Điều chỉnh Hàng hóa: Tại sao các chuyên gia coi đây là cơ hội mua vào ngay lúc này

Sự biến động gần đây của giá hàng hóa đã tạo ra những làn sóng chấn động trên thị trường, nhưng các chuyên gia dày dạn kinh nghiệm cho rằng đợt sụt giảm này là một sự điều chỉnh mang tính cấu trúc hơn là sự đảo chiều xu hướng. Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn trung và dài hạn, đợt điều chỉnh hiện tại mang lại một điểm gia nhập chiến lược vào các lĩnh vực chất lượng cao.

Hàng hóa: Tích lũy trong đợt sụt giảm

Mặc dù đồng, nhôm, dầu thô và bạc gần đây đã chứng kiến sự sụt giảm mạnh, Dharmesh Kant từ Cholamandalam Securities vẫn khẳng định rằng chu kỳ tăng trưởng (upcycle) rộng lớn hơn của hàng hóa vẫn còn lâu mới kết thúc. Ông dự báo chu kỳ tăng trưởng này sẽ kéo dài ít nhất từ một đến một năm rưỡi nữa, được hỗ trợ bởi nhu cầu toàn cầu mạnh mẽ và chi tiêu cho cơ sở hạ tầng.

Cụ thể, Kant nhấn mạnh một động lực cấu trúc (structural tailwind) khổng lồ cho bạc, được thúc đẩy bởi vai trò thiết yếu của nó trong xe điện (EV), điện tử và tấm pin mặt trời. Ông dự báo nhu cầu về bạc sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) từ 15-17% trong thời gian tới. Đối với các nhà đầu tư muốn tận dụng điều này, ông khuyến nghị tích lũy các cổ phiếu chất lượng như Hindalco, Vedanta và JSW Steel.

Giá dầu thô giảm sẽ thúc đẩy biên lợi nhuận doanh nghiệp

Sự sụt giảm giá dầu thô gần đây được xem là một tín hiệu tích cực đáng kể cho khu vực doanh nghiệp của Ấn Độ. Mặc dù tác động có thể chưa rõ rệt trong quý tháng 6, nhưng lợi ích từ chi phí đầu vào thấp hơn dự kiến sẽ thể hiện rõ ràng vào nửa cuối năm tài chính (H2).

Kant lưu ý rằng vì việc giảm giá hàng thành phẩm hiếm khi xảy ra ngay lập tức, các công ty có khả năng sẽ được hưởng biên lợi nhuận cải thiện khi chi phí nguyên liệu thô giảm xuống. Sự giảm bớt chi phí năng lượng này, kết hợp với tiêu dùng nội địa kiên cường và tăng trưởng tín dụng — dự kiến duy trì ở mức khoảng 17-18% — sẽ củng cố triển vọng kinh tế vĩ mô tổng thể của Ấn Độ.

Quốc phòng và Ngân hàng: Những người chiến thắng trong dài hạn

Bất chấp áp lực bán gần đây trong lĩnh vực quốc phòng, các yếu tố cơ bản vẫn không thay đổi. Kant bác bỏ sự biến động gần đây và cho rằng nó được thúc đẩy bởi các vị thế giao dịch hơn là các vấn đề về cấu trúc. Ông xác định Bharat Electronics (BEL), Hindustan Aeronautics (HAL) và Mazagon Dock Shipbuilders là những lựa chọn đầu tư dài hạn mạnh mẽ, đặc biệt đề cập đến tiềm năng của dự án tàu ngầm P-75 trong việc thay đổi danh mục đơn hàng của Mazagon Dock.

Trong bối cảnh tài chính, Kant ưu tiên lĩnh vực ngân hàng và dịch vụ tài chính hơn là lĩnh vực ô tô và phụ tùng ô tô. Trong khi các công ty ô tô có thể gặp khó khăn do hiệu ứng nền cao (high base effect) trong nửa cuối năm, khiến mức tăng trưởng lợi nhuận 20-25% trở nên khó khăn, thì ngành ngân hàng lại là đối tượng hưởng lợi chính từ các điều kiện kinh tế vĩ mô được cải thiện và giá năng lượng thấp hơn.

Cảnh báo về các câu chuyện về AI và cổ phiếu ngành sơn

Các nhà đầu tư được khuyên nên thận trọng đối với hình thức đầu tư theo "chủ đề". Liên quan đến các cổ phiếu theo chủ đề AI, Kant bày tỏ sự thận trọng đối với Sterlite Technologies, lưu ý rằng công ty này thiếu tài sản trí tuệ (IP) hoặc một "con hào kinh tế" (moat) bền vững mặc dù có danh mục đơn hàng mạnh mẽ. Tương tự, mặc dù các công ty sơn đã phục hồi từ mức thấp gần đây, nhưng định giá đắt đỏ hiện tại và sự cạnh tranh gay gắt cho thấy tiềm năng tăng trưởng còn hạn chế so với các lĩnh vực khác.

Các điểm chính cần lưu ý

• Cơ hội hàng hóa: Xem đợt điều chỉnh hiện tại của kim loại và bạc là một cơ hội mua vào, với chu kỳ tăng trưởng dự kiến kéo dài thêm 12–18 tháng nữa.
• Mở rộng biên lợi nhuận: Giá dầu thô thấp hơn dự kiến sẽ thúc đẩy đáng kể lợi nhuận của doanh nghiệp trong nửa cuối năm tài chính.
• Ưu tiên lĩnh vực: Tập trung vào các cổ phiếu quốc phòng dài hạn (HAL, BEL, Mazagon Dock) và ngành ngân hàng, đồng thời thận trọng với các cổ phiếu phụ tùng ô tô và cổ phiếu ngành sơn có định giá cao.