استقرار عوائد السندات الهندية مع توقف الارتفاع المدفوع بأسعار النفط

بعد ارتفاع ملحوظ استمر لمدة أربعة أسابيع مدفوعاً بانخفاض أسعار النفط الخام، دخلت السندات الحكومية الهندية مرحلة من الاستقرار يوم الثلاثاء. ويحول المستثمرون تركيزهم الآن نحو قرارات إدراج المؤشرات المرتقبة وأنماط الرياح الموسمية لتحديد الاتجاه القادم لسوق الديون.

تهدئة الارتفاع المدفوع بالنفط

يبدو أن الزخم الأخير في سوق السندات الهندية، والذي شهد تراجع عائد السندات لأجل 10 سنوات بنحو 20 نقطة أساس خلال الشهر الماضي، قد وصل إلى مرحلة استقرار مؤقتة. وكان المحرك الرئيسي لهذا الارتفاع هو الانخفاض الحاد في العقود الآجلة لخام برنت، التي تراجعت بنسبة 40% تقريباً من أعلى مستوياتها في أبريل، وتتداول حالياً فوق مستويات ما قبل الحرب بـ 6 دولارات فقط.

وقد وفر تخفيف التوترات الجيوسياسية، وتحديداً مع تخلي واشنطن عن العقوبات المفروضة على طهران لمدة 60 يوماً واستئناف الشحن عبر مضيق هرمز، انفراجة تشتد الحاجة إليها للدول المستوردة للطاقة مثل الهند. ومع ذلك، ومع استقرار أسعار النفط، تباطأ المحفز المباشر لمزيد من انكماش العوائد، مما أدى إلى تداول ضمن نطاق محدد.

تحول التركيز نحو الإدراج في مؤشر Bloomberg

ومع فقدان الزخم المدفوع بالنفط لقوته، يترقب المشاركون في السوق محفزاً هيكلياً رئيسياً: الاحتمال المحتمل لإدراج السندات الحكومية الهندية في مؤشرات السندات العالمية الرائدة التابعة لـ Bloomberg. ومن المتوقع صدور إعلان بشأن هذا الإدراج في وقت لاحق من هذا الشهر، ولا يزال هذا الأمر هو المحرك الأساسي لتوجهات السوق.

ووفقاً لأبحاث مجموعة DBS، فإن التوجهات مدعومة بقوة من خلال ترقب تدفقات هذه المؤشرات. كما يتطلع السوق إلى زيادة في الودائع غير المقيمة والاقتراض الخارجي، مدفوعاً بتسهيلات المقايضة الميسرة. ويعد هذا التدفق لرأس المال الأجنبي أمراً حيوياً، خاصة بالنظر إلى أن مستثمري المحافظ الأجنبية (FPIs) قد اشتروا بالفعل سندات بقيمة تقارب 224 مليار روبية في شهر يونيو وحده. ومن المتوقع أيضاً أن تخفف هذه التدفقات من حدة نقص السيولة الحالي في النظام المصرفي، والتي تحوم حالياً عند مستويات قريبة من الحياد.

توقعات الرياح الموسمية ومخاطر التضخم

بعيداً عن المؤشرات العالمية والنفط، تلعب العوامل المحلية دوراً حاسماً في تقلبات السندات. ويراقب المتداولون عن كثب ظاهرة "النينيو" وتأثيرها المحتمل على أداء الرياح الموسمية في الهند.

وبما أن الزراعة هي حجر الزاوية في الاقتصاد الهندي، فإن أي اضطراب في أنماط هطول الأمطار ناتج عن ظاهرة "النينيو" قد يؤدي إلى تصاعد تضخم الغذاء وإضعاف النمو الاقتصادي. وبناءً على ذلك، يظل موقف بنك الاحتياطي الهندي بشأن التضخم نقطة مراقبة رئيسية للمستثمرين. وفي صفقات الصباح الباكر من يوم الثلاثاء، عكست أسعار مقايضة المؤشر لليلة واحدة (OIS) هذا الشعور الحذر، حيث انخفض معدل السنتين بمقدار 2.25 نقطة أساس إلى 6%، وتراجع معدل الخمس سنوات بمقدار 3 نقاط أساس إلى 6.28%.

النقاط الرئيسية

• استقرار السوق: توقف الارتفاع الذي استمر أربعة أسابيع في السندات الهندية، حيث يتم تداول السندات القياسية لعام 2036 بعائد 6.94% بالقرب من 6.83% مع هدوء الزخم المدفوع بالنفط.
• محفز الإدراج في المؤشرات: يترقب المستثمرون بشدة قرار Bloomberg بشأن الإدراج في مؤشرات السندات العالمية، مما قد يحفز تدفقات كبيرة من مستثمري المحافظ الأجنبية (FPI).
• المخاطر الكلية: ستتأثر عوائد السندات المستقبلية بشدة بتوقعات الرياح الموسمية والتأثير التضخمي المحتمل لظاهرة "النينيو".