எண்ணெய் விலை உயர்வு காரணமாக ஏற்பட்ட ஏற்றம் தற்காலிகமாகத் থেমেள்ளதால், இந்தியப் பத்திரங்களின் வருவாய் வரம்பிற்குள் நீடிக்கிறது

இந்திய அரசுப் பத்திரங்களில் கடந்த நான்கு வாரங்களாக நிலவி வந்த ஏற்றம் தற்போது தற்காலிகமாகத் தடம்மாறியுள்ளது, ஏனெனில் சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் முக்கியக் கட்டமைப்பு மாற்றங்களை நோக்கித் தங்கள் கவனத்தைத் திருப்பியுள்ளனர். உலகளாவிய எண்ணெய் விலைகள் சரிந்ததால் முன்னதாக வருவாய் (yields) குறைந்தது, ஆனால் தற்போது குறியீடு சேர்க்கை (index inclusion) மற்றும் பருவமழைத் திறன் குறித்த முக்கிய முடிவுகள் சந்தையின் அடுத்த நகர்வைத் தீர்மானிக்கும் என்று முதலீட்டாளர்கள் காத்திருக்கின்றனர்.

எண்ணெய் விலை உயர்வு காரணமாக ஏற்பட்ட ஏற்றத்தில் ஏற்பட்டுள்ள இடைவேளை

ஒரு குறிப்பிடத்தக்க காலம் ஏற்றத்துடன் காணப்பட்ட இந்தியப் பத்திரங்கள், செவ்வாய்க்கிழமை வர்த்தக அமர்வின் போது குறுகிய வரம்பிற்குள் வர்த்தகமானது. திங்கட்கிழமை 6.8473% இல் முடிவடைந்த நிலையில், 6.94% வட்டி விகிதம் கொண்ட 2036 பெஞ்ச்மார்க் பத்திரத்தின் வருவாய், செவ்வாய்க்கிழமை காலைப் பொழுதில் 6.8378% ஆகச் சற்றே குறைந்தது. கடந்த ஒரு மாதத்தில் 10 ஆண்டு கால வருவாய் கிட்டத்தட்ட 20 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) குறைந்த ஒட்டுமொத்தப் போக்கைத் தொடர்ந்து இது நிகழ்ந்துள்ளது.

இந்த சமீபத்திய ஏற்றத்திற்கு எரிசக்தி செலவுகள் குறைந்ததே முக்கியக் காரணமாகும். பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude) எதிர்கால விலை ஏப்ரல் மாத உச்சத்திலிருந்து கிட்டத்தட்ட 40% சரிந்துள்ளது மற்றும் தற்போது போர் தொடங்குவதற்கு முந்தைய நிலையை விட வெறும் $6 அதிகமாகவே வர்த்தகமாகி வருகிறது. உலகளாவிய எண்ணெய் விலைகள் குறைந்திருப்பது, பொதுவாக இறக்குமதி மற்றும் பணவீக்க அழுத்தங்களால் அரசுப் பத்திரச் சந்தைகளில் ஏற்படும் கவலைகளைக் குறைத்துள்ளது.

Bloomberg குறியீடு சேர்க்கை: அடுத்த முக்கியக் காரணி

எண்ணெய் விலை சார்ந்த ஏற்றம் வேகம் குறைந்துள்ள நிலையில், இந்திய அரசுப் பத்திரங்களை Bloomberg-ன் முதன்மையான உலகளாவிய பத்திரக் குறியீடுகளில் (global bond indices) சேர்க்கும் சாத்தியக்கூறுகள் குறித்து சந்தை கவனம் செலுத்தி வருகிறது. இது குறித்த அறிவிப்பு இந்த மாத இறுதியில் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, மேலும் இது சந்தையின் போக்கை தீர்மானிக்கும் ஒரு முக்கிய காரணியாகத் தொடர்கிறது.

DBS Group Research-ன் படி, இந்த சேர்க்கை குறித்த எதிர்பார்ப்புகள் சந்தையின் உணர்வுக்கு ஒரு வலுவான அடித்தளத்தை வழங்குகின்றன. ரூபாய் பத்திரங்கள் மற்றும் அந்நியச் செலாவணியின் "அடுத்த கட்ட லாபத்திற்கு", சலுகை விலையிலான ஸ்வாப் வசதிகளுடன் (concessional swap facilities) கூடிய வெளிநாடு வாழ் இந்தியர்களின் வைப்புத்தொகைகள் மற்றும் வெளிநாட்டுப் borrowings அதிகரிப்பு தூண்டுகோலாக இருக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். இந்த மூலதன வரத்து, தற்போது நடுநிலையான நிலையில் உள்ள வங்கி அமைப்பின் பணப்புழக்கக் குறைபாட்டை (liquidity tightness) சரிசெய்யும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

FPI முதலீடுகள் மற்றும் பொருளாதாரக் கண்காணிப்புப் புள்ளிகள்

வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) இந்தியக் கடன் சந்தையில் வலுவான நம்பிக்கையை வெளிப்படுத்தியுள்ளனர், ஜூன் மாதத்தில் மட்டும் கிட்டத்தட்ட ₹224 பில்லியன் மதிப்பிலான பத்திரங்களை வாங்கியுள்ளனர். இந்தத் தொடர்ச்சியான முதலீடு சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிராக ஒரு பாதுகாப்பை வழங்குகிறது, இருப்பினும் உள்நாட்டுப் பொருளாதாரக் காரணிகள் குறித்து வர்த்தகர்கள் எச்சரிக்கையுடன் உள்ளனர்.

நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் தற்போது இரண்டு குறிப்பிட்ட காரணிகளைக் கவனித்து வருகின்றனர்:

• பருவமழை முன்னறிவிப்பு: விவசாயத்தை அடிப்படையாகக் கொண்ட பொருளாதாரமாக இருப்பதால், உணவுப் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதில் பருவமழையின் முன்னேற்றம் மிக முக்கியமானது.
• El Niño விளைவுகள்: இந்தியாவின் ஒட்டுமொத்த பணவீக்கப் போக்கு மற்றும் GDP வளர்ச்சியில் El Niño நிகழ்வு ஏற்படுத்தக்கூடிய தாக்கத்தை வர்த்தகர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர்.

Overnight Index Swap (OIS) சந்தையில், வட்டி விகிதங்கள் தொடர்ந்து சரிந்து வருகின்றன; இரண்டு ஆண்டு கால விகிதம் 2.25 bps குறைந்து 6% ஆகவும், ஐந்து ஆண்டு கால விகிதம் 3 bps குறைந்து 6.28% ஆகவும் உள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• சந்தை ஒருங்கிணைப்பு: எண்ணெய் விலை உயர்வு நிலைபெற்று வருவதால், இந்தியப் பத்திரங்களின் நான்கு வார கால ஏற்றம் தற்காலிகமாகத் থেমেள்ளது, மேலும் பெஞ்ச்மார்க் வருவாய்கள் குறுகிய வரம்பிற்குள் வர்த்தகமாகி வருகின்றன.
• குறியீடு சேர்க்கை மீதான கவனம்: வரவிருக்கும் Bloomberg குறியீடு குறித்த முடிவை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர், இது குறிப்பிடத்தக்க வெளிநாட்டு முதலீடுகளைத் தூண்டக்கூடும் மற்றும் வங்கிப் பணப்புழக்கத்தை மேம்படுத்தக்கூடும்.
• பொருளாதார அபாயங்கள் தொடர்கின்றன: ஜூன் மாதத்தில் FPI-கள் ₹224 பில்லியன் மதிப்பிலான பத்திரங்களை வாங்கியிருந்தாலும், பருவமழை முறைகள் மற்றும் El Niño தொடர்பான பணவீக்க அபாயங்களுக்கு சந்தை இன்னும் உணர்திறன் உடையதாகவே உள்ளது.