Thị trường Toàn cầu: Các Ngân hàng Trung ương Duy trì Sự cảnh giác Bất chấp Sự hạ nhiệt của Giá Dầu

Thỏa thuận đình chiến gần đây giữa Mỹ và Iran đã kích hoạt sự sụt giảm đáng kể của giá dầu toàn cầu, mang lại sự nhẹ nhõm cần thiết cho các nhà hoạch định chính sách đang lo ngại về lạm phát do chi phí năng lượng gây ra. Tuy nhiên, bất chấp sự hạ nhiệt của chi phí năng lượng, các ngân hàng trung ương lớn tại các quốc gia G10 vẫn duy trì thái độ thận trọng, phát đi tín hiệu sẵn sàng tăng lãi suất nếu áp lực lạm phát vẫn tiếp diễn.

Các lộ trình tiền tệ khác biệt giữa các nền kinh tế G10

Mặc dù sự sụt giảm giá dầu thô làm giảm rủi ro tức thời về lạm phát nhập khẩu, các ngân hàng trung ương vẫn chưa sẵn sàng để tuyên bố chiến thắng. Có một sự phân hóa rõ rệt trong cách các nền kinh tế lớn đang quản lý chính sách tiền tệ của họ. Một mặt, các quốc gia như Úc và Na Uy đang duy trì quan điểm thắt chặt hoặc lãi suất cao, trong khi những quốc gia khác như Canada và Thụy Sĩ lại đang áp dụng cách tiếp cận ổn định hơn.

Úc hiện đang dẫn đầu nhóm G10 với lãi suất điều hành cao nhất ở mức 4,35%. Sau ba lần tăng lãi suất trong năm nay để đối phó với các rủi ro do năng lượng gây ra, Ngân hàng Dự trữ Úc đã tạm dừng việc tăng lãi suất nhưng vẫn để ngỏ khả năng thắt chặt hơn nữa. Tương tự, Ngân hàng Trung ương Na Uy (Norges Bank) đang giữ mức lãi suất 4,25% và duy trì triển vọng thắt chặt do sự gia tăng bất ngờ của lạm phát lõi.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và Chiến lược của Châu Âu

Tại Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã gây bất ngờ cho các nhà đầu tư khi duy trì mức lãi suất hiện tại, đồng thời phát tín hiệu về khả năng tăng lãi suất. Sau các dự báo kinh tế gần đây và những bình luận từ Chủ tịch Jerome Powell, thị trường hiện đang tính toán khả năng tăng lãi suất ngay từ tháng 9. Đáng chú ý, chín quan chức Fed kỳ vọng lãi suất sẽ cao hơn vào cuối năm 2026.

Ở bên kia Đại Tây Dương, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã thực hiện một động thái phòng ngừa. Tuần trước, ECB đã thực hiện đợt tăng lãi suất đầu tiên trong gần ba năm qua, nâng lãi suất tiền gửi chuẩn lên 2,25% nhằm ngăn chặn chi phí năng lượng liên quan đến Trung Đông làm mất ổn định khu vực đồng Euro. Các nhà đầu tư hiện đang kỳ vọng sẽ có thêm ít nhất một đợt tăng 0,25 điểm phần trăm nữa trước khi năm nay kết thúc.

Châu Á và các thị trường lớn khác: Triển vọng trái chiều

Bối cảnh châu Á mang đến một phổ chính sách tiền tệ độc đáo. Nhật Bản đã có những bước đi đáng kể hướng tới việc bình thường hóa nền kinh tế, nâng lãi suất lên mức 1%—mức cao nhất trong hơn ba thập kỷ qua. Mặc dù vẫn còn thấp so với các quốc gia phương Tây, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã phát tín hiệu sẵn sàng thắt chặt hơn nữa nếu áp lực giá cả xuất hiện.

Ngược lại, Thụy Sĩ duy trì lãi suất điều hành thấp nhất trong nhóm G10 ở mức 0%, khi Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ tập trung nhiều hơn vào việc quản lý sức mạnh của đồng franc thay vì quyết liệt chống lạm phát. Trong khi đó, Ngân hàng Dự trữ của New Zealand đang đối mặt với một bài toán cân bằng đầy tinh tế, vừa phải quản lý lạm phát được dự báo sẽ vượt mục tiêu, vừa phải giải quyết tỷ lệ thất nghiệp cao nhất trong một thập kỷ.

Cuộc chiến chống lạm phát dai dẳng

Sự đồng thuận giữa các chuyên gia tài chính toàn cầu là cuộc chiến chống lạm phát vẫn còn lâu mới kết thúc. Mặc dù giá dầu thấp hơn tạo ra một vùng đệm, nhưng rủi ro chi phí năng lượng tác động đến các chỉ số giá tiêu dùng rộng hơn vẫn là mối quan tâm hàng đầu của các nhà hoạch định chính sách G10. Chừng nào lạm phát còn biến động, thị trường toàn cầu nên chuẩn bị cho sự biến động tiếp diễn trong các quyết định về lãi suất.

Các điểm chính cần lưu ý

• Triển vọng thận trọng: Bất chấp giá dầu thấp hơn sau lệnh đình chiến giữa Mỹ và Iran, hầu hết các ngân hàng trung ương G10 đều sẵn sàng tăng lãi suất nếu lạm phát vẫn dai dẳng.
• Sự phân kỳ chính sách: Có một khoảng cách lớn giữa các mức lãi suất toàn cầu, dao động từ 4,35% của Úc đến 0% của Thụy Sĩ, phản ánh những áp lực kinh tế nội địa khác nhau.
• Sự cảnh giác của Mỹ và Châu Âu: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và ECB đều đang phát tín hiệu về khả năng thắt chặt hơn nữa để đảm bảo sự ổn định giá cả trong dài hạn.