نفت خام برنت پس از کاهش ۴۲ درصدی از اوج ۱۲۶ دلاری در ماه آوریل، دوباره به محدوده ۸۷ تا ۸۸ دلار در هر بشکه بازگشته است. تحلیلگران هشدار میدهند که اگر تنشها در خاورمیانه تشدید شود، عبور از مرز ۹۵ دلار میتواند به امری عادی تبدیل شود. این بازگشت قیمت پس از فروپاشی تلاشهای صلح میان ایالات متحده و ایران رخ داده است؛ تحولی که تهدید میکند هزینه واردات نفت هند را افزایش داده و تراز حساب جاری این کشور را تحت فشار قرار دهد.
چه چیزی باعث این بازگشت شد؟
آرامش کوتاه مدت بازار نفت زمانی از بین رفت که گفتگوهای دیپلماتیک بین واشینگتن و تهران با شکست مواجه شد و امیدها برای یک آتشبس موقت از میان رفت. بدون این حاشیه امنیت دیپلماتیک، معاملهگران ریسک اختلال طولانیمدت در عرضه را در قیمتها لحاظ کردند و باعث شدند قیمت برنت به سمت محدوده ۸۷ تا ۸۸ دلار حرکت کند.
دو استراتژیست بازار، محدوده قیمتی مورد انتظار خود را ترسیم میکنند: Pranav Mer از JM Financial، قیمت ۷۰ دلار را به عنوان کف قیمتی کوتاهمدت با یک بازه معاملاتی گسترده تا ۹۵ دلار میبیند؛ در حالی که Anindya Bannerjee از Kotak Securities، حالت پایه را ۷۵ تا ۸۵ دلار پیشبینی میکند، اما هشدار میدهد که در صورت آسیب دیدن تأسیسات صادراتی خلیج فارس، احتمال بازگشت قیمت به محدوده ۹۵ تا ۱۰۰ دلار وجود دارد. اجماع کلی بر این است که هرگونه تشدید تنش فراتر از بنبست فعلی، میتواند قیمتها را از مرز ۱۰۰ دلار عبور دهد.
تنگه هرمز: یک نقطه آسیبپذیری واحد
حدود ۲۰ درصد از نفت جهان از تنگه هرمز عبور میکند؛ گذرگاه دریایی باریکی که بیش از ۴۰ درصد از واردات نفت خام هند را نیز جابهجا میکند. ایران مدعی صلاحیت بر این آبراه است، در حالی که ایالات متحده برای باز نگه داشتن آن، حضور نیروی دریایی خود را حفظ کرده است. تقابل این ادعاها، احتمال تأخیر در کشتیرانی، افزایش حق بیمه دریایی و در نهایت، کمبود محصولات پالایششده (و نه لزوماً نفت خام) را افزایش میدهد.
برای هند، این گلوگاه فراتر از یک مشکل لجستیکی است؛ این یک آسیبپذیری ساختاری است که میتواند هرگونه شوک قیمتی را تشدید کند.
چگونه جهش قیمت به اقتصاد هند ضربه میزند
هند بخش بزرگی از نفت مصرفی خود را وارد میکند، بنابراین هر دلار افزایش قیمت در هر بشکه، مستقیماً به فشار مالی تبدیل میشود. JM Financial برآورد میکند که هر یک دلار افزایش قیمت، حدود ۲ میلیارد دلار به هزینه سالانه واردات این کشور میافزاید. اثرات زنجیرهای در سطح اقتصاد کلان بسیار چشمگیر است:
- کسری حساب جاری (CAD): موسسه ICRA پیشبینی میکند که اگر میانگین قیمت برنت ۱۰۰ دلار در هر بشکه باشد، کسری حساب جاری میتواند به ۱.۹ تا ۲.۲ درصد از GDP افزایش یابد، در حالی که در شرایط آرامتر قیمت، این رقم ۰.۷ تا ۰.۸ درصد پیشبینی شده بود.
- رشد و تورم: تحقیقات State Bank of India نشان میدهد که تداوم قیمت ۱۰۰ دلاری نفت میتواند رشد GDP را به ۶.۶ درصد کاهش داده و تورم را به ۴.۱ درصد برساند که منجر به کاهش درآمدهای واقعی و فشار بر هزینههای مصرفکننده میشود.
- تجارت و حوالههای ارزی: خاورمیانه ۵۵ درصد از نفت خام هند را تأمین میکند و ۳۸ درصد از حوالههای ارزی کارگران این کشور را نیز شامل میشود. بنابراین، بیثباتی در منطقه هم بخش عرضه انرژی و هم یکی از منابع اصلی ورود ارز را تهدید میکند.
دیدگاه مقابل: فرصتهای بازار در میان آشفتگیها
همه تحلیلگران تنها جنبههای منفی را نمیبینند. Jefferies اشاره میکند که افت شدید و موقت در بازار سهام که بر اثر شوک قیمت نفت ایجاد میشود، میتواند نقاط ورود مناسبی برای سرمایهگذاران بلندمدت فراهم کند. استدلال این است که اصول بنیادی بازار داخلی بزرگ هند و برنامه اصلاحات آن همچنان پابرجا است، بنابراین این اصلاح قیمت میتواند کوتاهمدت باشد.
به همین ترتیب، سطح حمایتی پایینتر یعنی ۷۰ دلار که توسط JM Financial ذکر شده، کف قیمتیای را فراهم میکند که در صورت حفظ آن، میزان قرارگیری در معرض بدترین سناریوها برای واردکنندگان و دولت محدود خواهد شد.
آنچه باید در ادامه زیر نظر داشت
- محرکهای ژئوپلیتیک: هرگونه تشدید بیشتر تقابل ایالات متحده و ایران، یا حمله مستقیم به تأسیسات نفتی خلیج فارس، احتمالاً قیمت برنت را به بالای ۱۰۰ دلار خواهد برد. در مقابل، یک موفقیت دیپلماتیک میتواند محدوده قیمتهای پایینتر را بازیابی کند.
- تردد در تنگه هرمز: گزارشهای مربوط به تأخیر در کشتیرانی، جهش در حق بیمه یا درگیریهای دریایی در تنگه، نشانههای اولیه فشار بر زنجیره تأمین خواهند بود.
خلاصه کلام
صعود برنت به سمت ۹۵ دلار در هر بشکه، یک نوسان گذرا در بازار نیست؛ بلکه عاملی است که میتواند شکاف حساب جاری هند را گستردهتر کند، از نرخ رشد بکاهد و قیمتهای مصرفکننده را افزایش دهد. اگرچه افت در بازار سهام ممکن است سرمایهگذاران فرصتطلب را جذب کند، اما آسیبپذیری زیربنایی نسبت به یک گلوگاه دریایی واحد و ژئوپلیتیک بیثبات، همچنان یک ریسک ساختاری است که سیاستگذاران نمیتوانند آن را نادیده بگیرند.