ઘટતા તેલના ભાવ અને અમેરિકા-ઈરાન વચ્ચેના તણાવ વચ્ચે ભારતીય બોન્ડમાં અસ્થિરતા

સોમવારે ભારતીય સરકારી બોન્ડમાં સાવચેતીપૂર્વક વેપાર જોવા મળ્યો હતો, કારણ કે બજારના સહભાગીઓ ઘટતા ક્રૂડ ઓઈલના ભાવના ફાયદા અને અમેરિકા-ઈરાન વચ્ચેના અસ્થિર યુદ્ધવિરામની ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતાઓ વચ્ચે સંતુલન જાળવવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યા હતા. જોકે તેલના ભાવમાં ઘટાડો ભારતની આયાત બિલમાં રાહત આપે છે, પરંતુ ફુગાવો અને વૈશ્વિક યીલ્ડ (yields) અંગેના અંતર્ગત જોખમો રોકાણકારોને ચિંતામાં રાખે છે.

તેલના ભાવમાં ઘટાડો ભારતીય અર્થતંત્રને રાહત આપે છે

વૈશ્વિક ઉર્જા બજારોએ સેન્ટિમેન્ટને નોંધપાત્ર વેગ આપ્યો છે, કારણ કે એશિયન ટ્રેડિંગમાં બ્રેન્ટ ક્રૂડ ફ્યુચર્સમાં 1.9% નો ઘટાડો થયો હતો, જે પ્રતિ બેરલ $80 ના સ્તરથી નીચે ઘટીને $79.04 પર સ્થિર થયું હતું. આ ઘટાડો અમેરિકા-ઈરાન વચ્ચેના વચગાળાના કરાર પછી થયો છે, જેમાં ઈરાને તેના તેલ અને પેટ્રોકેમિકલ નિકાસ માટે છૂટછાટ મેળવી છે, જેનાથી વૈશ્વિક સપ્લાયની અછતના ડરને અસરકારક રીતે હળવો કરવામાં આવ્યો છે.

ભારત જેવા તેલ આયાત કરનાર દેશ માટે, યુદ્ધ પૂર્વેના ભાવ સ્તર તરફનું આ પગલું રાજકોષીય ખાધનું સંચાલન કરવા અને આયાતિત ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા માટે નિર્ણાયક છે. 10-વર્ષના બેન્ચમાર્ક યીલ્ડમાં આ વલણ પહેલેથી જ જોવા મળી રહ્યું છે, જે સતત ચાર અઠવાડિયાથી ઘટી રહ્યું છે અને કુલ મળીને લગભગ 20 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ઘટ્યું છે. સોમવારે સવાર સુધીમાં, બેન્ચમાર્ક 6.94% 2036 નોટ પરનું યીલ્ડ 6.8533% ની નજીક હતું.

ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો અને અલ નીનો (El Niño) ની ચિંતાઓ

તેલના ભાવમાં રાહત હોવા છતાં, અમેરિકા-ઈરાન વાટાઘાટોના અસ્થિર સ્વરૂપને કારણે બોન્ડ માર્કેટ હજુ પણ "રાહ જુઓ અને જુઓ" (wait-and-watch) મોડમાં છે. સ્વિટ્ઝર્લેન્ડમાં ચર્ચાના પ્રથમ રાઉન્ડમાં ચર્ચાઓ ચાલુ રાખવાના કરાર સાથે સમાપ્તિ થઈ હોવા છતાં, લાંબા સમયથી ચાલી રહેલા તણાવને કારણે દેવા બજારોમાં (debt markets) મોટી તેજી આવતી અટકી છે.

સ્થાનિક સ્તરે, ટ્રેડર્સ ભારતની આર્થિક સ્થિતિ પર અલ નીનો (El Niño) ની અસરનું ઝીણવટપૂર્વક નિરીક્ષણ કરી રહ્યા છે. આગાહીઓ સૂચવે છે કે અલ નીનોને કારણે ચોમાસાના વરસાદમાં 11 વર્ષના નીચલા સ્તર સુધીનો ઘટાડો થઈ શકે છે, જે સંભવિત રીતે ખાદ્ય ફુગાવાને વધારી શકે છે અને રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) ના વ્યાજ દરના માર્ગને જટિલ બનાવી શકે છે. આ આબોહવા-સંબંધિત ફુગાવાનું જોખમ અને યુએસ ફેડરલ રિઝર્વની કડક (hawkish) ટિપ્પણીઓ, વૈશ્વિક બોન્ડ યીલ્ડ અને સ્થાનિક બજારના સેન્ટિમેન્ટ પર દબાણ લાવવાનું ચાલુ રાખે છે.

વૈશ્વિક ઇન્ડેક્સમાં સમાવેશ અને વિદેશી મૂડીના પ્રવાહની અપેક્ષા

આગામી અઠવાડિયામાં ભારતીય દેવા બજારો માટે એક મોટું કારણ બ્લોમબર્ગ ઇન્ડેક્સ સર્વિસીસ દ્વારા બ્લોમબર્ગ ગ્લોબલ એગ્રીગેટ ઇન્ડેક્સમાં ભારતનો સમાવેશ કરવા અંગેનો પેન્ડિંગ નિર્ણય છે. આવા સમાવેશથી ભારતીય સાર્વભૌમ દેવામાં (sovereign debt) વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણને નોંધપાત્ર રીતે મજબૂત બનાવવાની અપેક્ષા છે.

વિદેશી મૂડીના પ્રવાહની ગતિ પહેલેથી જ દેખાઈ રહી છે. 5 જૂનના રોજ RBI ના પગલાં અને નવી દિલ્હી સરકાર દ્વારા તાજેતરમાં કરવામાં આવેલા ટેક્સ કટ પછી, વિદેશી રોકાણકારોએ બોન્ડની ખરીદીમાં નોંધપાત્ર વધારો કર્યો છે. આ મહિને જ, વિદેશી રોકાણકારો 213.5 અબજ રૂપિયા ($2.26 બિલિયન) ના ચોખ્ખા ખરીદદારો રહ્યા છે, જેનાથી મૂડીનો પ્રવાહ 15 મહિનાના ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચ્યો છે. ટ્રેડર્સ અપેક્ષા રાખે છે કે વૈશ્વિક ઇન્ડેક્સ એકીકરણ અંગે વધુ સકારાત્મક સમાચારની અપેક્ષા સાથે આ ખરીદીનો ટ્રેન્ડ ચાલુ રહેશે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• તેલના ભાવ $80 થી નીચે: બ્રેન્ટ ક્રૂડમાં $79.04 સુધીનો ઘટાડો ભારત માટે રાજકોષીય સુરક્ષા પૂરી પાડે છે, જે ઉર્જા-સંબંધિત ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવામાં મદદ કરે છે.
• ચોમાસું અને ફુગાવાના જોખમો: અલ નીનોને કારણે 11 વર્ષમાં સૌથી નબળા ચોમાસાની સંભાવના સ્થાનિક વ્યાજ દરના માર્ગ માટે મુખ્ય ચિંતાનો વિષય છે.
• વિદેશી મૂડીનો પ્રવાહ: બ્લોમબર્ગ ઇન્ડેક્સમાં સમાવેશની અપેક્ષાને કારણે, ભારત વિદેશી રોકાણમાં ઉછાળો જોઈ રહ્યું છે, જેમાં આ મહિને ચોખ્ખી બોન્ડ ખરીદી $2.26 બિલિયન સુધી પહોંચી છે.