأعلى منذ عقد من الزمان.
- كندا: مع استقرار التضخم ضمن النطاقات المستهدفة، أبقى بنك كندا على سعر الفائدة عند 2.25%، متوقعًا الاستقرار في الأشهر المقبلة.
أبرز النقاط المستخلصة
- تخفيف ضغوط النفط مقابل الحذر من التضخم: في حين أدت الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران إلى خفض أسعار النفط وتخفيف المخاوف الفورية من التضخم، تظل البنوك المركزية مستعدة لرفع أسعار الفائدة إذا ظلت أسعار المستهلكين عنيدة.
- تباين السياسات: لا يوجد نهج عالمي موحد؛ فبينما تحافظ أستراليا والنرويج على أسعار فائدة مرتفعة، تظل سويسرا عند 0%، بينما بدأت اليابان للتو في تطبيع سياستها النقدية.
- ترقب شهر سبتمبر: تراقب الأسواق عن كثب الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، حيث يتوقع المتداولون بشكل متزايد احتمال رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر سبتمبر.