எண்ணெய் விலை ஏற்றம் தற்காலிகமாகத் থেমেள்ளதால் இந்தியப் பத்திரங்களின் வருவாய் நிலைபெறுகிறது

கச்சா எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சியால் ஏற்பட்ட வேகம் குறையத் தொடங்கியுள்ளதால், கடந்த நான்கு வாரங்களாக இந்திய அரசுப் பத்திரங்களில் காணப்பட்ட ஏற்றம் தற்போது ஒரு ஒருங்கிணைப்புப் (consolidation) நிலையை எட்டியுள்ளது. குறியீட்டில் சேர்க்கப்பட வாய்ப்புள்ள சூழல் மற்றும் பருவமழை குறித்த எதிர்பார்ப்புகள் உள்ளிட்ட முக்கிய காரணிகளை நோக்கி முதலீட்டாளர்கள் இப்போது தங்கள் கவனத்தைத் திருப்பியுள்ளனர்.

வருவாய் போக்குகள் மற்றும் கச்சா எண்ணெயின் தாக்கம்

10 ஆண்டு கால வருவாய் கிட்டத்தட்ட 20 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) குறைந்த ஒரு குறிப்பிடத்தக்க லாப காலத்திற்குப் பிறகு, செவ்வாயன்று இந்தியப் பத்திரங்கள் ஒரு குறுகிய வரம்பிற்குள் வர்த்தகமானன. இந்திய நேரப்படி காலை 10:25 மணி நிலவரப்படி, திங்கட்கிழமை 6.8473% இல் முடிவடைந்த நிலையில், 6.94% வட்டி விகிதத்தைக் கொண்ட 2036 ஆம் ஆண்டுக்கான அடிப்படைப் பத்திரத்தின் வருவாய் 6.8378% ஆகச் சற்று குறைந்துள்ளது.

உலகளாவிய எரிசக்தி சந்தைகளின் சரிவே தற்போதைய ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணமாகும். பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude) எதிர்கால விலை ஏப்ரல் மாத உச்சத்திலிருந்து கிட்டத்தட்ட 40% சரிந்துள்ளதோடு, தற்போது போர்前 நிலைகளை விட வெறும் $6 அதிகமாகவே வர்த்தகமாகி வருகிறது. டெஹ்ரானின் மீதான தடைகளை வாஷிங்டன் 60 நாட்களுக்குத் தளர்த்தியது மற்றும் ஹார்முஸ் நீரிணையின் வழியாக கப்பல் போக்குவரத்து மீண்டும் தொடங்கியதன் மூலம் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் குறைந்துள்ளதே, உள்நாட்டு பணவீக்கக் கவலைகளுக்குத் தேவையானத் தற்காப்பை வழங்கியுள்ளது.

ப்ளூம்பெர்க் குறியீட்டில் சேர்க்கப்படுவதற்கான காரணி

இந்தியப் பத்திரங்களை தனது முதன்மையான உலகளாவிய பத்திர குறியீடுகளில் (global bond indices) சேர்க்கக்கூடும் என்பது குறித்த ப்ளூம்பெர்க்கின் அறிவிப்பை சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் இந்த மாத இறுதியில் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். இந்த நடவடிக்கை வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீடுகளின் (foreign institutional inflows) பெரும் அதிகரிப்பிற்கு வழிவகுக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

DBS Group Research-இன் படி, குறியீட்டில் சேர்க்கப்படுவதற்கான வாய்ப்புகள் சந்தையில் நம்பிக்கையைத் தக்கவைத்துள்ளன. சலுகை விலையிலான ஸ்வாப் வசதிகளின் (concessional swap facilities) உதவியுடன், வெளிநாடு வாழ் டெபாசிட்டுகள் மற்றும் வெளிநாட்டுப் கடன்கள் அதிகரிப்பதன் மூலம் ரூபாய் பத்திரங்கள் மற்றும் நாணயத்தின் அடுத்தகட்ட லாபம் தூண்டப்படலாம் என்று அந்த ஆராய்ச்சி குறிப்பு கூறுகிறது. இத்தகைய முதலீடுகளின் தாக்கம் கணிசமாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) ஜூன் மாதத்தில் மட்டும் சுமார் ₹224 பில்லியன் மதிப்பிலான பத்திரங்களை ஏற்கனவே வாங்கியுள்ளனர். மேலும், இந்த முதலீடுகள் தற்போது நடுநிலையான நிலையில் உள்ள வங்கி அமைப்பின் பணப்புழக்கக் குறைபாட்டை (liquidity tightness) சரிசெய்ய உதவும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

பணவீக்க அபாயங்கள் மற்றும் பருவமழை எதிர்பார்ப்பு

வெளிநாட்டு முதலீடுகள் சாதகமான சூழலை உருவாக்கினாலும், உள்நாட்டுப் பொருளாதாரக் காரணிகள் வர்த்தகர்களுக்கு எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டிய சூழலை உருவாக்கியுள்ளன. எல் நினோ (El Niño) நிகழ்வு மற்றும் அது இந்தியாவின் விவசாய உற்பத்தியைப் பாதிக்கக்கூடும் என்பதைக் சந்தை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகிறது. பருவமழையில் ஏற்படும் ஏதேனும் குறிப்பிடத்தக்க பாதிப்பு, பணவீக்கப் போக்கை சிக்கலாக்கலாம் மற்றும் ஒட்டுமொத்த பொருளாதார வளர்ச்சித் திட்டங்களைப் பாதிக்கலாம்.

டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில் (derivatives market), Overnight Index Swap (OIS) விகிதங்களும் சரிவுப் போக்கைக் காட்டின. இரண்டு ஆண்டு கால விகிதம் 2.25 bps குறைந்து 6% ஆகவும், ஐந்து ஆண்டு கால விகிதம் 3 bps குறைந்து 6.28% ஆகவும் இருந்தது, இது பல்வேறு கால அளவுகளில் வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகள் பொதுவாகக் குறைந்து வருவதைப் பிரதிபலிக்கிறது.

முக்கிய அம்சங்கள்

• சந்தை ஒருங்கிணைப்பு: பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சியின் தாக்கம் நிலைபெற்று வருவதால், 20 அடிப்படை புள்ளிகள் ஏற்றத்திற்குப் பிறகு இந்தியப் பத்திரங்களின் வருவாய் தற்போது ஒரு குறிப்பிட்ட வரம்பிற்குள்ளேயே உள்ளது.
• குறியீடு சேர்க்கை காரணி: ஜூன் மாதத்தில் ஏற்கனவே முதலீடு செய்யப்பட்ட ₹224 பில்லியன் தொடர்ந்து, குறியீட்டில் சேர்க்கப்படுவது குறித்த ப்ளூம்பெர்க்கின் முடிவை வர்த்தகர்கள் எதிர்பார்த்துக் காத்திருக்கின்றனர், இது குறிப்பிடத்தக்க FPI முதலீடுகளைத் தூண்டக்கூடும்.
• பொருளாதாரக் கண்காணிப்புப் புள்ளிகள்: பருவமழை எதிர்பார்ப்பு மற்றும் எல் நினோ விளைவு ஆகிய இரண்டும் இந்தியாவின் பணவீக்கம் மற்றும் வளர்ச்சிக்கு முக்கியமான காரணிகளாக இருப்பதால், சந்தை இவற்றின் மீது மிகுந்த கவனத்துடன் உள்ளது.