તેલ આધારિત તેજી અટકી જતાં ભારતીય બોન્ડ યીલ્ડ (Bond Yields) મર્યાદિત રેન્જમાં

ભારતીય સરકારી બોન્ડમાં તાજેતરની ચાર અઠવાડિયાની તેજી હાલમાં અસ્થાયી રીતે સ્થિર થઈ ગઈ છે, કારણ કે બજારના સહભાગીઓ હવે મુખ્ય માળખાગત પરિબળો તરફ તેમનું ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે. અગાઉ વૈશ્વિક તેલના ઘટતા ભાવે યીલ્ડને નીચે લાવવામાં મદદ કરી હતી, પરંતુ હવે રોકાણકારો બજારની આગામી ચાલ નક્કી કરવા માટે ઇન્ડેક્સ સમાવેશ (index inclusion) અને ચોમાસાના પ્રદર્શન અંગેના નિર્ણાયક નિર્ણયોની રાહ જોઈ રહ્યા છે.

તેલ આધારિત તેજીમાં વિરામ

બુલિશ મોમેન્ટમ (bullish momentum) ના નોંધપાત્ર સમયગાળા પછી, મંગળવારના સત્ર દરમિયાન ભારતીય બોન્ડ એક સાંકડી રેન્જમાં ટ્રેડ થયા હતા. બેન્ચમાર્ક 6.94% 2036 નોટની યીલ્ડ સોમવારના 6.8473% ના બંધ ભાવ પછી, સવારના મધ્ય સુધીમાં સહેજ ઘટીને 6.8378% થઈ હતી. આ એક વ્યાપક વલણનું પરિણામ છે જ્યાં છેલ્લા એક મહિનામાં 10-વર્ષની યીલ્ડમાં લગભગ 20 બેસિસ પોઈન્ટનો ઘટાડો થયો છે.

આ તાજેતરની તેજીનું મુખ્ય કારણ ઊર્જા ખર્ચમાં થયેલો ઘટાડો છે. બ્રેન્ટ ક્રૂડ ફ્યુચર્સ એપ્રિલના સર્વોચ્ચ સ્તરથી લગભગ 40% ઘટ્યા છે અને હાલમાં યુદ્ધ પૂર્વેના સ્તરથી માત્ર $6 ઉપર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે. વૈશ્વિક તેલના ભાવમાં થયેલા આ ઘટાડાએ ફુગાવાના દબાણની ચિંતાઓને ઘણી હદ સુધી ઓછી કરી દીધી છે, જે સામાન્ય રીતે સાર્વભૌમ દેવા બજારો (sovereign debt markets) પર અસર કરે છે.

Bloomberg ઇન્ડેક્સ સમાવેશ: આગામી મોટો ઉત્તેજક

તેલ આધારિત તેજીનો વેગ ઘટતા, બજારનું ધ્યાન હવે Bloomberg ના મુખ્ય વૈશ્વિક બોન્ડ ઇન્ડેક્સમાં ભારતીય સરકારી બોન્ડના સંભવિત સમાવેશ તરફ વળ્યું છે. આ સમાવેશ અંગેની જાહેરાત આ મહિનાના અંતમાં આવવાની અપેક્ષા છે, અને તે બજારના સેન્ટિમેન્ટ માટે એક મહત્વનું પરિબળ બની રહેશે.

DBS Group Research અનુસાર, આ સમાવેશ અંગેની અપેક્ષાઓ બજારના સેન્ટિમેન્ટ માટે એક માળખાગત આધાર પૂરો પાડી રહી છે. વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે રૂપિયા બોન્ડ અને ચલણ માટે "નફાનો આગામી તબક્કો" (next leg of gains) બિન-નિવાસી ડિપોઝિટ અને ઓફશોર ઉધાર લેવાની પ્રક્રિયામાં વધારા દ્વારા પ્રોત્સાહિત થઈ શકે છે, જેને રાહત દરે સ્વેપ સુવિધાઓનું સમર્થન મળશે. મૂડીના આ પ્રવાહથી બેંકિંગ સિસ્ટમમાં લિક્વિડિટી (તરલતા) ની વર્તમાન તંગીને પણ દૂર થવાની અપેક્ષા છે, જે હાલમાં તટસ્થ સ્તરની નજીક છે.

FPI ઇનફ્લો અને મેક્રોઇકોનોમિક વોચપોઈન્ટ્સ

વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારોએ (FPIs) ભારતીય દેવા બજારમાં મજબૂત વિશ્વાસ દર્શાવ્યો છે, જેણે માત્ર જૂન મહિનામાં જ લગભગ ₹224 બિલિયનના બોન્ડ ખરીદ્યા છે. આ સતત આવક અસ્થિરતા સામે રક્ષણ પૂરું પાડે છે, તેમ છતાં ટ્રેડર્સ સ્થાનિક મેક્રોઇકોનોમિક પરિબળો વિશે સાવધ છે.

સંસ્થાકીય રોકાણકારો માટે હાલમાં બે વિશિષ્ટ પરિબળો પર નજર છે:

• ચોમાસાનું આઉટલુક: કૃષિ આધારિત અર્થતંત્ર હોવાને કારણે, ખાદ્ય ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા માટે ચોમાસાની પ્રગતિ અત્યંત મહત્વપૂર્ણ છે.
• El Niño ની અસરો: ટ્રેડર્સ ભારતની એકંદર ફુગાવાના માર્ગ અને GDP વૃદ્ધિ પર El Niño ની ઘટનાની સંભવિત અસરનું ઝીણવટપૂર્વક નિરીક્ષણ કરી રહ્યા છે.

ઓવરનાઈટ ઇન્ડેક્સ સ્વેપ (OIS) બજારમાં, દરોમાં ઘટાડો ચાલુ રહ્યો હતો, જેમાં બે વર્ષનો દર 2.25 bps ઘટીને 6% થયો અને પાંચ વર્ષનો દર 3 bps ઘટીને 6.28% થયો.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• બજારનું એકત્રીકરણ (Market Consolidation): તેલના ભાવમાં થયેલો વધારો સ્થિર થતા, ભારતીય બોન્ડમાં ચાર અઠવાડિયાની તેજી અટકી ગઈ છે અને બેન્ચમાર્ક યીલ્ડ એક સાંકડી રેન્જમાં ટ્રેડ થઈ રહી છે.
• ઇન્ડેક્સ સમાવેશ પર ધ્યાન: રોકાણકારો આગામી Bloomberg ઇન્ડેક્સના નિર્ણય પર નજર રાખી રહ્યા છે, જે નોંધપાત્ર વિદેશી મૂડીના પ્રવાહને ઉત્તેજિત કરી શકે છે અને બેંકિંગ લિક્વિડિટીમાં સુધારો લાવી શકે છે.
• મેક્રો જોખમો યથાવત: જોકે FPI એ આ જૂનમાં ₹224 બિલિયનના બોન્ડ ખરીદ્યા છે, તેમ છતાં બજાર ચોમાસાની પેટર્ન અને El Niño સંબંધિત ફુગાવાના જોખમો પ્રત્યે સંવેદનશીલ છે.