Giá dầu thô Brent đã bật tăng trở lại mức 87-88 USD/thùng sau khi giảm 42% từ mức đỉnh 126 USD vào tháng 4, và các nhà phân tích cảnh báo rằng việc vượt ngưỡng 95 USD có thể trở thành chuyện thường tình nếu căng thẳng ở Trung Đông leo thang. Sự hồi phục này diễn ra sau sự sụp đổ của nỗ lực hòa bình giữa Mỹ và Iran, một diễn biến đe dọa đẩy hóa đơn nhập khẩu dầu của Ấn Độ lên cao và gây áp lực lên cán cân vãng lai của quốc gia này.

Điều gì đã kích hoạt sự hồi phục?

Sự tạm lắng ngắn ngủi của thị trường dầu mỏ đã tan biến khi các cuộc đàm phán ngoại giao giữa Washington và Tehran đổ vỡ, dập tắt hy vọng về một lệnh ngừng bắn tạm thời. Thiếu đi "tấm đệm" ngoại giao đó, các nhà giao dịch đã định giá rủi ro gián đoạn nguồn cung kéo dài, đẩy giá Brent lên vùng 87-88 USD.

Hai chiến lược gia thị trường đã phác thảo phạm vi giá mà họ dự kiến: Pranav Mer của JM Financial nhận định 70 USD là mức sàn trong ngắn hạn, với biên độ giao dịch rộng lên tới 95 USD; trong khi đó, Anindya Bannerjee của Kotak Securities đưa ra kịch bản cơ sở là 75-85 USD nhưng cũng cảnh báo khả năng kiểm tra lại mức 95-100 USD nếu các cơ sở xuất khẩu ở Vùng Vịnh bị tấn công. Sự đồng thuận chung là bất kỳ sự leo thang nào vượt quá tình trạng bế tắc hiện tại đều có thể đẩy giá vượt ngưỡng 100 USD.

Eo biển Hormuz: Một điểm yếu chí tử

Khoảng 20% lượng dầu của thế giới đi qua Eo biển Hormuz, một tuyến đường biển hẹp cũng vận chuyển hơn 40% lượng dầu thô nhập khẩu của Ấn Độ. Iran tuyên bố quyền kiểm soát tuyến đường thủy này, trong khi Hoa Kỳ duy trì sự hiện diện của hải quân để giữ cho nó luôn thông suốt. Sự xung đột về các yêu sách này làm dấy lên triển vọng về tình trạng chậm trễ vận chuyển, phí bảo hiểm hàng hải cao hơn và cuối cùng là sự thiếu hụt không phải dầu thô mà là các sản phẩm dầu tinh chế.

Đối với Ấn Độ, điểm nghẽn này không chỉ là một sự bất tiện về mặt hậu cần; nó là một lỗ hổng mang tính cấu trúc có thể khuếch đại bất kỳ cú sốc giá nào.

Cú sốc giá ảnh hưởng đến nền kinh tế Ấn Độ như thế nào

Ấn Độ nhập khẩu một phần lớn lượng dầu tiêu thụ, vì vậy mỗi đô la tăng thêm trên mỗi thùng dầu sẽ trực tiếp tạo ra áp lực tài khóa. JM Financial ước tính rằng mức tăng 1 USD sẽ làm tăng thêm khoảng 2 tỷ USD vào hóa đơn nhập khẩu hàng năm của quốc gia này. Các tác động lan tỏa vĩ mô là rất rõ rệt:

  • Thâm hụt cán cân vãng lai (CAD): ICRA dự báo nếu giá Brent trung bình ở mức 100 USD/thùng, CAD có thể mở rộng lên mức 1,9-2,2% GDP, so với mức dự kiến 0,7-0,8% trong điều kiện giá cả ổn định hơn.
  • Tăng trưởng và lạm phát: Nghiên cứu của Ngân hàng Nhà nước Ấn Độ (State Bank of India) cho thấy giá dầu duy trì ở mức 100 USD sẽ kéo tăng trưởng GDP xuống còn 6,6% và đẩy lạm phát lên 4,1%, làm xói mòn thu nhập thực tế và thắt chặt chi tiêu tiêu dùng.
  • Thương mại và kiều hối: Trung Đông cung cấp 55% lượng dầu thô của Ấn Độ và chiếm 38% lượng kiều hối từ người lao động. Do đó, sự bất ổn trong khu vực đe dọa cả phía cung năng lượng lẫn nguồn thu ngoại hối quan trọng.

Quan điểm ngược lại: Cơ hội thị trường giữa cơn biến động

Không phải tất cả các nhà phân tích đều chỉ thấy mặt tiêu cực. Jefferies chỉ ra rằng sự sụt giảm mạnh và tạm thời của thị trường chứng khoán do cú sốc giá dầu có thể tạo ra các điểm vào lệnh cho các nhà đầu tư dài hạn. Lập luận ở đây là các yếu tố cơ bản của thị trường nội địa lớn của Ấn Độ và chương trình cải cách của nước này vẫn được giữ vững, vì vậy đợt điều chỉnh có thể chỉ diễn ra trong ngắn hạn.

Tương tự, mức hỗ trợ thấp hơn là 70 USD được JM Financial đề cập cung cấp một mức sàn mà nếu được duy trì, sẽ hạn chế mức độ rủi ro tồi tệ nhất cho các nhà nhập khẩu và chính phủ.

Những điều cần theo dõi tiếp theo

  • Các tác nhân địa chính trị: Bất kỳ sự leo thang nào hơn nữa trong cuộc đối đầu Mỹ-Iran, hoặc một cuộc tấn công trực tiếp vào các cơ sở dầu mỏ ở Vùng Vịnh, có khả năng sẽ đẩy giá Brent vượt quá 100 USD. Ngược lại, một bước đột phá ngoại giao có thể đưa giá trở lại phạm vi thấp hơn.
  • Lưu lượng qua Eo biển Hormuz: Các báo cáo về việc chậm trễ vận chuyển, phí bảo hiểm tăng vọt hoặc các cuộc đối đầu hải quân tại eo biển sẽ là những dấu hiệu cảnh báo sớm về sự căng thẳng của chuỗi cung ứng.

Điểm mấu chốt

Việc giá Brent leo lên mức 95 USD/thùng không phải là một sự biến động nhất thời của thị trường; nó là một chất xúc tác có thể làm nới rộng khoảng cách cán cân vãng lai của Ấn Độ, làm giảm các điểm tăng trưởng và đẩy giá tiêu dùng lên cao. Mặc dù sự sụt giảm của thị trường chứng khoán có thể thu hút các nhà đầu tư chớp thời cơ, nhưng rủi ro tiềm ẩn từ một điểm nghẽn hàng hải duy nhất và địa chính trị biến động vẫn là một rủi ro mang tính cấu trúc mà các nhà hoạch định chính sách không thể phớt lờ.