油价驱动的涨势放缓，印度债券收益率进入盘整期
在原油价格下跌驱动的为期四周的显著涨势之后，印度国债在周二进入了盘整期。投资者目前正将注意力转向即将到来的指数纳入决策和季风模式，以确定债务市场的下一步走向。
油价驱动涨势的降温
印度债券市场近期的势头——过去一个月 10 年期收益率下降了近 20 个基点——似乎已进入暂时平台期。此次涨势的主要驱动力是布伦特原油期货的剧烈下跌，其价格已从 4 月的高点下跌了近 40%，目前交易价格仅比战前水平高出 6 美元。
地缘政治紧张局势的缓解，特别是华盛顿豁免对德黑兰 60 天的制裁以及霍尔木兹海峡航运的恢复，为印度等能源进口国提供了急需的缓解。然而，随着油价趋于稳定，进一步压缩收益率的直接催化剂已经减弱，导致市场进入区间震荡。
焦点转向 Bloomberg 指数纳入
随着油价驱动的势头减弱，市场参与者正密切关注一个重大的结构性催化剂：印度国债有可能被纳入 Bloomberg 的旗舰全球债券指数。有关此次纳入的公告预计将于本月晚些时候发布，这仍是市场情绪的主要驱动力。
根据 DBS Group Research 的报告，市场情绪受到对这些指数资金流预期的强力支撑。受优惠掉期便利的推动，市场也在期待非居民存款和离岸借款的增加。这种外资流入至关重要，尤其是考虑到外国组合投资者（FPIs）仅在 6 月份就已购买了价值近 ₹224 billion 的债券。此类资金流入预计还将缓解目前银行系统流动性的紧张状况，目前流动性正处于接近中性的水平。
季风前景与通胀风险
除了全球指数和石油之外，国内因素在债券波动中也起着关键作用。交易员正在密切监测厄尔尼诺现象及其对印度季风表现的潜在影响。
由于农业是印度经济的基石，厄尔尼诺引起的任何降雨模式紊乱都可能加剧食品通胀并抑制经济增长。因此，印度储备银行（Reserve Bank of India）对通胀的态度仍然是投资者关注的关键点。在周二早期的交易中，隔夜指数掉期（OIS）利率反映了这种谨慎情绪，两年期利率下跌 2.25 个基点至 6%，五年期利率下降 3 个基点至 6.28%。
核心要点
- 市场盘整： 随着油价驱动的势头降温，印度债券为期四周的涨势已经暂停，基准的 6.94% 2036 年到期债券交易价格接近 6.83%。
- 指数纳入催化剂： 投资者正高度期待 Bloomberg 关于全球债券指数纳入的决定，这可能会引发大规模的 FPI 资金流入。
- 宏观风险： 未来的债券收益率将受到季风前景以及厄尔尼诺现象潜在通胀影响的严重影响。