ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude) ดีดตัวกลับมาอยู่ในช่วง 87-88 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังจากร่วงลงถึง 42% จากระดับสูงสุดในเดือนเมษายนที่ 126 ดอลลาร์ โดยนักวิเคราะห์เตือนว่าหากความตึงเครียดในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้น การที่ราคาจะทะลุ 95 ดอลลาร์อาจกลายเป็นเรื่องปกติ การฟื้นตัวนี้เกิดขึ้นหลังความพยายามในการสร้างสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านล้มเหลว ซึ่งเป็นพัฒนาการที่เสี่ยงจะทำให้ค่าใช้จ่ายในการนำเข้าน้ำมันของอินเดียสูงขึ้นและสร้างแรงกดดันต่อดุลบัญชีเดินสะพัด

อะไรคือสาเหตุของการดีดตัวกลับ?

ช่วงเวลาที่ตลาดน้ำมันได้พักหายใจสั้นๆ ได้สิ้นสุดลงเมื่อการเจรจาทางการทูตระหว่างวอชิงตันและเตหะรานล่มสลาย ทำให้ความหวังในการหยุดยิงชั่วคราวเลือนหายไป เมื่อไม่มีเกราะป้องกันทางการทูตนี้ เหล่านักเทรดจึงเริ่มประเมินความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของอุปทานที่อาจยืดเยื้อ ส่งผลให้ราคาน้ำมันเบรนท์พุ่งขึ้นสู่โซน 87-88 ดอลลาร์

นักยุทธศาสตร์ตลาดสองท่านได้ระบุช่วงราคาที่คาดการณ์ไว้: Pranav Mer จาก JM Financial มองว่า 70 ดอลลาร์จะเป็นระดับฐานในระยะสั้น โดยมีกรอบการซื้อขายที่กว้างถึง 95 ดอลลาร์ ในขณะที่ Anindya Bannerjee จาก Kotak Securities คาดการณ์กรณีฐาน (base case) ไว้ที่ 75-85 ดอลลาร์ แต่เตือนว่าอาจมีการทดสอบระดับ 95-100 ดอลลาร์อีกครั้งหากสิ่งอำนวยความสะดวกในการส่งออกในอ่าวเปอร์เซียถูกโจมตี ข้อสรุปที่เป็นเอกฉันท์คือ หากสถานการณ์บานปลายไปมากกว่าการเผชิญหน้าในปัจจุบัน ราคาอาจพุ่งทะลุระดับ 100 ดอลลาร์ได้

ช่องแคบฮอร์มุซ: จุดเปราะบางเพียงจุดเดียว

ประมาณ 20% ของน้ำมันทั่วโลกไหลผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางเดินเรือที่แคบและเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันดิบมากกว่า 40% ของอินเดีย อิหร่านอ้างสิทธิ์เหนือเส้นทางน้ำนี้ ในขณะที่สหรัฐฯ ยังคงรักษาการปรากฏตัวทางเรือเพื่อดูแลให้เส้นทางเปิดอยู่ การอ้างสิทธิ์ที่ขัดแย้งกันนี้ทำให้เกิดความเสี่ยงเรื่องความล่าช้าในการขนส่ง ค่าธรรมเนียมประกันภัยทางทะเลที่สูงขึ้น และท้ายที่สุดคือการขาดแคลน ไม่ใช่แค่น้ำมันดิบ แต่รวมถึงผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปด้วย

สำหรับอินเดีย จุดยุทธศาสตร์ที่คับแคบนี้เป็นมากกว่าความไม่สะดวกด้านโลจิสติกส์ แต่มันคือความเปราะบางเชิงโครงสร้างที่สามารถขยายผลกระทบจากภาวะช็อกด้านราคาได้

การพุ่งขึ้นของราคาจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจอินเดียอย่างไร

อินเดียนำเข้าน้ำมันในสัดส่วนที่สูงมากจากการบริโภคทั้งหมด ดังนั้นทุกๆ 1 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลที่เพิ่มขึ้นจะกลายเป็นแรงกดดันทางการคลังโดยตรง JM Financial ประเมินว่าราคาที่เพิ่มขึ้น 1 ดอลลาร์ จะทำให้ค่าใช้จ่ายในการนำเข้าประจำปีของประเทศเพิ่มขึ้นประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ ผลกระทบต่อเนื่องทางมหภาคมีดังนี้:

  • การขาดดุลบัญชีเดินสะพัด (CAD): ICRA คาดการณ์ว่าหากราคาน้ำมันเบรนท์เฉลี่ยอยู่ที่ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดอาจขยายตัวเป็น 1.9-2.2% ของ GDP เมื่อเทียบกับระดับที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.7-0.8% ภายใต้สภาวะราคาที่สงบกว่า
  • การเติบโตและเงินเฟ้อ: งานวิจัยจาก State Bank of India ชี้ว่าหากราคาน้ำมันอยู่ที่ 100 ดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง จะฉุดการเติบโตของ GDP ลงเหลือ 6.6% และดันเงินเฟ้อขึ้นเป็น 4.1% ซึ่งจะกัดเซาะรายได้ที่แท้จริงและบีบคั้นการใช้จ่ายของผู้บริโภค
  • การค้าและเงินโอนกลับประเทศ: ตะวันออกกลางจัดส่งน้ำมันดิบให้แก่อินเดียถึง 55% และเป็นแหล่งที่มาของเงินโอนกลับประเทศของแรงงานถึง 38% ดังนั้น ความไม่สงบในภูมิภาคจึงคุกคามทั้งด้านอุปทานพลังงานและแหล่งรายได้หลักจากเงินตราต่างประเทศ

มุมมองต่าง: โอกาสในตลาดท่ามกลางความวุ่นวาย

ไม่ใช่ว่านักวิเคราะห์ทุกคนจะมองเห็นแต่ด้านลบ Jefferies ชี้ให้เห็นว่าการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงและชั่วคราวของตลาดหุ้นที่ถูกกระตุ้นโดยภาวะช็อกของราคาน้ำมัน อาจสร้างจุดเข้าซื้อสำหรับนักลงทุนระยะยาว โดยให้เหตุผลว่าปัจจัยพื้นฐานของตลาดในประเทศขนาดใหญ่ของอินเดียและวาระการปฏิรูปยังคงแข็งแกร่ง ดังนั้นการปรับฐานอาจเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว

ในทำนองเดียวกัน ระดับแนวรับที่ต่ำกว่าที่ 70 ดอลลาร์ซึ่งอ้างถึงโดย JM Financial จะเป็นระดับฐานที่หากรักษาระดับไว้ได้ จะช่วยจำกัดความเสี่ยงในกรณีที่เลวร้ายที่สุดสำหรับผู้นำเข้าและรัฐบาล

สิ่งที่ต้องจับตาต่อไป

  • ปัจจัยกระตุ้นทางภูมิรัฐศาสตร์: การเผชิญหน้าระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่รุนแรงขึ้น หรือการโจมตีโดยตรงต่อสิ่งอำนวยความสะดวกด้านน้ำมันในอ่าวเปอร์เซีย มีแนวโน้มที่จะผลักดันให้ราคาน้ำมันเบรนท์ทะลุ 100 ดอลลาร์ ในทางกลับกัน ความสำเร็จทางการทูตอาจช่วยให้ราคากลับมาอยู่ในกรอบที่ต่ำลงได้
  • การจราจรในช่องแคบฮอร์มุซ: รายงานความล่าช้าในการขนส่ง การพุ่งขึ้นของค่าประกันภัย หรือการเผชิญหน้าทางเรือในช่องแคบ จะเป็นสัญญาณเตือนล่วงหน้าถึงความตึงเครียดในห่วงโซ่อุปทาน

บทสรุป

การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันเบรนท์สู่ระดับ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลไม่ใช่เพียงความผันผวนชั่วคราวของตลาด แต่มันคือตัวเร่งที่อาจขยายช่องว่างดุลบัญชีเดินสะพัดของอินเดีย ฉุดรั้งการเติบโต และผลักดันให้ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคสูงขึ้น แม้ว่าการปรับตัวลดลงของตลาดหุ้นอาจดึงดูดนักลงทุนที่มองหาโอกาส แต่ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างจากการพึ่งพาจุดยุทธศาสตร์ทางทะเลเพียงจุดเดียวและความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นความเสี่ยงที่ผู้กำหนดนโยบายไม่สามารถละเลยได้