എണ്ണവിലയിലെ ഇടിവ് മൂലമുള്ള മുന്നേറ്റം നിലച്ചതോടെ ഇന്ത്യൻ ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ ഒരു പരിധിയിൽ ഒതുങ്ങുന്നു

ക്രൂഡ് ഓയിൽ വിലയിടിവ് മൂലമുണ്ടായ നാലാഴ്ച നീണ്ടുനിന്ന വലിയ മുന്നേറ്റത്തിന് ശേഷം, ചൊവ്വാഴ്ച ഇന്ത്യൻ ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ടുകൾ ഒരു ഏകീകരണ ഘട്ടത്തിലേക്ക് (consolidation) കടന്നു. കടപ്പത്ര വിപണിയുടെ (debt market) അടുത്ത നീക്കം നിർണ്ണയിക്കുന്നതിനായി നിക്ഷേപകർ ഇപ്പോൾ വരാനിരിക്കുന്ന ഇൻഡക്സ് ഉൾപ്പെടുത്തൽ തീരുമാനങ്ങളിലേക്കും കാലവർഷത്തിന്റെ രീതികളിലേക്കും ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്നു.

എണ്ണവില മൂലമുള്ള മുന്നേറ്റം കുറയുന്നു

കഴിഞ്ഞ മാസം 10-വർഷത്തെ യീൽഡ് ഏകദേശം 20 basis points കുറഞ്ഞ ഇന്ത്യൻ ബോണ്ട് വിപണിയിലെ സമീപകാല മുന്നേറ്റം ഇപ്പോൾ ഒരു താൽക്കാലിക സ്തംഭനത്തിൽ എത്തിയതായി കാണപ്പെടുന്നു. ഏപ്രിൽ മാസത്തിലെ ഉയർന്ന നിരക്കുകളിൽ നിന്ന് ഏകദേശം 40% ഇടിഞ്ഞ ബ്രെന്റ് ക്രൂഡ് ഫ്യൂച്ചേഴ്സാണ് ഈ മുന്നേറ്റത്തിന് പ്രധാന കാരണമായത്; നിലവിൽ ഇവ യുദ്ധത്തിന് മുമ്പുള്ള നിരക്കുകളേക്കാൾ വെറും 6 ഡോളർ മാത്രം ഉയർന്ന നിലയിലാണ് വ്യാപാരം നടക്കുന്നത്.

ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങൾ കുറഞ്ഞതും, പ്രത്യേകിച്ച് വാഷിംഗ്ടൺ ടെഹ്‌റാനുമായുള്ള ഉപരോധം 60 ദിവസത്തേക്ക് നീട്ടിവെച്ചതും ഹോർമുസ് കടലിടുക്കിലൂടെയുള്ള കപ്പൽ ഗതാഗതം പുനരാരംഭിച്ചതും ഇന്ത്യയെപ്പോലെയുള്ള ഊർജ്ജ ഇറക്കുമതി ചെയ്യുന്ന രാജ്യങ്ങൾക്ക് വലിയ ആശ്വാസം നൽകി. എന്നിരുന്നാലും, എണ്ണവില സ്ഥിരത കൈവരിച്ചതോടെ, യീൽഡുകൾ ഇനിയും കുറയുന്നതിനുള്ള ഉത്തേജനം കുറയുകയും വിപണി ഒരു നിശ്ചിത പരിധിക്കുള്ളിൽ (rangebound trading) വ്യാപാരം നടത്തുകയും ചെയ്യുന്നു.

ശ്രദ്ധ ബ്ലൂംബെർഗ് ഇൻഡക്സ് ഉൾപ്പെടുത്തലിലേക്ക് മാറുന്നു

എണ്ണവില മൂലമുള്ള മുന്നേറ്റം മന്ദഗതിയിലായതോടെ, വിപണിയിലെ പങ്കാളികൾ ഒരു പ്രധാന ഘടകത്തിലേക്ക് ഉറ്റുനോക്കുകയാണ്: ബ്ലൂംബെർഗ് (Bloomberg) ഗ്ലോബൽ ബോണ്ട് ഇൻഡക്സുകളിൽ ഇന്ത്യൻ ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ടുകൾ ഉൾപ്പെടുത്തിയേക്കാവുന്ന സാഹചര്യം. ഈ വിഷയത്തിലുള്ള പ്രഖ്യാപനം ഈ മാസം അവസാനത്തോടെ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു, ഇത് വിപണിയിലെ വികാരങ്ങളെ (market sentiment) സ്വാധീനിക്കുന്ന പ്രധാന ഘടകമായി തുടരുന്നു.

DBS ഗ്രൂപ്പ് റിസർച്ചിന്റെ അഭിപ്രായത്തിൽ, ഇൻഡക്സ് ഫ്ലോകൾ (index flows) ഉണ്ടാകുമെന്ന പ്രതീക്ഷ വിപണിക്ക് വലിയ പിന്തുണ നൽകുന്നുണ്ട്. ഇളവുകളുള്ള സ്വാപ്പ് സൗകര്യങ്ങൾ (concessional swap facilities) വഴി നോൺ-റെസിഡന്റ് നിക്ഷേപങ്ങളിലും (non-resident deposits) ഓഫ്‌ഷോർ വായ്പകളിലും വർദ്ധനവ് ഉണ്ടാകുമെന്ന് വിപണി പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. വിദേശ പോർട്ട്‌ഫോളിയോ നിക്ഷേപകർ (FPIs) ജൂൺ മാസത്തിൽ മാത്രം ഏകദേശം ₹224 ബില്യൺ മൂല്യമുള്ള ബോണ്ടുകൾ വാങ്ങിയ സാഹചര്യത്തിൽ, ഈ വിദേശ മൂലധനത്തിന്റെ വരവ് വളരെ നിർണ്ണായകമാണ്. ബാങ്കിംഗ് സംവിധാനത്തിലെ ലിക്വിഡിറ്റിയിലെ (liquidity) നിലവിലെ കുറവ് പരിഹരിക്കാനും ഇത്തരം പണമൊഴുക്ക് സഹായിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.

കാലവർഷത്തെക്കുറിച്ചുള്ള കാഴ്ചപ്പാടും പണപ്പെരുപ്പ സാധ്യതകളും

ആഗോള ഇൻഡക്സുകൾക്കും എണ്ണവിലയ്ക്കും പുറമെ, ആഭ്യന്തര ഘടകങ്ങളും ബോണ്ട് വിപണിയിലെ ചാഞ്ചാട്ടത്തിൽ നിർണ്ണായക പങ്ക് വഹിക്കുന്നുണ്ട്. എൽ നിനോ (El Niño) പ്രതിഭാസവും അത് ഇന്ത്യയിലെ കാലവർഷത്തെ എങ്ങനെ ബാധിക്കുമെന്നും വ്യാപാരികൾ സൂക്ഷ്മമായി നിരീക്ഷിക്കുന്നു.

കൃഷി ഇന്ത്യൻ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയുടെ നട്ടെല്ലായതിനാൽ, എൽ നിനോ മൂലമുണ്ടാകുന്ന മഴയുടെ വ്യതിയാനം ഭക്ഷ്യ പണപ്പെരുപ്പം വർദ്ധിപ്പിക്കാനും സാമ്പത്തിക വളർച്ചയെ തടസ്സപ്പെടുത്താനും കാരണമായേക്കാം. തൽഫലമായി, പണപ്പെരുപ്പത്തെക്കുറിച്ചുള്ള റിസർവ് ബാങ്ക് ഓഫ് ഇന്ത്യയുടെ നിലപാട് നിക്ഷേപകർ പ്രധാനമായും നിരീക്ഷിക്കുന്ന ഒന്നാണ്. ചൊവ്വാഴ്ച രാവിലെ നടന്ന ഇടപാടുകളിൽ, ഓവർനൈറ്റ് ഇൻഡക്സ് സ്വാപ്പ് (OIS) നിരക്കുകൾ ഈ ജാഗ്രത പ്രതിഫലിപ്പിച്ചു; രണ്ട് വർഷത്തെ നിരക്ക് 2.25 bps കുറഞ്ഞ് 6% ആയും, അഞ്ച് വർഷത്തെ നിരക്ക് 3 bps കുറഞ്ഞ് 6.28% ആയും മാറി.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വിപണിയിലെ ഏകീകരണം: എണ്ണവില മൂലമുള്ള മുന്നേറ്റം കുറഞ്ഞതോടെ ഇന്ത്യൻ ബോണ്ടുകളിലെ നാലാഴ്ച നീണ്ടുനിന്ന മുന്നേറ്റം നിലച്ചു; ബെഞ്ച്മാർക്ക് 6.94% 2036 നോട്ട് നിലവിൽ 6.83% ന് അടുത്താണ് വ്യാപാരം നടക്കുന്നത്.
• ഇൻഡക്സ് ഉൾപ്പെടുത്തൽ: ഗ്ലോബൽ ബോണ്ട് ഇൻഡക്സുകളിൽ ഉൾപ്പെടുത്തുന്നതിനെക്കുറിച്ചുള്ള ബ്ലൂംബെർഗിന്റെ തീരുമാനം വലിയ തോതിലുള്ള FPI പണമൊഴുക്കിന് കാരണമായേക്കാമെന്ന് നിക്ഷേപകർ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.
• മാക്രോ റിസ്കുകൾ: കാലവർഷത്തെക്കുറിച്ചുള്ള പ്രവചനങ്ങളും എൽ നിനോ പ്രതിഭാസം മൂലമുണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുള്ള പണപ്പെരുപ്പവും ഭാവിയിലെ ബോണ്ട് യീൽഡുകളെ കാര്യമായി സ്വാധീനിക്കും.