لماذا يرفض كبار المستثمرين في الهند بيع أسهم NSE

بينما تستعد بورصة الهند الوطنية (NSE) لأكبر طرح عام أولي في تاريخ الهند، ظهر انقسام مثير للاهتمام بين مساهميها. فبينما تستعد مؤسسات ضخمة مثل بنك الدولة الهندي (SBI) لتحقيق أرباح فلكية، قررت مجموعة من أشهر المستثمرين الأفراد في الهند الاحتفاظ بمراكزهم بدلاً من المشاركة في عرض البيع.

المتمسكون بمراكزهم في مواجهة الرهانات العالية: داماني، وأجراوال، وخانا

في حين أن الطرح العام الأولي لبورصة NSE مهيكل بالكامل كعرض للبيع (OFS) لما يقرب من 148.9 مليون سهم، يختار العديد من المستثمرين "النابغين" نمو رأس المال على المدى الطويل بدلاً من السيولة الفورية.

ويتصدر هذه المجموعة قطب تجارة التجزئة رادهاكيشان داماني. فمن خلال حيازته لنحو 3.9 كرور سهم (حصة قدرها 1.58%)، تُقدر قيمة مركز داماني بنحو 8,032 كرور روبية بناءً على آخر تداولات في السوق غير المدرجة بسعر 2,055 روبية للسهم الواحد. وتزيد قيمة هذه الحصة وحدها عما يتوقع أن يحققه العديد من المستثمرين المؤسسيين المغادرين مجتمعين.

وتشمل قائمة المستثمرين الأفراد البارزين الآخرين الذين اختاروا عدم المشاركة ما يلي:

  • سونيل كانت مونجال (مجموعة Hero): يمتلك 1.02 كرور سهم بقيمة ~2,040 كرور روبية.
  • إس. غوبالكريشنان (المؤسس المشارك لشركة Infosys): يمتلك 94.29 لاخ سهم بقيمة ~1,886 كرور روبية.
  • إغناطيوس نافيل نورونا (الرئيس التنفيذي لشركة Dmart): يمتلك 30 لاخ سهم بقيمة ~600 كرور روبية.
  • دولي خانا: المتخصصة في الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة، تمتلك 15.16 لاخ سهم بقيمة ~311 كرور روبية.
  • رامديو أجراوال وموتيلال أوسوال: يحتفظ كلا المستثمرين المخضرمين في مجال القيمة بـ 8 لاخ سهم لكل منهما، بقيمة تقارب 164 كرور روبية لكل منهما.

وحتى مؤسسة التأمين على الحياة في الهند (LIC)، وهي أكبر مساهم في البورصة بحصة تبلغ 11%، رفضت المشاركة في عرض البيع (OFS)، مفضلة الاحتفاظ بمركزها كما هو.

الخروج الكبير: مكاسب مؤسسية ضخمة

ويقف قرار "الابتعاد" في تباين صارخ مع الأرباح الهائلة التي تحققها مؤسسات القطاع العام. فبالنسبة للكثيرين، يمثل الطرح العام الأولي لبورصة NSE فرصة ربح استثنائية لا تتكرر إلا مرة واحدة في العمر.

يبيع بنك الدولة الهندي (SBI) 2.47 كرور سهم، مستهدفاً ربحاً مذهلاً بنسبة 256,775% من استثماره الأصلي. وبالمثل، تتطلع شركات التأمين العامة New India Assurance وNational Insurance — اللتان استحوذتا في الأصل على الأسهم بسعر 32 بيسة فقط — إلى عوائد تصل إلى 6,422 ضعفاً. كما تخرج شركات عالمية عملاقة مثل Temasek وMorgan Stanley، وتتطلع إلى عوائد تتراوح بين 31 إلى 33 ضعفاً.

التقييم وحجم الاكتتاب العام الأولي

من المقرر أن يتجاوز الطرح المقترح بقيمة 30,000 كرور روبية الرقم القياسي الذي تحمله شركة Hyundai Motor India. وبسعر استرشادي قدره 2,000 روبية للسهم الواحد، سيتم تقييم NSE بنحو 5 لآخ كرور روبية (52 مليار دولار).

ومن المثير للاهتمام أنه على الرغم من حصتها المهيمنة في السوق، يبدو التقييم المتوقع لـ NSE متحفظًا مقارنة بمنافستها. فعند هذه المستويات، سيتم تداول NSE بمكرر ربحية (P/E) يبلغ 49، بينما يتم تداول منافستها الأصغر، BSE، بمكرر ربحية يتجاوز 66. وبموجب مستند عرض التوظيف (DRHP)، تم تحديد تخصيص الطرح بنسبة 50% للمشترين المؤسسيين المؤهلين، و35% لمستثمري التجزئة، و15% للمزايدين غير المؤسسيين.

أهم النقاط المستخلصة

  • ملكية استراتيجية: يتجنب كبار المستثمرين مثل Radhakishan Damani وLIC الاكتتاب العام الأولي للحفاظ على ملكية طويلة الأجل في البورصة المهيمنة في الهند.
  • عائدات غير مسبوقة: تشهد عمليات الخروج المؤسسي مثل SBI وNew India Assurance عائدات ضخمة تبلغ آلاف الأضعاف على رأس مالها الأولي.
  • علامة فارقة في السوق: مع استهداف 30,000 كرور روبية، يستعد اكتتاب NSE العام الأولي ليصبح أكبر إدراج في تاريخ الهند، بقيمة تقارب 5 لآخ كرور روبية.