എണ്ണവിലയിലെ മുന്നേറ്റം നിലച്ചതോടെ ഇന്ത്യൻ ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ പരിധിയിൽ (Rangebound)

പ്രധാന ഘടനാപരമായ മാറ്റങ്ങളിലേക്ക് വിപണി ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്നതോടെ, ഇന്ത്യൻ സർക്കാർ ബോണ്ടുകളിൽ കഴിഞ്ഞ നാലാഴ്ചയായി തുടർന്നുവന്ന മുന്നേറ്റം താൽക്കാലികമായി നിലച്ചിരിക്കുകയാണ്. ആഗോള എണ്ണവില കുറഞ്ഞത് യീൽഡുകൾ താഴാൻ കാരണമായെങ്കിലും, ഇൻഡക്സ് ഉൾപ്പെടുത്തൽ (index inclusion), കാലവർഷത്തിന്റെ പ്രകടനം എന്നിവയുമായി ബന്ധപ്പെട്ട നിർണ്ണായക തീരുമാനങ്ങൾക്കായി നിക്ഷേപകർ ഇപ്പോൾ കാത്തിരിക്കുകയാണ്.

എണ്ണവിലയെ അടിസ്ഥാനമാക്കിയുള്ള മുന്നേറ്റത്തിലെ ഇടവേള

ശക്തമായ മുന്നേറ്റത്തിന് ശേഷം, ചൊവ്വാഴ്ചത്തെ വ്യാപാരത്തിൽ ഇന്ത്യൻ ബോണ്ടുകൾ പരിമിതമായ ഒരു പരിധിക്കുള്ളിലാണ് (narrow range) വ്യാപാരം നടത്തിയത്. തിങ്കളാഴ്ച 6.8473% എന്ന നിലയിൽ അവസാനിപ്പിച്ച ബെഞ്ച്മാർക്ക് 6.94% 2036 നോട്ടിന്റെ യീൽഡ്, രാവിലെ പകുതിയോടെ 6.8378% ആയി നേരിയ തോതിൽ കുറഞ്ഞു. കഴിഞ്ഞ മാസത്തിൽ 10-വർഷത്തെ യീൽഡ് ഏകദേശം 20 basis points കുറഞ്ഞ പൊതുവായ പ്രവണതയുടെ തുടർച്ചയാണിത്.

ഊർജ്ജച്ചെലവുകളിലെ കുറവാണ് ഈ അടുത്ത കാലത്തെ മുന്നേറ്റത്തിന് പ്രധാന കാരണം. ഏപ്രിൽ മാസത്തിലെ ഉയർന്ന നിരക്കുകളിൽ നിന്ന് ബ്രെന്റ് ക്രൂഡ് ഫ്യൂച്ചറുകൾ ഏകദേശം 40% ഇടിഞ്ഞു, നിലവിൽ യുദ്ധത്തിന് മുമ്പുള്ള നിരക്കുകളേക്കാൾ വെറും $6 മാത്രം കൂടുതലാണ് ഇതിന്റെ വില. ആഗോള എണ്ണവിലയിലെ ഈ കുറവ്, സോവറിൻ ഡെറ്റ് മാർക്കറ്റുകളെ ബാധിക്കുന്ന പണപ്പെരുപ്പ സമ്മർദ്ദങ്ങളെ ഒരു പരിധിവരെ ലഘൂകരിച്ചു.

Bloomberg Index Inclusion: അടുത്ത പ്രധാന ഘടകം

എണ്ണവിലയെ അടിസ്ഥാനമാക്കിയുള്ള മുന്നേറ്റം മന്ദഗതിയിലായതോടെ, Bloomberg-ന്റെ പ്രധാന ആഗോള ബോണ്ട് ഇൻഡക്സുകളിൽ ഇന്ത്യൻ സർക്കാർ ബോണ്ടുകളെ ഉൾപ്പെടുത്തുന്നതിനെക്കുറിച്ചുള്ള സാധ്യതകളിലേക്ക് വിപണി ശ്രദ്ധ തിരിക്കുന്നു. ഈ ഉൾപ്പെടുത്തലുമായി ബന്ധപ്പെട്ട പ്രഖ്യാപനം ഈ മാസം അവസാനത്തോടെ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു, ഇത് വിപണിയിലെ വികാരങ്ങളെ (sentiment) സ്വാധീനിക്കുന്ന ഒരു പ്രധാന ഘടകമായി തുടരുന്നു.

DBS ഗ്രൂപ്പ് റിസർച്ച según, ഈ ഉൾപ്പെടുത്തലിനെക്കുറിച്ചുള്ള പ്രതീക്ഷകൾ വിപണിയിലെ പോസിറ്റീവ് മൂഡിന് ഒരു അടിത്തറ നൽകുന്നുണ്ട്. നോൺ-റെസിഡന്റ് നിക്ഷേപങ്ങളിലും (non-resident deposits) ഓഫ്‌ഷോർ വായ്പകളിലും ഉണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുള്ള വർദ്ധനവ് രൂപയുടെയും ബോണ്ടുകളുടെയും അടുത്ത ഘട്ട നേട്ടങ്ങൾക്ക് കാരണമാകുമെന്ന് അനലിസ്റ്റുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ഈ മൂലധന പ്രവാഹം ബാങ്കിംഗ് സംവിധാനത്തിലെ നിലവിലെ ലിക്വിഡിറ്റി (liquidity) കുറവ് പരിഹരിക്കാൻ സഹായിക്കുമെന്നും പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.

FPI പ്രവാഹവും സാമ്പത്തിക സൂചകങ്ങളും

ഇന്ത്യൻ കടപ്പത്ര വിപണിയിൽ വിദേശ പോർട്ട്‌ഫോളിയോ നിക്ഷേപകർ (FPIs) ശക്തമായ വിശ്വാസം പ്രകടിപ്പിച്ചിട്ടുണ്ട്; ജൂൺ മാസത്തിൽ മാത്രം ഏകദേശം ₹224 ബില്യൺ മൂല്യമുള്ള ബോണ്ടുകളാണ് അവർ വാങ്ങിയത്. ഈ സ്ഥിരമായ മൂലധന പ്രവാഹം വിപണിയിലെ ചാഞ്ചാട്ടങ്ങളിൽ നിന്ന് സംരക്ഷണം നൽകുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ആഭ്യന്തര സാമ്പത്തിക ഘടകങ്ങളെക്കുറിച്ച് വ്യാപാരികൾ ഇപ്പോഴും ജാഗ്രത പാലിക്കുന്നു.

സ്ഥാപനപരമായ നിക്ഷേപകർ നിലവിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്ന രണ്ട് പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ ഇവയാണ്:

• കാലവർഷത്തിന്റെ പ്രവചനം: കാർഷികാധിഷ്ഠിത സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയായ ഇന്ത്യയിൽ, ഭക്ഷ്യ പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കുന്നതിന് കാലവർഷത്തിന്റെ പുരോഗതി നിർണ്ണായകമാണ്.
• എൽ നിനോ (El Niño) പ്രഭാവം: ഇന്ത്യയുടെ മൊത്തത്തിലുള്ള പണപ്പെരുപ്പ നിരക്കിനെയും GDP വളർച്ചയെയും എൽ നിനോ പ്രതിഭാസം എങ്ങനെ ബാധിക്കുമെന്ന് വ്യാപാരികൾ സൂക്ഷ്മമായി നിരീക്ഷിക്കുന്നു.

ഓവർനൈറ്റ് ഇൻഡക്സ് സ്വാപ്പ് (OIS) മാർക്കറ്റിൽ നിരക്കുകൾ താഴുന്നത് തുടരുകയാണ്; രണ്ട് വർഷത്തെ നിരക്ക് 2.25 bps കുറഞ്ഞ് 6% ആയും, അഞ്ച് വർഷത്തെ നിരക്ക് 3 bps കുറഞ്ഞ് 6.28% ആയും എത്തി.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വിപണി ഏകീകരണം (Market Consolidation): എണ്ണവിലയിലെ മുന്നേറ്റം സ്ഥിരത കൈവരിച്ചതോടെ, ഇന്ത്യൻ ബോണ്ടുകളിലെ നാലാഴ്ചത്തെ മുന്നേറ്റം നിലച്ചിരിക്കുകയാണ്; ബെഞ്ച്മാർക്ക് യീൽഡുകൾ ഇപ്പോൾ പരിമിതമായ ഒരു പരിധിക്കുള്ളിലാണ്.
• ഇൻഡക്സ് ഉൾപ്പെടുത്തലിലുള്ള ശ്രദ്ധ: Bloomberg ഇൻഡക്സ് സംബന്ധിച്ച തീരുമാനം വിദേശ നിക്ഷേപം വർദ്ധിപ്പിക്കാനും ബാങ്കിംഗ് ലിക്വിഡിറ്റി മെച്ചപ്പെടുത്താനും കാരണമായേക്കാം എന്നതിനാൽ നിക്ഷേപകർ ഇതിനെ ഉറ്റുനോക്കുന്നു.
• സാമ്പത്തിക റിസ്കുകൾ നിലനിൽക്കുന്നു: ജൂൺ മാസത്തിൽ FPI-കൾ ₹224 ബില്യൺ മൂല്യമുള്ള ബോണ്ടുകൾ വാങ്ങിയെങ്കിലും, കാലവർഷവും എൽ നിനോ മൂലമുണ്ടാകുന്ന പണപ്പെരുപ്പ സാധ്യതകളും വിപണിയെ സ്വാധീനിച്ചേക്കാം.