تثبیت بازده اوراق قرضه هند همزمان با توقف رالی ناشی از کاهش قیمت نفت
رالی چهار هفته اخیر در اوراق قرضه دولتی هند، همزمان با فروکش کردن شتاب ناشی از کاهش قیمت نفت خام، وارد مرحله تثبیت (Consolidation) شده است. سرمایهگذاران اکنون تمرکز خود را به سمت محرکهای حیاتی پیش رو، از جمله احتمال گنجانده شدن در شاخصها و چشمانداز در حال تغییر مونسون (بارندگیهای موسمی) معطوف کردهاند.
روند بازده و تأثیر نفت خام
پس از یک دوره سودآوری قابل توجه که در آن بازده ۱۰ ساله تقریباً ۲۰ واحد پایه کاهش یافت، اوراق قرضه هند روز سهشنبه در یک محدوده باریک معامله شدند. تا ساعت ۱۰:۲۵ صبح به وقت استاندارد هند (IST)، بازده اوراق مرجع ۶.۹۴٪ سال ۲۰۳۶، پس از بسته شدن نرخ ۶.۸۴۷۳٪ در روز دوشنبه، با اندکی کاهش به ۶.۸۳۷۸٪ رسید.
یکی از محرکهای اصلی رالی اخیر، آرام شدن بازارهای جهانی انرژی بوده است. معاملات آتی نفت خام برنت تقریباً ۴۰٪ نسبت به اوج قیمت خود در ماه آوریل سقوط کرده و در حال حاضر تنها ۶ دلار بالاتر از سطوح پیش از جنگ معامله میشود. این کاهش تنشهای ژئوپلیتیک — که با تعلیق ۶۰ روزه تحریمهای واشینگتن علیه تهران و ازسرگیری کشتیرانی از طریق تنگه هرمز همراه بوده است — ضربهگیر بسیار مورد نیاز برای نگرانیهای مربوط به تورم داخلی فراهم کرده است.
عامل گنجانده شدن در شاخص بلومبرگ
فعالان بازار اکنون با دقت منتظر اعلامیه بلومبرگ در اواخر این ماه هستند که مربوط به احتمال گنجانده شدن اوراق قرضه هند در شاخصهای اصلی اوراق قرضه جهانی این موسسه است. انتظار میرود این اقدام محرک عظیمی برای ورود جریان سرمایه نهادی خارجی باشد.
طبق گزارش تحقیقاتی DBS Group، جو بازار همچنان با وجود این چشماندازهای گنجانده شدن در شاخص، مثبت باقی مانده است. این یادداشت پژوهشی نشان میدهد که مرحله بعدی سودآوری برای اوراق قرضه روپیه و این ارز میتواند با افزایش سپردههای غیرمقیم و وامهای خارج از کشور، با کمک تسهیلات سوآپ مشروط، تحریک شود. انتظار میرود تأثیر چنین جریانهای سرمایهای قابل توجه باشد؛ سرمایهگذاران سبد سهام خارجی (FPIs) تنها در ماه ژوئن، تقریباً ۲۲۴ میلیارد روپیه اوراق قرضه خریداری کردهاند. علاوه بر این، پیشبینی میشود این ورود سرمایه به کاهش کمبود فعلی نقدینگی در سیستم بانکی که در حال حاضر در سطوح نزدیک به خنثی قرار دارد، کمک کند.
ریسکهای تورمی و چشمانداز مونسون
اگرچه ورود سرمایه خارجی بستری صعودی ایجاد میکند، اما عوامل اقتصاد کلان داخلی همچنان از عوامل احتیاطی برای معاملهگران هستند. بازار به دقت پدیده النینو و پتانسیل آن برای مختل کردن تولیدات کشاورزی هند را زیر نظر دارد. هرگونه تأثیر قابل توجه بر مونسون میتواند مسیر تورم را پیچیده کرده و بر پیشبینیهای کلی رشد اقتصادی تأثیر بگذارد.
در بازار مشتقات، نرخهای سوآپ شاخص شبانه (OIS) نیز روند نزولی نشان دادند. نرخ دو ساله با ۲.۲۵ واحد پایه کاهش به ۶٪ رسید، در حالی که نرخ پنج ساله با ۳ واحد پایه کاهش به ۶.۲۸٪ رسید که نشاندهنده کاهش کلی در انتظارات نرخ بهره در دورههای مختلف است.
نکات کلیدی
- تثبیت بازار: بازده اوراق قرضه هند پس از یک رالی ۲۰ واحد پایه، در حال حاضر در یک محدوده مشخص (Rangebound) قرار دارد، زیرا تأثیر کاهش قیمت نفت خام برنت در حال تثبیت شدن است.
- محرک گنجانده شدن در شاخص: معاملهگران منتظر تصمیم بلومبرگ در مورد گنجانده شدن در شاخص هستند که میتواند پس از سرمایهگذاری ۲۲۴ میلیارد روپیهای در ماه ژوئن، منجر به ورود قابل توجه سرمایههای FPI شود.
- نقاط نظارتی اقتصاد کلان: بازار نسبت به چشمانداز مونسون و اثر النینو حساس باقی مانده است که هر دو متغیرهای حیاتی برای تورم و رشد اقتصادی هند هستند.