تثبیت بازده اوراق قرضه هند همزمان با توقف رالی ناشی از قیمت نفت
پس از یک رالی قابل توجه چهار هفتهای که تحت تأثیر کاهش قیمت نفت خام بود، اوراق قرضه دولتی هند روز سهشنبه وارد دوره تثبیت شد. سرمایهگذاران اکنون تمرکز خود را به تصمیمات آتی مربوط به ورود به شاخصها و الگوهای مونسون (بارندگیهای فصلی) معطوف کردهاند تا جهت بعدی بازار بدهی را تعیین کنند.
فروکش کردن رالی تحت هدایت نفت
به نظر میرسد شتاب اخیر در بازار اوراق قرضه هند، که در آن بازده ۱۰ ساله طی ماه گذشته نزدیک به ۲۰ واحد پایه کاهش یافت، به یک سطح ثابت موقت رسیده است. محرک اصلی این رالی، کاهش شدید معاملات آتی نفت خام برنت بود که نسبت به اوج قیمت خود در ماه آوریل، تقریباً ۴۰ درصد کاهش یافته و در حال حاضر تنها ۶ دلار بالاتر از سطوح پیش از جنگ معامله میشود.
کاهش تنشهای ژئوپلیتیک، بهویژه با لغو ۶۰ روزه تحریمهای واشینگتن علیه تهران و ازسرگیری کشتیرانی از طریق تنگه هرمز، تسکین بسیار مورد نیاز برای کشورهای واردکننده انرژی مانند هند را فراهم کرده است. با این حال، با تثبیت قیمت نفت، کاتالیزور فوری برای کاهش بیشتر بازدهی کند شده و منجر به معاملات در یک محدوده مشخص (rangebound) شده است.
تغییر تمرکز به سمت ورود به شاخص بلومبرگ
با از دست رفتن شتاب ناشی از نفت، فعالان بازار چشم به یک کاتالیزور ساختاری بزرگ دوختهاند: احتمال ورود اوراق قرضه دولتی هند به شاخصهای اصلی اوراق قرضه جهانی بلومبرگ. انتظار میرود اعلامیه مربوط به این ورود در اواخر ماه جاری منتشر شود و این موضوع همچنان محرک اصلی احساسات بازار است.
طبق تحقیقات DBS Group Research، احساسات بازار به شدت توسط انتظار برای جریانهای سرمایه ناشی از این شاخصها حمایت میشود. بازار همچنین به دنبال افزایش سپردههای غیرمقیم و وامهای خارج از کشور است که توسط تسهیلات سوآپ با شرایط ترجیحی تحریک میشود. این ورود سرمایه خارجی بسیار حیاتی است، بهویژه با توجه به اینکه سرمایهگذاران سبد سهام خارجی (FPIs) تنها در ماه ژوئن نزدیک به ۲۲۴ میلیارد روپیه اوراق قرضه خریداری کردهاند. انتظار میرود چنین جریانهای ورودی، کمبود فعلی نقدینگی در سیستم بانکی را که در حال حاضر در سطوح نزدیک به خنثی قرار دارد، کاهش دهد.
چشمانداز مونسون و ریسکهای تورمی
فراتر از شاخصهای جهانی و نفت، عوامل داخلی نقش تعیینکنندهای در نوسانات اوراق قرضه ایفا میکنند. معاملهگران به دقت پدیده النینو و تأثیر بالقوه آن بر عملکرد مونسون در هند را زیر نظر دارند.
از آنجایی که کشاورزی رکن اصلی اقتصاد هند است، هرگونه اختلال در الگوهای بارندگی ناشی از النینو میتواند تورم مواد غذایی را افزایش داده و رشد اقتصادی را کاهش دهد. در نتیجه، موضع بانک مرکزی هند در مورد تورم همچنان یک نقطه نظارت کلیدی برای سرمایهگذاران است. در معاملات اولیه روز سهشنبه، نرخهای سوآپ شاخص شبانه (OIS) این احساس احتیاط را منعکس کرد؛ به طوری که نرخ دو ساله ۲.۲۵ واحد پایه به ۶٪ کاهش یافت و نرخ پنج ساله ۳ واحد پایه به ۶.۲۸٪ رسید.
نکات کلیدی
- تثبیت بازار: رالی چهار هفتهای در اوراق قرضه هند متوقف شده است و با فروکش کردن شتاب ناشی از نفت، اوراق معیار ۶.۹۴ درصدی سال ۲۰۳۶ نزدیک به ۶.۸۳٪ معامله میشود.
- کاتالیزور ورود به شاخص: سرمایهگذاران به شدت منتظر تصمیم بلومبرگ در مورد ورود به شاخص جهانی اوراق قرضه هستند که میتواند منجر به ورود قابل توجه سرمایههای FPI شود.
- ریسکهای کلان: بازده اوراق قرضه در آینده به شدت تحت تأثیر چشمانداز مونسون و تأثیر تورمی بالقوه پدیده النینو خواهد بود.