இறங்கு oil விலைகள் சந்தை உணர்வை மேம்படுத்துவதால் இந்தியப் பத்திரங்களின் வருவாய் ஏற்றம்

உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலைகளில் ஏற்பட்டுள்ள குறிப்பிடத்தக்க சரிவு மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் வலுவான ஆர்வம் காரணமாக, இந்திய அரசுப் பத்திரங்கள் வியாழக்கிழமையன்று தொடர்ந்து நான்காவது நாளாக லாபத்தைப் பதிவு செய்தன. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் குறைந்து, எரிசக்தி செலவுகள் நிலைபெற்று வரும் நிலையில், அரசாங்கம் ஒரு பெரிய அளவிலான புதிய கடன் வெளியீட்டிற்குத் தயாராக இருந்தாலும், பத்திரச் சந்தை மீண்டும் வலுவடைந்து வருகிறது.

கச்சா எண்ணெய் விலை போர்க்காலத்திற்கு முந்தைய நிலைக்குத் திரும்பியது

தற்போதைய பத்திரங்களின் ஏற்றத்திற்கு முக்கியக் காரணியாக இருப்பது பிரெண்ட் (Brent) கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்பட்டுள்ள கடும் வீழ்ச்சி ஆகும். ஹார்முஸ் நீரிணையில் (Strait of Hormuz) கப்பல் போக்குவரத்து மீண்டும் தொடங்கியதைத் தொடர்ந்து, ஆசிய வர்த்தகத்தில் பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் பேரல் ஒன்றுக்கு $72.24 ஆகக் குறைந்தது, இது பிப்ரவரி மாத இறுதியில் காணப்பட்ட விலைக்குச் சமமாகும். எரிசக்தி செலவுகளில் ஏற்பட்டுள்ள இந்த குறைவு, பணவீக்கக் கவலைகளை கணிசமாகக் குறைத்துள்ளதுடன், நிலையான வருமானம் தரும் சொத்துக்களுக்கு (fixed-income assets) சாதகமான சூழலை உருவாக்கியுள்ளது.

வருவாயில் (yields) இதன் தாக்கம் தெளிவாகத் தெரிகிறது: புதன்கிழமை 5 bps சரிவைச் சந்தித்ததையடுத்து, காலை வேளையில் 6.94% பெஞ்ச்மார்க் 2036 பத்திரத்தின் வருவாய் 2 basis points சரிந்து 6.7648% ஆகக் குறைந்தது. 10 ஆண்டு கால வருவாய் இப்போது போர்க்காலத்திற்கு முந்தைய நிலையை விட வெறும் 10 basis points அதிகமாகவே உள்ளது, இது சமீபத்திய உச்சத்தில் இருந்த நிலையை விட (சுமார் 50 basis points அதிகம்) குறிப்பிடத்தக்க மீட்சியாகும்.

வலுவான வெளிநாட்டு முதலீடுகள் மற்றும் குறியீட்டில் சேர்க்கப்படுவதற்கான எதிர்பார்ப்புகள்

இந்த வேகத்தைத் தக்கவைப்பதில் வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) முக்கியப் பங்கு வகிக்கின்றனர். ஜூன் மாதத்தில் மட்டும், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் ₹236 பில்லியன் ($2.51 பில்லியன்) மதிப்பிலான அரசுப் பத்திரங்களை நிகர கொள்முதல் செய்துள்ளனர். இந்த வேகம் தொடர்ந்தால், இது கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளில் மிக உயர்ந்த மாதாந்திர முதலீடாக இருக்கும்.

உலகளாவிய பத்திர குறியீடுகளில் (global bond indices) இந்தியா சேர்க்கப்படலாம் என்ற எதிர்பார்ப்பு இந்த ஆர்வத்தைத் தூண்டுவதாக சந்தை நிபுணர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். Mirae Asset Investment Managers (India) நிறுவனத்தின் fixed income பிரிவின் தலைவர் Basant Bafna கூறுகையில், FPI-களிடமிருந்து வரும் முதலீடுகள் தொடர்வதால், ஒட்டுமொத்த வேகமும் நீடிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுவதாகக் குறிப்பிட்டார். இது வலுவான மே மாதத்தைத் தொடர்ந்து நடப்பதாகும்; மே மாதத்தில் ஆசியப் பத்திரங்களில் வெளிநாட்டு முதலீடுகள் $5.61 பில்லியன் என்ற மூன்று மாத உச்சத்தை எட்டியது, இதில் தென்கிழக்கு ஆசியப் பொருளாதாரங்களுடன் இந்தியாவும் முக்கியப் பயனாளியாக இருந்தது.

ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) மென்மையான நிலைப்பாடு மற்றும் வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகள்

இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) சமீபத்திய கருத்துக்கள் முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை மேலும் அதிகரித்துள்ளன. வட்டி விகித உயர்வைப் பற்றி விவாதிப்பது "முன்கூட்டியே" (premature) என்று கூறிய ரிசர்வ் வங்கி ஆளுநர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ராவின் கருத்துக்களைத் தொடர்ந்து, கடுமையான பணவியல் கொள்கை (tighter monetary policy) குறித்த எதிர்பார்ப்புகளை சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் குறைத்துக் கொண்டுள்ளனர்.

இந்த மென்மையான (dovish) அணுகுமுறை Overnight Index Swap (OIS) விகிதங்கள் குறைவதற்கு வழிவகுத்துள்ளது. ஒரு ஆண்டு கால OIS விகிதம் 2 bps சரிந்து 5.75% ஆகவும், இரண்டு ஆண்டு கால விகிதம் 3 bps சரிந்து 5.88% ஆகவும் குறைந்தது. சந்தை எச்சரிக்கையுடன் இருந்தாலும், எல் நினோ (El Niño) இந்தியாவின் பருவமழை முறைகளில் ஏற்படுத்தும் தாக்கத்தை வர்த்தகர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர், ஏனெனில் எதிர்கால பணவீக்கம் மற்றும் பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தீர்மானிப்பதில் வானிலை ஒரு முக்கிய காரணியாக இருக்கும்.

₹28,000 கோடி ஏலத்திற்கு முன்னதாக எச்சரிக்கை

இந்த ஏற்றப் போக்கு இருந்தபோதிலும், புது தில்லியின் திட்டமிடப்பட்ட ₹280 பில்லியன் ($2.96 பில்லியன்) கடன் விற்பனைக்கு முன்னதாக இந்த ஏற்றம் சில தடைகளைச் சந்தித்தது. பெரிய அளவிலான அரசாங்க ஏலங்கள் பெரும்பாலும் தற்காலிக விநியோக அழுத்தங்களை (supply pressures) உருவாக்கும், இது பத்திரங்களின் விலையில் உடனடி உயர்வைத் தடுக்கக்கூடும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• எண்ணெய் விலை காரணி: பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் $72.24 ஆக வீழ்ச்சியடைந்ததது பணவீக்க அச்சத்தைக் குறைத்து, பத்திரங்களின் வருவாயைக் குறைத்துள்ளது.
• வலுவான FPI ஆர்வம்: உலகளாவிய குறியீட்டில் சேர்க்கப்படுவதற்கான எதிர்பார்ப்புகளால், ஜூன் மாதத்தில் ₹236 பில்லியன் நிகர வெளிநாட்டு முதலீடுகள் வந்துள்ளன.
• பணவியல் கொள்கை அமைதி: RBI-யின் மென்மையான கருத்துக்கள் வட்டி விகித உயர்வு குறித்த எதிர்பார்ப்புகளைக் குறைத்துள்ளன, இது குறைந்து வரும் OIS விகிதங்களில் பிரதிபலிக்கிறது.